Pese a que compró unos US$527 millones durante este mes, el Banco Central no sumó ni un dólar a sus reservas

Mucho esfuerzo (y recursos públicos invertidos o resignados) para nada. Aunque el Banco Central (BCRA) logró recomprar durante este mes unos US$527 millones por sus intervenciones sobre el mercado cambiario oficial -básicamente gracias a la nueva versión del dólar soja, al permitir a los exportadores liquidar sólo el 75% de lo obtenido por embarques al exterior, algo con que accedieron de hecho a un tipo de cambio promedio de $420/430-, tanto sus reservas netas como las brutas, infladas con todo tipo de préstamos y dólares de “otros” (encajes), no dejaron de caer. Es decir, sigue siendo un gran colador.

El saldo de sus operaciones se puede comenzar a estimar a partir de los US$2,5 millones que declaró haber adquirido hoy, en lo que era la última rueda de la actual versión del Programa de Incentivo a las Exportaciones (PIE), aunque el Gobierno decidió prorrogarlo hasta las elecciones.

Esto está precisamente relacionado a que el Gobierno parece haber evaluado que, si con ese estímulo a la oferta no pudo tranquilizar al mercado, quitándolo podría hundirse en una corrida aún peor a la actual, justo en las semanas previas a las presidenciales.

Es lo que explica tanto los precipitados anuncios de un dólar Vaca Muerta como la extensión del esquema actual vigente para la soja, así como la resolución por la que ayer el BCRA comenzó a allanar el cambio hacia un desdoblamiento cambiario oficial, al remover una norma que penalizada el acceso al mercado oficial a las empresas que ingresaran al país divisas por el canal financiero (dólar CCL) para tratar de maximizar el rendimiento en pesos de sus inversiones de capital o de las divisas conseguidas por colocaciones de deuda.

El saldo negativo resulta de que, en las últimas ocho ruedas, el BCRA terminó dilapidando en intervenciones sobre el mercado secundario de bonos más dólares de los que estaba logrando adquirir por sus recompras en el eufemísticamente aún denominado Mercado Libre y Único de Cambios (MULC).

En ese lapso, con cifras a las últimas 48 horas (las operaciones de dólar MEP se liquidan con ese rezago), habría sacrificado en vano en esa tarea unos US$232 millones, lo que indica que dilapidó en ello los US$176 millones netos que había llegado a recapturar gracias a la recha compradora de 34 ruedas que acumula.

Los números, descuentan en el mercado, son aún perores considerando que ayer debió intensificar sus intervenciones sobre el dólar MEP, algo que no impidió que esa cotización siguiera en alza. “Estimo que vendieron reservas por US$58,4 millones para intervenir”, explicó el analista Salvador Vitelli, al cierre del mercado, tras observar las delatadoras órdenes vendedoras cargadas en el ultimo tramo de las operaciones con ese objetivo.

“Sin dudas las intervenciones oficiales para acotar la suba del MEP escalaron en las últimas ruedas. Con números a ayer, estimamos que el saldo neto final de sus operaciones cambiarias totales ya era negativo en US$56 millones”, habían advertido ya en su informe de inicios del día los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).

Esto no hace más que confirmar que, pese a las reiteradas concesiones que hizo el Gobierno a parte “elegida” de la oferta exportadora y la devaluación del peso tras las PASO, “la dinámica de reservas sigue bajo tensión y, si bien el Gobierno va incorporando versiones de tipos de cambio a medida para intentar contenerlas, podrían profundizarse” explican desde Quantum Finanzas (QF).

“Los incentivos a liquidar divisas se reducen a medida que transcurre el tiempo y se acerca el desenlace electoral. En estas circunstancias los stocks de reservas brutas y netas están en niveles bajos. En una definición parcialmente restrictiva de las reservas netas -incluyendo oro y posición de reservas del FMI- desde fines de abril son negativas, una tendencia que se profundiza a pesar del desembolso que hizo el FMI a fines de agosto”, explicaron hoy en un informe en que las estiman en “rojo” US$5100 millones, cifra que escala a los US$13.500 millones si consideran sólo la posición líquida (ver cuadro).

El minucioso informe de Quantum, consultora creada por Daniel Marx, recuerda que sólo en lo que va del año (y con datos al día 21 de septiembre) el BCRA había perdido reservas por USS17.256 millones “principalmente por pagos netos a Organismos Internacionales (US$5277 millones), cancelaciones de deuda (US$3776 millones), disminución de la liquidez que los bancos tienen en el BCRA como contrapartida de los depósitos en dólares o saldos negativos por sus intervenciones sobre el MULC (US$1766 millones)”.

Y más allá de esos números, lo escandaloso es que se perdieron -en medio de esta situación de las reservas- “más de US$3200 millones para intervenir en los mercados libres de cambios”, según calculan. Es decir, para subsidiar a quienes quieran dolarizar tenencias por la vía del MEP. Eso, sin duda, explica mucho de la crítica situación actual y del llamativo “descuido” que se permite con la administración de los recursos públicos.