Mercado de granos: la soja, con un potencial de baja de US$25

En plena cosecha, en abril de 2019, el precio del maíz disponible se cotizaba en US$/t 130. Hoy, el precio del maíz disponible esta cotizando a US$/t 147 y la posición abril 2020 cotiza a US$/t 143. Hay una mejora sustancial en los precios de esta nueva cosecha 2020, una ganancia de US$/t 13 , que compensa el aumento de las retenciones.

Esta es la fotografía de hoy, y no quiere decir que se mantenga de aquí al momento de la cosecha. Por lo pronto, las lluvias de fines de diciembre sobre muy buena parte de las zonas productoras de maíz han revertido la sequía que comenzaba a impactar en los rindes potenciales y preocupar a los operadores.

La coyuntura de los últimos meses empujó a los productores a vender en forma anticipada ante la suba de las retenciones. Los productores vendieron 18 millones de toneladas de maíz, un volumen que equivale al 50% del saldo exportable potencial. Con semejante cifra, el mercado tendrá un factor adicional para el análisis. Los productores querrán entregar los contratos para poder cobrar las ventas anticipadas y los exportadores deberán hacer equilibrio entre la mayor oferta de maíz disponible y el recibo de los contratos anticipados.

En el caso de la soja, en mayo del 2019, en plena cosecha, el disponible cotizaba a US$/t 210. Hoy el disponible se cotiza en US$ /t 262 y la posición mayo 2020 se está cotizando en el Matba/Rofex a US$/t 237. La firmeza de la soja disponible hoy es producto de un balance de oferta y demanda local en una coyuntura muy ajustada.

Por un lado están los productores, con un volumen de soja sin vender de la cosecha vieja aproximadamente por cinco millones de toneladas y, por el otro está la demanda de la industria aceitera que no encuentra suficiente oferta en el mercado disponible. Esto abre un interrogante sobre lo que puede suceder con los precios de la soja de aquí al ingreso de la nueva cosecha. Hay un dato incontrastable: la caída en el precio de la soja entre la posición disponible y la posición futura mayo es de 25 US$/t. El mercado tiene un "inverse" (caída ) muy fuerte que se origina en la firmeza en los precios de la soja disponible.

La pregunta del millón es cuál será el comportamiento del mercado de aquí a la cosecha: si el precio de la soja disponible bajará hasta el nivel de los precios de la soja futura Mayo 2020 o, por el contrario, si los precios de la soja futura subirán al nivel de la soja disponible.

Nada es absoluto cuando se analizan mercados, todo es relativo y son muchos los factores en juego. Sin embargo, la teoría del análisis indica que a medida que nos acerquemos al ingreso de la soja de la nueva cosecha, sin cambios sustanciales en los factores de oferta y demanda internos y externos, es más probable que los precios del disponible vayan en busca del nivel de la nueva cosecha. Esto le da al mercado de soja disponible un potencial de baja de US$/t 25 respecto del nivel actual. Los productores deben tomar conciencia del riesgo que están corriendo y para achicar o reducir el mismo, la estrategia más conveniente es vender y asegurar el precio. ¿Por qué sentarse arriba de un producto, retenerlo y no vender, si sabemos que corre el riesgo de perder 25 dólares por tonelada?

El autor es socio de Guru Market