El Gobierno confía en que tiene los dólares suficientes para contener una eventual corrida cambiaria

Entre los US$10.000 millones que tiene disponible el Tesoro y los US$3000 millones en futuros que tiene el BCRA se podrían contener los US$5000 millones que en el Estado consideran como "pesos dolarizables"
Entre los US$10.000 millones que tiene disponible el Tesoro y los US$3000 millones en futuros que tiene el BCRA se podrían contener los US$5000 millones que en el Estado consideran como "pesos dolarizables" Fuente: Reuters - Crédito: Martín Acosta
Sofía Diamante
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1 de febrero de 2019  • 15:44

En el Gobierno están conformes. El "veranito" financiero de enero trajo buenos resultados en el mercado. Esto incluye una baja en el riesgo país, buen rendimiento de los activos locales y un dólar que se mantuvo la mayor parte del mes por debajo de la banda cambiaria.

Sin embargo, son conscientes de que la mejora financiera devino en gran parte gracias al mejor humor de los mercados internacionales, que se vio acentuada con la decisión de la Reserva Fedral (Fed, el banco central estadounidense) de frenar la suba de tasas de interés.

Es por eso que el Banco Central (BCRA) repite cada vez que puede la palabra "prudencia" a la hora de explicar por qué las tasas de interés no bajan a un ritmo más acelerado. "Vemos que hay una demanda por activos en pesos, pero estamos teniendo cuidado de que la velocidad de expansión no se excesiva", dicen en la entidad, que lo justifican con un dato elocuente: "Los plazos fijos en enero crecieron 8,5% en relación a diciembre".

La duda que existe entre los analistas económicos es qué ocurriría si todos aquellos ahorristas en pesos deciden, ante un año de incertidumbre electoral, volcarse nuevamente al dólar como resguardo. Este mecanismo también podría verse intensificado si, así como en enero el clima internacional ayudó con una mayor entrada de capitales, un cambio en el humor aliente nuevamente la salida.

"Hubo un buen clima afuera, pero hoy el sistema financiero y la macroeconomía argentina lucen muy diferente que en 2018. El gran cambio del esfuerzo fiscal por lucir más sustentable en el largo plazo tiene mucho que ver en los flujos de dólares de la economía", explican en el Banco Central.

Y agregan: "En junio de 2018 nos faltaban todos los días US$500 millones. Eso se debía a la demanda que había para atesoramiento o importación, y porque los exportadores no vendían por la sequía. Hoy, ese número es un superávit diario de US$100 millones".

Asimismo repiten que, así como el mundo ayuda en el mercado financiero, esta mejora se ve potenciada por "las ventajas que fue generando la macro argentina en los últimos meses".

"Los flujos de capitales hoy ayudan a que se aprecie el tipo de cambio. Lo que podría generar un escenario de dolarización pueden ser las elecciones. En caso de que haya un potencial cambio de stock, contamos con varias herramientas como para enfrentarlo", indican.

"Por un lado están los dólares que fuimos comprando en los últimos meses. Por otro, están los dólares que le sobran al Tesoro", explican.

En este caso, el Ministerio de Hacienda ya adelantó que tiene 10.000 millones de dólares sobrantes para vender en el mercado. Estos dólares pueden ser utilizados cuando el tipo de cambio entre en la zona de no intervención del Banco Central; es decir, cuando la entidad no puede comprar ni vender dólares. En ese escenario, y si se genera una dolarización de carteras, el precio del dólar podría aumentar hasta $11.

"También tenemos otros US$3000 millones en futuros -agregan en el BCRA-. Con todo esto tenemos más que el doble de lo que nosotros calculamos que son pesos dolarizables".

Entre lo que la entidad llama "pesos dolarizables" se encuentran la tenencia de activos locales de los ahorristas extranjeros y "todos los excesos de pesos generados en el último tiempo".

"Luego de las dos corridas cambiarias llegamos a un nivel de pesificación que era mínimo, únicamente lo transaccional: lo que necesitan las empresas para manejarse en el sistema. Creemos que los potenciales pesos dolarizables equivalen a entre US$4000 y US$5000 millones. Todas nuestras herramientas combinadas son menor al potencial de demanda que vemos", señalaron en el BCRA.

Al momento, la mayor tranquilidad en el mercado internacional y las altas tasas de interés, que promueven las inversiones en activos locales, permitieron que el BCRA no haya tenido la necesidad de mostrar todas sus cartas.

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