Los economistas piden equilibrio entre tasas y dólar

Los expertos destacaronla reacción del Gobierno y advirtieron sobrelos efectos colaterales
Los expertos destacaronla reacción del Gobierno y advirtieron sobrelos efectos colaterales Fuente: LA NACION - Crédito: Silvana Colombo
María Julieta Rumi
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6 de mayo de 2018  

Los economistas abundan en metáforas bélicas por estos días. Para ellos, el Gobierno ganó anteayer una batalla, pero no la guerra. Después de que aumentara la tasa de interés de referencia al 40%, ordenara a los bancos reducir su tenencia de dólares y anunciara una reducción del déficit fiscal, logró frenar por el momento la escalada del dólar , pero ahora le quedan otros frentes por atender.

El primero: la tasa. Es decir, cómo la irá bajando para no afectar tanto a la actividad económica sin que se dispare el dólar; saber cuál es el punto de equilibrio dólar-tasa.

En segundo lugar, cómo instrumentará la baja del déficit fiscal, cómo se cumple efectivamente el Acuerdo Fiscal cuando 12 provincias ya aumentaron el impuesto a los ingresos brutos este año a pesar de lo prometido. Y por último, cómo puede volver a hacer atractivo al país para que los fondos extranjeros vuelvan a ingresar y permitan seguir por la senda del gradualismo.

El director de Carta Financiera, Miguel Ángel Boggiano, es crítico con respecto a la suba de la tasa al 40 por ciento.

"No sé si me animo a decir que es peor que la enfermedad, pero trae efectos colaterales: se paraliza todo tipo de decisión económica, desde la compra de un departamento hasta la inversión en una fábrica. No se puede tener la tasa en ese nivel, y al mismo tiempo, si la bajás, ¿se va a empezar a escapar el dólar? Probablemente sigamos teniendo viento en contra, ya que Estados Unidos va a seguir atrayendo dólares porque las tasas allí van a seguir subiendo", señaló Boggiano.

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"En principio, parece que lo de anteayer fue una batalla, no la guerra", puntualizó, por su parte, Amílcar Collante, del Cedes.

Y agregó: "Alguna reacción tuvo el mercado. El tema es que si mantenés la tasa de interés alta con un dólar controlado por poco tiempo eso no afecta al crédito, pero si es todo mayo se va a encarecer el crédito, que era uno de los dinamizadores del consumo el año pasado. Tenés que recalibrar todas las variables y atacar la enfermedad crónica".

Federico Furiase, director de Eco Go, también apuntó a que la siguiente prioridad del Gobierno es establecer el punto de equilibrio dólar-tasa.

"La reacción de subir la tasa fue correcta, lo mismo que dar la certeza de que está dispuesto a vender reservas tanto en el mercado spot como en el de futuros. Se ganó una batalla, pero ahora claramente el Central tiene que estar muy atento para ver cómo sigue la pulseada y cuál es el equilibrio dólar-tasa que estabiliza la demanda, siempre tratando de minimizar daños colaterales en la actividad económica y en el bolsillo del consumidor", sostuvo el economista.

En la lectura de los economistas, el anuncio de que el déficit fiscal primario de este año será del 2,7% del PBI, en lugar del 3,2%, fue correcto y oportuno, pero ahora resta ver cómo se cumple el objetivo. "La mayor causa de esta cuestión con el dólar es externa. Dujovne tomó nota y habló de reducción del déficit, no por voluntad propia sino porque se lo están imponiendo desde afuera. Ahora tiene que explicitar cómo lo va a hacer", afirmó Boggiano.

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En este sentido, el director del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), Nadin Argañaraz, dijo que es vital que el gobierno nacional y los provinciales definan los mecanismos de control de cumplimiento de la reforma tributaria y de la ley de responsabilidad fiscal.

"Tal como vienen los gastos y los ingresos nacionales, es muy posible que este año el déficit primario esté en el orden del 2,9%. Es relevante ratificar esa meta proyectada y agregarle una disminución del gasto para acelerar la reducción del déficit. Pero en lo que va del año ya 12 provincias subieron Ingresos Brutos, cuando el espíritu del Acuerdo Fiscal era que bajaran el impuesto", explicó Argañaraz.

Según el titular del Iaraf, " de cumplirse todas estas reformas, en el mediano plazo habría menor gasto público, menor déficit fiscal, que es la esencia de la inflación, y ahí está la raíz del problema a solucionar".

Otra conclusión a la que arribaron los expertos es que esta corrida fue protagonizada por los grandes inversores y, en particular, los fondos extranjeros. "En los últimos diez días al mercado internacional se le acabó la paciencia con el gradualismo. Quieren ver más resultados y más rápidamente", sentenció Boggiano.

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Para Martín Alfie, economista jefe de Radar Consultora, "se adelantó algo que tarde o temprano iba a pasar por las propias características de estos fondos, mientras que no se avanzó en la solución de los problemas estructurales", opinó.

Furiase dijo que el gran desafío después de encontrar el equilibrio entre la tasa y la cotización del dólar es seducir al mercado para que se regenere la oferta de dólares, ya que el gradualismo requiere inversión desde el comienzo de la transición.

"Lo de anteayer fue un anti 28 de diciembre. Las fichas están ahí, pero también se complicó el frente político con tres temas pendientes como la discusión por las tarifas, la ley de mercado de capitales y la reforma laboral pendiente. Hay que batallar contra el mercado y surfear estos tres frentes políticos para volver a conseguir inversiones", concluyó.

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