Coronavirus: ¿cuánto pueden endeudarse los países para relanzar la economía?

PARÍS.- Frente a la irrupción de la pandemia del coronavirus y las medidas de confinamiento que paralizaron las actividades, los Estados comenzar a ampliar el gasto. Pero para sostener esos desembolsos, los gobiernos acudieron al endeudamiento para sostener sus economías. Pero, ¿cuáles serán las consecuencias? ¿Por qué los Estados se endeudan?

Los países de la eurozona o Estados Unidos encontraron en los mercados financiación en condiciones muy favorables, gracias a políticas activas de sus bancos centrales, que garantizan tasas muy bajas tranquilizando a los inversores.

¿Es un problema? Las opiniones divergen. La OCDE calcula que el índice de endeudamiento de sus 38 miembros superaría el 101% de 2011, durante la crisis financiera. Su secretario general, Ángel Gurría, se inquieta: "Intentamos despegar cuando ya tenemos muchas deudas y vamos a añadir más", advirtió durante un debate organizado por el Financial Times.

La banca Natixis, en cambio, considera "inútil" este debate. "No hay problema de endeudamiento público", señaló en una nota, subrayando que los Estados "pueden financiarlo a largo plazo con tasas muy bajas".

"La cuestión es utilizar este dinero acertadamente", consideró Radu Vranceanu, profesor de economía. En su opinión, los Estados no deben endeudarse para "salvar empresas moribundas" o financiar el paro parcial a grupos que no lo necesitan.

Sin embargo, hay una inquietud que se desprende de este debate: ¿Los países son iguales frente a la deuda? Para nada. La Argentina acaba de caer en default con un índice de endeudamiento del 90% del PBI, muy inferior a los de Francia, Italia o Japón (récord, con el 240% en 2019).

"Es una cuestión de confianza", explicó Vranceanu. "Al vencimiento de una deuda, un Estado debe encontrar inversores para renovarla. Si no confían en su gobierno o el porvenir del país, el Estado puede caer en default incluso con sólo 30% de endeudamiento".

En la eurozona, la proporción de deuda pública respecto al PIB de la región pasaría del 86% en 2019 a casi el 103% en 2020. Muy lejos del límite del 60%, suspendido por la pandemia. El BCE alertó que la explosión de la deuda podría "reavivar las preocupaciones" sobre algunos países. Los mercados podrían ignorar los bonos emitidos por países considerados frágiles.

¿La solución es la deuda perpetua? En particular, España propuso para financiar la reactivación europea un plan que exige el pago de los intereses pero no el reembolso del monto total.

Muchos se oponen a esta solución. De hecho, la deuda perpetua ya existe, según Vranceanu, puesto que hay países que la refinancian al vencimiento pagando sólo los intereses. Los inversores brindan préstamos perpetuos pero con intereses muy elevados.

¿Cómo reducir el endeudamiento? Hay dos opciones: jugar con el "stock" de deuda o con el crecimiento. Alemania, por ejemplo, optó por el rigor en los últimos años conteniendo el gasto público. Francia, en cambio, apuesta por la recuperación de la actividad, dado que el índice de endeudamiento disminuye si aumenta el PIB.

¿Y si se anulase la deuda? Hasta ahora sólo se ha practicado con los países más pobres. A comienzos de los años 2000, se aplicó a países africanos, pero también podría hacerse con los desarrollados. Varios economistas proponen esta medida, o sea, anular la deuda pública en manos del BCE. Quienes se oponen advierten que "esto empobrecería al patrimonio colectivo" puesto que el BCE perdería un monto equivalente a su arqueo.

Agencia AFP