El BCRA subió las tasas de las Lebac para completar su batería anticorrida

Aceptó pagar rendimientos del 42 al 47% para convencer a los inversores de que mantengan esa inversión en pesos en lugar de ir al dólar; debió consentir que se liberaran unos $150.000 millones
Aceptó pagar rendimientos del 42 al 47% para convencer a los inversores de que mantengan esa inversión en pesos en lugar de ir al dólar; debió consentir que se liberaran unos $150.000 millones Fuente: Archivo - Crédito: María Amasanti
Javier Blanco
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20 de junio de 2018  

En busca de asegurar el torniquete monetario para restarle demanda al dólar y lograr que las señales de calma aparecidas en las últimas 48 horas se conviertan en breve en una verdadera normalización cambiaria, el Banco Central (BCRA) resolvió ayer elevar entre 3 y 7 puntos las tasas de las Lebac , como premio para quienes mantuvieron su apuesta de inversión en ese activo.

Lo hizo al cabo de la subasta mensual de letras, en la que pactó tasas que van del 42 al 47% anual para los plazos más largos y más cortos (la curva anterior fluctuaba del 38 al 40% en igual sentido), aunque eso no le bastó para convencer a todos los tenedores de renovar su posición, lo que podría tener un efecto expansivo neto algo superior a los $150.000 millones tras el feriado de hoy. También subió 5 puntos (de 38 a 43%) las tasas para colocaciones a 3 y 4 meses, para tratar de que el mercado empiece a abandonar el cortoplacismo.

Aunque ayer vencían títulos por $514.779 millones y solo renovó por $308.473 millones (60%), y el stock de su deuda se contrae en $206.307 millones, parte de ese dinero ya está comprometido por los bancos para concretar pasado mañana el pago de los bonos que se comprometieron a comprar y usarán para integrar su posición de encajes.

Aun así, para entonces el Gobierno ya habrá recibido el préstamo de asistencia pactado con el FMI , lo que aumentará la limitada capacidad de intervenir sobre el mercado cambiario que tenía por estos días. "El BCRA puede utilizar con ese fin unos US$1000 millones más de los US$7500 millones que recibirá para mejorar su posición neta de reservas, y el Tesoro tendrá a disposición los otros US$7500 millones que ya se comprometió a licitar a través del BCRA", recordó Alejandro Henke, director de Proficio Investment.

En paralelo, el efecto "codicia" puede aflorar entre quienes dejaron pasar la oportunidad de acceder a estos rendimientos, con un dólar que ya tuvo un recorrido alcista muy importante en el mes y el año.

La costosa apuesta oficial busca terminar esta vez sí con la corrida contra el peso y se completa con la puesta en marcha del mecanismo de rescate de las letras intransferibles -neutro en términos monetarios- con el que la administración Kirchner pagó el préstamo de reservas usadas para cancelaciones de la deuda pública en los últimos años, y con la suba de encajes (que restará a los bancos unos $100.000 millones en capacidad prestable).

El objetivo es que se consoliden las señales de distensión cambiaria que aparecieron anteayer y se confirmaron en la víspera, con un peso que se devaluó 0,63% (se cambió a $28,46 o a $27,76 por dólar, según se tome el minorista o mayorista, respectivamente), pero siguiendo el recorrido del resto de las monedas frente a un dólar mundialmente robustecido por temor a la escalada comercial entre Estados Unidos y China .

Al respecto, una buena señal que dejó la rueda de ayer es que los bancos no le pidieron divisas al BCRA una vez cerrada la rueda (podían demandar hasta US$400 millones), lo que habla de un mercado más equilibrado entre oferta y demanda.

Los analistas avalaron la estrategia oficial para salir de la encerrona cambiaria tras tres meses y medio, aunque advirtieron el impacto que puede tener sobre la actividad.

"Con la señal de tasa, guste o no, el Gobierno y el BCRA ratifican que su objetivo básico pasó a ser estabilizar el tipo de cambio tratando también de restarle incentivo a la demanda de dólares", evaluó Andrés Vilella Weisz, analista de Balanz Capital. "Ahora, apenas superado este trance, estimo en unas dos semanas, deberíamos ver una baja en esas tasas porque están acogotando la economía real", advirtió.

"El esquema hasta hace una semana era que el BCRA, para bajar el stock de Lebac y no exponerse a más supermartes, las recompraba en el mercado. Así emitía pesos que, en medio de la corrida, iban al dólar. La novedad ahora es que el Tesoro recapturó parte de esos pesos para comenzar a comprar los pagarés que había dado al BCRA, que va a neutralizarlos. Se cierra parcialmente una vía de demanda y, al subir más la tasa, hay más posibilidades de que se reduzca la presión sobre el dólar", evaluó Henke.

En este sentido, el Ministerio de Hacienda y Finanzas confirmó anoche que usará los $67.552 millones que obtuvo durante la colocación del Bono 2020 para recomprar letras intransferibles en poder del BCRA. La mayor parte de esos fondos provienen de pesos que los bancos tenían invertidos en Lebac. "Se inicia un proceso que tiene por objetivo mejorar la hoja de balance del BCRA para que cuente con mejores herramientas para poder luchar contra la inflación", señaló la cartera que dirige Nicolás Dujovne .

El Gobierno se había comprometido con el FMI a quitar US$25.000 millones en estos pasivos (la mitad de lo que aún queda) para mejorar la salud patrimonial del BCRA.

Subió la bolsa y bajó el riesgo país

El índice Merval de la Bolsa de Buenos Aires subió ayer 5,29%, a 29.118,51 puntos, tras derrumbarse el lunes 8,33% arrastrado por la abrupta caída de acciones de los bancos y las empresas del sector energético. El volumen de operaciones fue de 1440,2 millones de pesos. En el panel principal, las recuperaciones fueron lideradas por Agrometal (fabricante de maquinaria para el campo), que subió 11,08%, y el Grupo Financiero Valores (+10,54%), sin registrarse acciones con pérdidas. En el panel general se registraron 72 alzas y diez caídas, con siete papeles sin cambios.

La nueva estrategia oficial de colocación de bonos del Tesoro tuvo su premio. Ayer los bonos soberanos en la plaza extrabursátil local promediaron una mejora del 0,1%, lo que provocó una caída de dos puntos en el índice de riesgo país, de 566 a 564 puntos básicos.

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