Si usted es una persona con dificultades visuales, navegue el sitio desde aquí

El "reinado" de la Lebac frustró la venta de un bono en pesos a tasa fija

Declararon "desierta" la subasta del Bonte 2023, que paga 16% anual

Jueves 12 de octubre de 2017
SEGUIR
LA NACION
0

El Gobierno vio frustrada ayer su intención de quedar cerca de completar la agenda local de emisiones en pesos del año, al no conseguir la demanda que esperaba del mercado por un bono a tasa fija.

La colocación fallida, que lo obligó a declarar "desierta" la reapertura del Bonte 2023 y empañó parte de la licitación, se debió a la dura competencia que este tipo de instrumento enfrenta de las Letras del BCRA (Lebac), dados el evidente diferencial de tasa entre uno y otro instrumento y la cada vez más evidente desconfianza que el mercado parece tener de la estrategia antiinflacionaria oficial.

El Ministerio de Finanzas buscaba aprovechar el renovado apetito exterior por la exposición al riesgo argentino y al peso para capitalizar el vuelco que mostraron las expectativas políticas tras las PASO, como mostraron la sostenida baja del riesgo país y el renovado ingreso de capitales tras algunos meses de dudas.

Con esa intención, procuró tentar a los inversores con la reapertura de dos bonos en pesos: el Bonte 2023, que paga un cupón de tasa fija del 16%, y el Bocan 2022, que rinde tasa Badlar+200 puntos (23,25% a valores de estos días). Incluso, confiado en una buena recepción, temprano amplió la emisión de estos instrumentos en $ 17.200 millones y $ 30.000 millones, respectivamente, lo que lo hubiera dejado cerca de completar el remanente de US$ 2000 millones que le resta captar de la plaza local (quedan otros US$ 2600 millones que buscará afuera) para cerrar sus necesidades genuinas (no refinanciaciones) del año.

Sin embargo, sus planes se vieron trastocados por el "reinado de las Lebac", los títulos de deuda en pesos que emite el BCRA y rinden en promedio algo más del 27% anual.

"Lo que quedó demostrado es que no hay fondos dispuestos a resignar renta en el corto plazo apostando a capitalizarla en el largo. Entre 27% anual «en mano» que te paga la Lebac y el 16% «volando» que ofrecía el Bonte, el mercado eligió lo obvio", juzgó Juan Manuel Pazos, analista de la banca de inversión Puente.

"Los inversores creen que las dificultades que enfrenta el BCRA para doblegar la inflación aseguran un escenario de tasas altas por largo rato", observó Gustavo Neffa, socio y director de Research for Traders.

"Con las Lebac en los niveles en que están, es lógico que flaquee la demanda de un bono a tasa fija que rinde hoy 9 puntos menos", coincidió Nicolás Chiesa, de Balanz Capital, aunque algo extrañado por el fallido oficial.

"La especulación era que tenían alguna oferta previa testeada de antemano, como suele ser común en estos casos, antes de tirarse a la pileta. Pero algo falló", coincidían en el mercado, al observar que por el Bonte 2023 Finanzas sólo consiguió atraer ofertas de compra por $ 3715 millones, es decir, el 21,5% del total buscado y a tasas que evidentemente lo convencieron de rechazarlas.

La parte que salió bien

Contrariamente a lo que le sucedió con el bono a tasa fija, el Gobierno colocó $ 22.540 millones en el Bocan 2022, título que vendió a $ 1018 por cada $ 1000, tras recibir ofertas de compra por $ 28.559 millones.

"Aquí también se quedó algo corto, considerando que buscaba $ 30.000 millones, pero se vio favorecido por la expectativa de tasas en alza. Los inversores evalúan que para mantener el ritmo al que tira la demanda de crédito a los bancos no les quedará otra que pagar más por los depósitos. Y un instrumento a tasa variable es ideal para quienes manejan esa presunción", explicó Chiesa.

El Ministerio de Finanzas explicó que cerca de la mitad de lo captado se usará para cumplir con el pago del Bonar 2017 que vence este mes. Así queda a la vista que precisará nuevas emisiones en pesos por un equivalente a US$ 1200 millones, para completar sus necesidades del año .

La subasta se completó con la emisión de dos nuevas Letes en dólares, por US$ 400 millones cada una, con las que tomó US$ 800 millones y refinanció un vencimiento casi equivalente. En este caso, el apetito no decayó: ofrecieron US$ 3,7 por cada dólar por colocar, como es usual.

En esta nota:
Te puede interesar

Enviá tu comentario

Los comentarios publicados son de exclusiva responsabilidad de sus autores y las consecuencias derivadas de ellos pueden ser pasibles de sanciones legales. Aquel usuario que incluya en sus mensajes algún comentario violatorio del reglamento será eliminado e inhabilitado para volver a comentar. Enviar un comentario implica la aceptación del Reglamento.

Para poder comentar tenés que ingresar con tu usuario de LA NACION.
Las más leídas