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El dólar rebotó, se alejó del piso de la banda y liberó al BCRA del dilema que enfrentaba

El tipo de cambio rebotó un 1,3% y tomó distancia del piso de la banda de flotación que se fijó tras el acuerdo con el FMI; el minorista cerró en $36,97, mientras que el mayorista subió a $36,03
El tipo de cambio rebotó un 1,3% y tomó distancia del piso de la banda de flotación que se fijó tras el acuerdo con el FMI; el minorista cerró en $36,97, mientras que el mayorista subió a $36,03 Fuente: Reuters - Crédito: Martín Acosta
Javier Blanco
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13 de noviembre de 2018  • 17:35

El dólar pareció despertar hoy del letargo en que lo había sumido el "plan Sandleris" al rebotar su cotización más de 1,3% en la plaza local y subir por segunda rueda consecutiva tras cinco semanas de moverse tendencialmente a la baja hasta quedar a un pasito de desafiar el piso de la banda móvil de flotación libre definido hace 45 días por el Banco Central (BCRA).

El repunte, en una jornada de valorización del billete en la región (subió 1,4% en Brasil, 0,7% en Chile y 0,6% en México, por caso) llegó en un momento oportuno: cuando las autoridades monetarias aún debatían con la misión del FMI que se encuentra en el país qué hacer con los pesos que se iban a inyectar al mercado si el BCRA se veía obligado a comprar reservas para sostener el precio del billete ya que, originalmente, estaba definido en el memorándum que -llegado el caso- no debía esterilizarlos.

Sin embargo en el BCRA no estaban convencidos de avanzar hacia lo que sería en los hechos una flexibilización temprana del compromiso asumido de mantener congelada la base monetaria por 9 meses lanzado al iniciarse el plan y el propio jefe de la misión del organismo, el italiano Roberto Cardarelli, ya había considerado inconveniente avalar una expansión monetaria por esa vía en momentos en que la inflación dista de estar controlada.

Guido Sandleris reemplazó a Luis Caputo como presidente del Banco Central
Guido Sandleris reemplazó a Luis Caputo como presidente del Banco Central Fuente: LA NACION - Crédito: Rodrigo Néspolo

De allí que, para tratar de evitar exponerse a ese paso el BCRA dispuso el viernes un cambio normativo que desalentó las apuestas al "carry trade" que estaban haciendo -básicamente- algunos bancos extranjeros girando divisas a sus filiales en el país para que las pasen a pesos y suscriban Letras de Liquidez ( Leliq), títulos de deuda de muy corto plazo (7 días) que dejan por lo mismo la puerta abierta a desarmar rápidamente esa inversión para volver a posicionarse en divisas tratando de capturar la ganancia.

En paralelo, dio un impulso "extra" a la tendencia bajista que venían mostrando la tasa que paga por estos títulos al devolverle al mercado casi $100.000 millones hace una semana y aprovechar el margen ganado en la meta monetaria para mostrarse menos presionado a absorber pesos que hasta hace algunas semanas, lo que ayudó a que el interés pagado por las Leliq, que venía cayendo a razón de 33 puntos básicos por día, acelere su ritmo de baja a un promedio 70 puntos de allí en más.

De hecho ayer esa tasa cerró a un promedio de 65,04% nominal anual, con lo que tocó un nuevo mínimo desde fin de septiembre, cayó 320 puntos en la semana y 848 puntos desde el máximo superior a 73,5% que alcanzó el 8 de octubre

"Sin dudas las autorregulación del mercado pospone el dilema comprar/no comprar dólares debajo de la banda inferior al que se enfrentaba el BCRA", opinó el economista Federico Furiase, del Estudio Eco/Go.

La tendencia al rebote del billete, que recuperó hoy 10% del terreno cedido en 45 días, se hizo notar desde temprano. "Luego de una apertura testimonial a $35,57, casi el mismo nivel de cierre de anteayer, ya se ubicó en $35,80. De ahí en más operó siempre firme sostenido por una activa demanda que llegó a pagarlo $36,20 antes del leve repliegue que lo dejó a $36,05 al final del día. Es un aumento de 47 centavos en el día lo que lo deja en un nivel de precio que no se veía desde fin la última semana de octubre", apuntó el operador Gustavo Quintana, al describir la operación en la plaza mayorista.

Llevado por la tendencia de esta plaza la cotización promedio al público para la venta subió de $36,42 a 36,97, según el relevamiento que realiza el BCRA, aunque tras haber tocado los $37 luego del mediodía.

Con el avance el dolar se distanció 1,66% del "piso" de la banda (que estaba en $35,437 para el día), con el que se encontraría el 1 de diciembre de sólo mantener su valor. Sin embargo, como se cree ahora que su rebote (combinado con la baja de tasas) puede acelerar el desarme de algunas apuestas hechas al "carry", en el mercado creen ahora que su tendencia al rebote se puede mantener por unos días más, antes de volver a estabilizarse.

Esto deja a la vista que los analistas creen que la recuperación del billete respondió más a causas locales que internacionales. "Se puede hablar de un combo de factores. Después de todo se cortó la posibilidad de carry trade a los bancos desde el exterior, el billete ya estaba llegando al piso de la banda, con lo que no tenía mucho más recorrido a la baja, y cae la tasa de las Leliq", interpretó el analista financiero Christian Buteler.

Para el operador Fernando Izzo, de ABC, Mercado de Cambios, la mayor incidencia la tuvo la señal dada hacia el ingreso de fondos del exterior con "la adecuación del porcentaje de efectivo mínimo a las líneas que traían bancos" ya que de US$100 ingresados sólo podían disponer de inmediato de US$77. "Eso, sumado a la baja de tasas en las Leliq, frenó la llegada de capitales que se venía notando", sostiene.

El repunte de la demanda, alimentada por el desarme de apuestas al carry, elevó el total operado en la plaza hasta los US$ 668,5 millones, el mayor monto operado al contado en la plaza local desde el lanzamiento del nuevo plan monetario y cambiario hace 45 días.

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