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Para aspirar del mercado todos los pesos que necesitaba, el Tesoro debió recurrir al Banco Nación

Tomó $ 75.000 millones con el nuevo bono que pagará la tasa de pases; la entidad aportó el 23% del total; son para afrontar el pago de aguinaldos

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LA NACION
Jueves 15 de junio de 2017
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El Ministerio de Finanzas le pidió prestada ayer al Banco Central la aspiradora de fondos que habitualmente usa para poder alzarse con cuanto peso estuviera dando vueltas por la economía. Con ese objetivo, emitió un bono a pagar en 3 años y que rinde, precisamente, la tasa de política monetaria que fija el BCRA.

Aun así, como la recolección de fondos no lograba el nivel deseado (por un desencuentro con la demanda extranjera de bonos argentinos en moneda local), debió convocar al Banco Nación para que le compre más del 23% de lo emitido ($ 17.745 millones) y de esta manera poder alzarse con los $ 75.000 millones que buscaba para cubrir las necesidades de un Tesoro exigido por el aumento del gasto que deriva del pago del medio aguinaldo y las erogaciones electorales.

La nueva subasta local de deuda incluyó además la emisión de tres Letras del Tesoro (Letes) en dólares por US$ 1428 millones, lo que implica que, en apenas una jornada, el Gobierno tomó del mercado el equivalente a unos US$ 6200 millones para financiar gastos.

El Banco de la Nación
El Banco de la Nación. Foto: Archivo

La operación dejó a la vista la curiosa paradoja de la economía local: "Hace un año y medio penaba por los dólares, y ahora que le sobran dólares lo que le faltan son pesos", grafica Marina Dal Poggetto, directora del Estudio Bein. La referencia alude a la sostenida inconsistencia en torno a una "brecha fiscal que no se cierra y una política monetaria que necesitó volver a ser fuertemente contractiva para restarle aire a la inflación", explicó la economista. Y estima que al Gobierno les están faltando algo más de $ 250.000 millones para cerrar sus necesidades de financiamiento del presente ejercicio, aunque buena parte de esas necesidades se presentan al final del año.

Su colega Hernán Hirsch, de la consultora FyE Consult, estima que la premura por alzarse con los pesos obedece a que, durante este mes, al Gobierno le estaban faltando "unos $ 60.000 millones para cubrir obligaciones por pago de otras deudas y gasto. Con esta colocación las estaría completando".

Para Amílcar Collante, del Centro de Estudios del Sur (Cesur), hace rato que el Banco Nación y la Anses "colaboran con el BCRA para esterilizar o asisten al Tesoro como lo hacían en años anteriores". Pero cree que esto está tomando una dimensión que perjudica "el crédito al sector privado en pesos, que es el que más demandan las Pymes", con lo que suma un daño a la actividad.

El nuevo Bonte 2020 recolectó 823 pedidos de compra por un total de $ 65.246 millones. Pero sólo fueron aceptadas órdenes por $ 57.255 millones. En el mercado creen que la cartera que conduce Luis Caputo se vio sorprendida por una menor demanda externa del bono de la que efectivamente esperaban. "Es un bono que, por sus características, resultaba atractivo para inversores locales, pero no tanto para los del exterior. Si a esto le sumás cierto desarbitraje de precios entre las órdenes del exterior y las de acá, refleja lo que salió", explicó Nicolás Chiesa, operador jefe en Balanz Capital.

Aludía a que las órdenes del exterior, además de ser insuficientes, "ofrecían pagar entre $ 1030 y $ 1040 por cada $ 1000 en bonos nominales, mientras las locales estaban más en línea con lo que salió", en relación al precio de $ 1010 al que fue adjudicado el bono. Es un valor que supone una tasa efectiva del 25,77% anual hoy para quienes lo suscribieron (mayoritariamente bancos), que se aseguraron así una tasa algo mayor a la que reciben por los pases, lo que les allanaría además el camino para desarmar algo la posición que tienen en Lebac la semana próxima.

Las que tuvieron fuerte demanda ayer fueron las Letes. Hubo pedidos de compra por US$ 3351 millones, aunque concentrados (casi 70%) en la más corta de ellas (a 224 días). Por el contrario los inversores se mostraron reacios al plazo más largo, al punto que, pese a que se ofreció colocar también US$ 500 millones a 532 días, sólo se pudieron vender US$ 428 millones en esos títulos.

Detalles de la mega subasta

65.246

Millones de pesos

Sumaron las órdenes "de mercado". Por desencuentro de precios, con la demanda externa adjudicaron $ 57.255 millones.

17.745

Millones de pesos

Compró el Banco Nación por "adjudicación directa".

6200

Millones de dólares

Fue el total de deuda emitida, sumando Bonte 2020 y Letes al tipo de cambio de ayer.

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