Finanzas: los desafíos del Tesoro en los próximos meses, en la mira del mercado

El Tesoro obtuvo un buen resultado en la licitación del miércoles y logró dar vuelta el número de mayo. Con la reapertura de varios instrumentos captó unos $70.351 millones en el mercado local. Así, con los escasos vencimientos de esta última semana del mes (menores a $10 millones), mayo cierra con signo positivo, con un financiamiento neto de $49.476 millones, lo que equivale a un roll over del 115%. Así, el Tesoro consigue en lo que va del año un financiamiento neto de $198.277 millones, manteniéndose aún por debajo del target lineal para cumplir las necesidades de fondos según el presupuesto. Los números de junio no deberían traer demasiadas complicaciones, aunque julio y agosto se presentan mas desafiantes en cuanto a los vencimientos del TC21 y del TX21.

Llegó el turno de conocer los balances de los bancos

Los resultados para Grupo Financiero Galicia y BBVA Argentina muestran efectos de un mercado muy regulado por el Banco Central, que hace su trabajo para comprimir el spread a favor de los bancos. ¿Cómo? Manteniendo la tasa de política monetaria negativa en términos reales, mientras que desde 2020 aumentó la tasa mínima de plazos fijos como porcentaje de la tasa de Leliqs. GGAL presentó un resultado neto del trimestre atribuible a GFG de $2146 millones. Los resultados por intereses cayeron 23% interanual (real), ubicándose en $17.734 millones. BBAR presentó un resultado neto en el primer trimestre de $2967 millones, 50,8% superior al del primer trimestre de 2020, por efecto de un crédito de IIGG. El resultado antes de IIGG anotó una ganancia de $2531 millones, 50% menor al 1T20.

El Banco Central sigue comprando divisas

El Banco Central logró acumular un importante “poder de fuego” en los primeros meses del año; se estima que las reservas netas aumentaron en unos US$1652 millones en lo que va de mayo, para ubicarse en torno a los US$7134 millones. El stock de reservas netas continúa en los niveles más altos desde agosto de 2020, y duplica el nivel registrado el 30 de noviembre (US$3237 millones). Las reservas líquidas netas (excluyendo las tenencias de oro del Central) aumentaron a US$3427 millones, el saldo más grueso desde el 30 de agosto de 2020. La acumulación de reservas se explica en parte por las compras en el MULC con un saldo acumulado superior a US$5000 millones en lo que va de 2021. Cerca de US$1980 millones corresponden a mayo, mes con mayor oferta privada proveniente mayormente del agro.

La lupa está puesta sobre algunos datos económicos

Los mercados internacionales mostraron una performance neutra en lo que va de mayo y mayor volatilidad. El índice S&P500 se mantiene casi sin variaciones en el mes, mientras que el Nasdaq cae 2% y el Dow Jones sube 1,2%. Los inversores están atentos a los datos económicos que puedan o no indicar una recuperación en Estados Unidos. Y miran de cerca la inflación, porque el índice podría forzar a la Reserva Federal a una suba de tasas. La FED insiste con que el pico inflacionario será circunstancial y prioriza la política monetaria expansiva para apostar a una recuperación. En este escenario, cualquier mala noticia desde lo económico termina siendo una buena noticia para el mercado, dándole una excusa a la entidad para mantener el Quantitative Easing e impulsando las cotizaciones de las acciones.

Los fondos Money Markets se adaptan a nuevas regulaciones

Fuertes rescates huboo en los fondos Money Markets en las últimas diez ruedas. Hasta el viernes 21, todos los fondos (excepto los de liquidez inmediata) tenían tiempo para adaptarse a la nueva regulación que impulsó la Comisión Nacional de Valores (RG 887/21). La norma limita a 5% la tenencia en cartera de fondos de Money Market. Y su adecuación pudo verse reflejado en los movimientos de la industria, donde hace poco más de una semana y en una sola rueda, los fondos T+0 sufrieron rescates por más de $37.000 millones. En los últimos días, la tendencia se mantuvo. El vencimiento del pago de Ganancias de empresas y la combinación con fin de mes siguió presionando los flujos y hubo una nueva salida por más de $40.000 millones.