Más producción y más consumo

La producción y el consumo de productos agrícolas en el nivel mundial sigue mostrando señales de fuerte recuperación a pesar de la recesión que se proyecta sobre la economía. De acuerdo con el último informe del FMI, para el segundo semestre de 2020 se prevé una caída del Producto Bruto Interno superior al 3% anual en la mayoría de los países, con la excepción de China, la India y de "los tigres del sudeste asiático", que podrán exhibir tasas de crecimiento positivas.

En cambio, para 2021 se proyecta una fuerte recuperación de la economía de todos los países, con excepción de Venezuela y de Sudán, que seguirán con tasas de crecimiento negativas.

Las proyecciones del FMI concuerdan, en cierta forma, con las proyecciones de aumento en el consumo de materias primas agrícolas elaboradas por el USDA, que en su informe mensual publicado anteayer vuelve a estimar aumentos de producción y de consumo hasta niveles récord para los tres principales cultivos, trigo, maíz y soja. Y en el caso de la oleaginosa, también de sus derivados, aceites y harinas. Hasta el arroz y el algodón se proyectan con aumento en producción y en consumo para 2021.

En el análisis por producto, el USDA confirma un volumen de producción de maíz estadounidense super récord, con 406,29 millones de toneladas, y un fuerte incremento de 10 millones de toneladas en sus exportaciones. Este dato de producción récord de maíz ya estaría tomado por Chicago y se refleja en los precios, que se cotiza hoy en dicho mercado, con los mínimos en la posición julio a US$130 por tonelada.

Lo interesante para destacar es que a partir de diciembre y hasta mayo de 2021 el precio del maíz en Chicago acusa una suba acumulada de casi US$13 por tonelada, algo más del 10%. Sin embargo, esa suba no es suficiente para revertir los resultados negativos que arroja hoy el margen bruto del farmer. En mas del 50% de las zonas productoras de maíz en Estados Unidos (Estados al norte del medio oeste) el productor necesita un precio US$1 por bushel arriba de las cotizaciones actuales. Este aumento, equivale a US$37 por tonelada, por el momento están muy lejos de lo que indican las posiciones futuras en Chicago.

Podemos conjeturar, entonces, que estamos en los precios mínimos del maíz y que el mercado ya descontó el volumen de cosecha super récord que se espera. Si esto fuera así, cualquier problema climático por menor que fuera que impacte negativamente en la producción estimada podrá tener un efecto alcista en los precios futuros.

Tal vez por este motivo las cotizaciones del maíz futuro abril 2021 en el Matba Rofex se están cotizando a 128 dólares por tonelada, por arriba de los 125 dólares a los que se negocia hoy el maíz disponible.

En cambio, si analizamos la soja vemos dos fantasmas bajistas: en primer lugar, la súper cosecha de soja récord proyectada en Brasil, con 131 millones de toneladas, y por el otro, la fuerte recuperación de 15,6 millones de toneladas que se espera en la producción de soja estadounidense, estimada ahora en 112,26 millones para el ciclo 2020/2021, versus los 96,68 millones de la cosecha previa.

Será por este motivo que el precio de la soja en la Bolsa de Chicago acumula una suba de solo 5,14 dólares por tonelada, apenas el 1,6% entre las posiciones enero 2021 y julio 2020.

Mientras tanto, el precio de la soja mayo 2021 en el Matba Rofex se está cotizando a 218 dólares por tonelada, mientras la soja disponible se negocia a 225 dólares y para enero se recupera a 235 dólares por tonelada. Pero no hay que perder de vista el horizonte, lo está marcando la soja futura 2021 a 218 dólares por tonelada.

Es muy probable que estemos nuevamente ante la historia de la baja anunciada, que solo se podrá revertir ante un problema climático que impacte negativamente en la producción de soja de Brasil y/o de Estados Unidos. La moneda esta en el aire, con alto riesgo bajista.

El autor es fundador de GuruMarket