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El BCRA minimizó el impacto de la suba de las tasas en el crédito

Sturzenegger dijo que los bancos aún tienen liquidez para soportar el alza

Sábado 11 de noviembre de 2017
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PARA LA NACION
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Federico Sturzenegger , presidente del Banco Central (BCRA), indicó ayer que la suba de la tasa de interés no necesariamente impactará en un alza en el costo del crédito debido a que los bancos todavía gozan de un colchón de liquidez. Sin embargo, el funcionario advirtió que en 2018 la política monetaria sí tendrá mayor fuerza debido, justamente, a la fuerte reducción de los volúmenes de liquidez de las entidades en los últimos dos años.

Sturzenegger participó ayer en la reunión de Lacea/Lames, el evento anual de economistas que finaliza hoy, y disertó en un panel sobre "Los desafíos de la política monetaria en el Cono Sur", junto a Mario Bergara, presidente del Banco Central de Uruguay, y Rodrigo Vergara, ex titular del Banco Central de Chile.

Hablando en inglés -por las reglas de la conferencia-, el titular del BCRA destacó el boom del mercado de créditos y señaló que acumula un alza de 60% anualizado en los últimos cuatro meses. Si bien admitió que la suba de interés puede impactar en el costo del dinero, explicó que debido a los altos volúmenes de liquidez que aún conservan los bancos, no necesariamente las entidades transmitirán toda el alza.

El Banco Central indicó que la suba de la tasa de interés no necesariamente impactará en un alza en el costo del crédito
El Banco Central indicó que la suba de la tasa de interés no necesariamente impactará en un alza en el costo del crédito. Foto: Archivo

"Con las reformas estructurales que realizamos estabilizamos las tasas de interés, entonces el costo del dinero para los bancos se volvió más predecible. Eso permitió que los bancos estén más dispuestos a prestar a mediano y largo plazo. Además, como consecuencia de la alta volatilidad que había antes, los bancos tenían volúmenes de liquidez muy alta. Podemos mover la tasa de interés, pero los bancos en vez de aumentar la tasa que pagan por los depósitos, bajan la cantidad de liquidez", explicó.

Sin embargo, el funcionario advirtió que dada la fuerte reducción de activos en dinero en todos los bancos, los nuevos movimientos que realice el Banco Central en el futuro van a impactar en mayor medida en el costo del dinero. "Mirando 2018, el impacto de nuestras acciones en la tasa de interés van a tener mayor impacto, dado que los niveles de liquidez van a estar más bajos. Eso va a hacer aumentar el efecto de la política monetaria", comentó.

A su vez, Sturzenegger volvió a defender la decisión de implementar un tipo de cambio flexible y resaltó tres motivos: "En primer lugar, el tipo de cambio flotante permite absorber mejor los shocks externos. Fue una de las herramientas que mejor funcionó cuando tuvimos que resistir tres shocks importantes: el Brexit, Donald Trump y Michel Temer. Cuando ocurrió el «Temer shock», el real se depreció 5% y sin embargo la actividad económica local estuvo muy bien protegida. Esta es la razón por la cual la economía estuvo creciendo a un 4%, anual, en los últimos tres trimestres".

Y continuó: "En segundo lugar, en un momento de recuperación de la economía impulsada por la llegada de inversiones, el tipo de cambio flotante se acomoda de una manera que le permite al país tener un crecimiento sustentable sin generar grandes desequilibrios en la cuenta externa".

En tercer lugar, el funcionario señaló que un régimen cambiario flexible facilita el proceso de desdolarización. "Desde que salimos del cepo, tuvimos la mitad de los días que el tipo de cambio subió y la otra mitad que bajó; eso es lo que dice la teoría que debería ocurrir", dijo.

Con respecto a la intervención en el mercado cambiario, el economista indicó: "Habíamos dicho que si veíamos aparecer algo muy disruptivo, entonces podíamos llegar a intervenir. Lo hicimos en tres o cuatro ocasiones desde que liberamos el cepo".

El funcionario también se refirió al aumento de las reservas en moneda externa, que anteayer marcaron un nuevo récord histórico de US$ 54.747 millones. "Al principio comprábamos reservas en el mercado abierto, pero en los últimos seis meses básicamente estuvimos pagando lo que el Tesoro nos vendía. Eso resultó en un aumento importante de activos y, de hecho, nos estamos por acercar antes de tiempo al nivel de 15% del PBI que nos habíamos planteado", aseguró.

Credibilidad y metas

Finalmente, Sturzenegger volvió a remarcar que incumplir la meta de inflación estipulada no afecta la credibilidad de la entidad. "Puede ser que las expectativas de inflación no estén dentro de nuestras metas para este año y para el siguiente, pero las expectativas ciertamente muestran que va a haber una caída. El proceso de desinflación no fue de la manera que esperábamos. En los últimos dos meses de 2016 y a comienzos de este año tuvimos una política de relajamiento. Sin embargo, la credibilidad del BCRA emana de las acciones que tomamos en pos de alcanzar los objetivos", manifestó.

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