La recesión que se viene: en Europa se profundizará la brecha

Los países más pobres del continente serán los que sufrirán un mayor impacto económico
The Economist
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25 de abril de 2020  

A medida que el virus cambia la actividad productiva en todo el mundo, la pregunta es qué tan mal se pondrán las cosas. El 14 de abril, el FMI advirtió que la recesión global sería la más profunda durante la mayor parte de un siglo. Pero la gravedad de la pandemia y la incertidumbre sobre la duración de las cuarentenas son tales que los modelos de los economistas, entrenados en los ciclos económicos en la era de la posguerra, son de poca utilidad. Algunas compañías, como Starbucks y Dell, han tomado su orientación sobre las ganancias anuales, disminuyendo incluso para arriesgarse a adivinar el futuro. Sin embargo, en medio de la niebla, una cosa parece segura: algunas economías sufrirán mucho más que otras.

Las crisis económicas exponen y exacerban las debilidades estructurales. El análisis realizado por The Economist de cinco décadas de datos del PBI encuentra que las tasas de crecimiento en los países ricos tienden a converger durante las expansiones, ya que incluso las economías más débiles son arrastradas. Sin embargo, durante las recesiones, el rendimiento difiere notablemente. En la primera mitad de la década de 2000, la brecha anual promedio entre las tasas de crecimiento del PBI de los países ricos con mejor y peor desempeño fue de cinco puntos porcentuales. En 2008-12, en la recesión que siguió a la crisis financiera mundial, la brecha se amplió a diez puntos.

Esta recesión no será diferente. Tres factores deberían ayudar a separar los malos resultados económicos de los graves: la estructura industrial de un país; la composición de su sector corporativo; y la efectividad de su estímulo fiscal. The Economist ha utilizado indicadores de estos para clasificar, aproximadamente, la exposición de 33 países ricos a la recesión. Algunos, como los del sur de Europa, parecen mucho más vulnerables que Estados Unidos y los países del norte de Europa

Un buen parámetro para tomar es la estructura industrial. Las cuarentenas golpearán más a los países que dependen de actividades intensivas en mano de obra. Aquellos con grandes sectores de la construcción, como muchos países de Europa central, parecen vulnerables. Los que dependen del turismo también lo hacen: representa uno de cada ocho empleos no financieros en el sur de Europa.

La estructura industrial también influye en la proporción de personas que pueden trabajar desde casa y, por lo tanto, esquivan la peor interrupción de los bloqueos. En un artículo publicado el 10 de abril, Jonathan Dingel y Brent Neiman, de la Universidad de Chicago, estiman que el 45% de los trabajos en Suiza podrían realizarse desde casa.

Las promesas de los gobiernos para proteger los empleos son normalmente una mala idea. Evitan que los trabajadores pasen de sectores en quiebra a industrias prometedoras, frenando la recuperación. Sin embargo, la recesión del coronavirus puede ser diferente. Si se levantan las cuarentenas pronto, algunas economías europeas podrán reanudar la producción rápidamente. En otros lugares, los trabajadores tendrán que buscar trabajo. Y algunos trabajadores estadounidenses les irá mejor si siguen recibiendo beneficios que si encuentran empleo. Según Noah Williams, de la Universidad de Wisconsin-Madison, los seguros de desempleo en seis estados podrían superar el 130% del salario promedio. Eso significará que la economía tardará más en recuperar su nivel previo a la pandemia una vez que se levante la cuarentena. En lugar de provocar unos pocos meses dolorosos, el daño podría ser mucho más duradero.

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