Renovaron las Letes, pero al Tesoro ya no le llueven las ofertas

El Gobierno consiguió ayer todos los dólares que buscaba para renovar una deuda por US$700 millones emitida oportunamente en Letras del Tesoro (Letes), pero recibió por los nuevos títulos la menor proporción de ofertas de compra desde que inició, a mediados de 2016, la renovación de estos bonos de corto plazo.

Los pedidos de suscripción que recibió por las nuevas Letes -con cuya venta el Ministerio de Finanzas financió el pago de las que vencían ayer- escalaron hasta US$866 millones, repartidos en US$564 millones por el título más corto (vence en 126 días) y otros US$302 millones por el más largo (203 días).

El monto total es 1,235 veces superior al que buscaba, inferior incluso a la relación de 1,305 veces que resultó de la licitación de hace 15 días, aunque ahora mejoró levemente la tasa al acortar plazos de 196 a 126 y de 364 a 203 días.

Esto, a juicio de los analistas, tiende a confirmar un "cambio de época", toda vez que durante el año pasado la relación de pedidos sobre oferta fue de 3 a 1, e incluso en enero había crecido hasta US$4,35 por cada dólar pedido por el Tesoro. De allí que crean que, muy probablemente, el Gobierno se vea obligado a mejorar las tasas que ofrece por estos títulos, ya que, de lo contrario, podría encontrarse con la sorpresa de no poder renovar el total de la deuda que le vence, "lo que sería una pésima señal", coinciden.

"Es una simple cuestión de precio. Con la suba de tasas internacionales de las últimas semanas hubo un desarme de carteras emergentes. Esto, a su vez, provocó que haya bonos en dólares del propio Gobierno que vencen en el corto plazo y que rinden en promedio 2 puntos más que las Letes, con la ventaja de que son mucho más fáciles de operar porque son más líquidos. Esto quiere decir que todos los que no son ahorristas o inversores comunes se desplazaron hacia esos instrumentos para buscar mayor renta, lo que obligará a Finanzas a ofrecer mejor tasa si no cambia el escenario y a buscar renovar montos más importantes que los de ayer", explicó Santiago López Alfaro, de Delphos Investment.

Las tasas que pagó ayer fueron de 2,85 y 3,10% para Letes a 4 meses y menos de 7 meses. Las Letes arrancaron en mayo de 2016 pagando tasas de 3,5 y 3,90% para el corto y mediano plazo. En el actual contexto, al parecer, no alcanzarían.

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Veces

Es la relación demanda/oferta que dejó la subasta de ayer. Se buscaban US$700 millones para afrontar el pago de dos títulos que vencían, y se recibieron pedidos de compra por US$866 millones.