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Tasas bajas y una nueva ola de deuda en dólares

Siete emisores argentinos prontolo aprovecharán

PARA LA NACION
Domingo 03 de julio de 2016
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Desde que el juez federal Thomas Griesa levantara las medidas cautelares, el costo del endeudamiento en la moneda norteamericana ha bajado de manera considerable, abriendo así las puertas a una nueva ola de emisores, quienes pronto colocarán deuda en el mercado internacional.

Cuando la provincia de Buenos Aires emitió US$ 1250 millones en marzo último, los inversores institucionales demandaron que la administración de la gobernadora bonaerense, María Eugenia Vidal, pagase una tasa anual del 9,375%. Sin embargo, hace tan sólo 25 días, la provincia, una vez más, colocó dos bonos por un total de US$ 1000 millones con una tasa anual a tres años del 5,75% y del 7,875% a 10 años.

Otro claro ejemplo que ilustra esta baja en las tasas tiene como actores principales a YPF y Cablevisión. En marzo, la petrolera estatal argentina colocó US$ 1000 millones a cinco años y pagó una tasa anual del 8,5%. El pasado 8 de junio, Cablevisión emitió US$ 500 millones a cinco años y pago 6,5%. Estos dos puntos porcentuales de "abaratamiento" en la colocación de deuda corporativa argentina en tan sólo tres meses llevó a que siete nuevos emisores anunciaran sus respectivos bonos en dólares.

El jueves pasado, Arcor colocó la suma de US$ 350 millones a 10 años a una tasa del 6%, lejos del 8,5% pagado por YPF en marzo. En tanto, Petrobras Argentina anunció que el Citi y el Deutsche Bank serán los organizadores de su nuevo bono por US$ 500 millones. Por otra parte, Celulosa recientemente informó que buscará financiamiento internacional por US$ 250 millones y ha contratado a los bancos Citi y Credit Suisse para que organicen esta emisión. Banco Galicia emitirá US$ 300 millones y, esta semana, Pampa Energía oficializó la colocación de US$ 700 millones gracias a la ayuda de cuatro bancos internacionales. Finalmente, YPF anunció un bono a cuatro años por un total de US$ 750 millones con tasa variable.

En tanto, las provincias argentinas han sido las más activas en los mercados y ya han colocado un total de US$ 4975 millones. Desde marzo hasta junio, el costo de endeudamiento de los denominados subsoberanos ha promediado 7,5%, por encima del costo promedio abonado por la República Argentina, del 7%, y por debajo del promedio de la tasa abonada por las empresas radicadas en el país, del 8,375%. Ya se sabe que las provincias de Chubut y Chaco pronto buscarán financiamiento en dólares.

Aunque la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea podría encarecer los costos de financiamiento en la moneda norteamericana (el jueves Salta colocó deuda a siete años a 9,125%), los interesados en endeudarse en dólares crecen cada semana y, en los próximos 30 días, siete nuevos emisores colocarían cerca de US$ 2200 millones. Seguramente, pronto se conocerán más.

El autor es economista de Inversor Global

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