Devaluación en puerta: economistas hablan de un dólar de entre 13 y 14 pesos

Para volver a la situación pre cepo haría falta un dólar de $ 14,16
Para volver a la situación pre cepo haría falta un dólar de $ 14,16 Fuente: LA NACION - Crédito: Cesur
El mercado creen que entre el viernes y el lunes comenzará la unificación cambiaria
Florencia Donovan
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15 de diciembre de 2015  • 11:39

No es secreto que, en los próximos días, el Gobierno tiene previsto unificar el mercado de cambios y, en el proceso, retocar el valor del dólar, que por estos días se ubica en torno a los 9,80 pesos. En la City, prevén que la tan anticipada devaluación podría darse este mismo viernes, o a más tardar, el lunes de la semana próxima.

Hace apenas un mes, el economista Lucas Llach, ahora en la vicepresidencia del Banco Central (BCRA), hacía un simple ejercicio en su cuenta de twitter. Para volver a tener en la economía una cantidad de pesos (base monetaria) similar a la que existía antes de que se instaure el cepo cambiario, en septiembre de 2011, hacía falta un tipo de cambio en torno a las 12,22 pesos.

Un mes más tarde, después de que el BCRA bajo la conducción de Alejandro Vanoli inyectara en el circuito financiero $ 70.000 millones adicionales para financiar el agujero de las cuentas públicas, ese ejercicio se traduce en u tipo de cambio de 14,16 pesos, según señala el economista Amilcar Collante, del Centro de Estudios Económicos del Sur (Cesur).

"Tomamos la base monetaria y la llevamos a un nivel pre cepo cambiario, y vemos inevitable que es tal la cantidad de pesos circulando en la economía que necesariamente va a tener un ajuste", dice Collante. "¿Qué tipo de cambio hace que esa base vuelva a los niveles pre cepo? El de 14,16 pesos no es un tipo de cambio de equilibrio, pero sí es una referencia. Lo que está mostrando es que el dólar oficial subió muy poco, y la cantidad de pesos circulando es muy elevada", continúa el economista.

La base monetaria, o el dinero que está en circulación, creció en un 40% desde enero de 2015, a casi 630.000 millones, según los últimos datos disponibles en el BCRA. A lo largo de 2015, el Central emitió unos $ 150.000 millones, y todavía se espera que inyecte más billetes en lo que queda del año, dado que diciembre suele ser un mes de alta estacionalidad en la demanda de pesos. Y, además, de corregirse el valor del dólar, el Central deberá pagar en pesos los contratos a futuro que vendió durante la gestión de Alejandro Vanoli al frente de la entidad.

"En el corto plazo -dice el economista Pedro Rabasa, de Empiria Consultores-, un dólar de 13 o 14 pesos no es ilógico". Sin embargo, aclara, el tipo de cambio de equilibrio, es dinámico, depende de cada política económica, y contempla desde el nivel de gasto hasta los impuestos, entre muchas otras variables.

"Si el Gobierno consigue generar confianza, hasta puede ocurrir que esos 13 o 14 pesos en el futuro parezcan altos", explica Rabasa.

Ayer, el presidente Mauricio Macri anticipó que el cepo comenzará a desarmarse en los próximos días. El Central ya empezó a hacer los deberes en esa línea: llegó a un acuerdo con bancos y operadores por los precios de los contratos de dólar futuro, y ayer retocó al alza las tasas de interés. Antes de que cualquier devaluación, las tasas suelen subir para alentar a los ahorristas a mantenerse en pesos y no volcarse al dólar.

"No hay mucho tiempo más para seguir esperando para corregir el tipo de cambio", confío a la nación una fuente del equipo económico. Para fortalecer sus reservas, el BCRA, por su parte, ya tendría garantizado este mes el ingreso de US$ 3000 millones de cerealeras, y estaría ultimando los detalles del préstamo de al menos US$ 7000 millones que le darán bancos internacionales. Además, seguirían las negociaciones con tesoros de otros países para obtener líneas por hasta US$ 20.000 millones adicionales.

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