Los dólares productivos deben superar a los financieros

La Argentina necesitará dólares en el futuro inmediato. Pero deberían superar a los financieros: los dólares productivos tienen que incrementar su relevancia.

Es una buena noticia que la recepción de inversión extranjera directa (IED) creció 5,5% en 2018, con un monto de US$12.162 millones, en un marco de caída de 6% de ingresos de IED en toda América Latina (con descensos en Brasil, Colombia y Perú, resultados estables en México y subas en Chile y Ecuador). Estos ingresos en la Argentina estuvieron motorizados por proyectos en Vaca Muerta, que explicaron un tercio del total, mientras que los dos tercios restantes se debieron a la reinversión de utilidades de empresas extranjeras.

Pero el ingreso de dólares comerciales todavía no despega. Las exportaciones de bienes crecen 2,5% en los primeros cinco meses del año solo empujados por el agro, después de resultados anuales "mixtos" en 2018: habían crecido 5%, hasta US$61.621 millones, pero ese nivel de suba fue solo la mitad del aumento de las exportaciones latinoamericanas totales (9,9%). Aunque las importaciones de bienes decrecieron fuertemente (28%) en los primeros 5 meses de 2019, lo que concederá (no por virtud) un alto superávit (casi US$8000 millones) este año (el año pasado las importaciones habían descendido ya hasta US$65.442 millones).

A la vez, los dólares de exportaciones de servicios siguen con relativo estancamiento y el año pasado llegaron a US$14.129 millones -decrecieron levemente desde los US$14.752 millones de 2017-, lo que generó un déficit en esta balanza de US$9790 millones en 2018 (para este año es esperable también un déficit, aunque menor a la mitad que el del año pasado).

Así, la inversión extranjera está dependiendo de las garantías del acceso a activos estratégicos o de compromisos ya asumidos en el país; aunque hay que destacar que se recupera (los flujos de 2018 representaron 8% del total regional, porcentaje similar al de nuestro PBI en relación al regional). Y crecieron cuando en el mundo los flujos cayeron 13% debido a la reversión de inversiones de empresas estadounidenses hacia su país, como efecto de las reformas impulsadas por la administración Trump.

Y las exportaciones siguen mostrando una moderada performance, generando solo 0,25% del total de las exportaciones mundiales de servicios y 0,31% de las de bienes físicos (mientras que la Argentina genera 0,51% del producto mundial).

Por ello, es de esperar que el acceso a dólares productivos mejore en el futuro cercano, llegando a niveles compatibles con la dimensión de la economía argentina: las exportaciones deberían ser 60% superiores y el flujo de IED, seguir creciendo para llegar a acumular un stock de inversión extranjera hundida en el país que sea 150% mayor al actual.

El autor es especialista en negocios internacionales