La estrella de México pierde brillo entre los gestores de fondos

CIUDAD DE MÉXICO—El romance entre los inversionistas de los mercados emergentes y México está mostrando señales de agotamiento conforme el débil crecimiento económico afecta las perspectivas de las acciones del país.

La Bolsa Mexicana de Valores se disparó a máximos en enero, una señal del optimismo generado por las políticas promovidas por el recién elegido presidente Enrique Peña Nieto que mejoraron el atractivo del país en los precisos momentos en que los mercados emergentes volvían a subir.

Sin embargo, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), el indicador de referencia que agrupa a 35 empresas líderes, ha descendido 12% desde entonces y cerró a 40.218 puntos el martes.

A pesar de la venta generalizada, muchos gestores internacionales de fondos dicen que las acciones mexicanas están sobrevaluadas si se toma en cuenta la sorpresiva desaceleración de la economía este año. Aunque muchos inversionistas siguen elogiando las reformas de Peña Nieto para aumentar la competencia en algunos sectores, son renuentes a apostar por empresas cuyas ganancias podrían verse afectadas por el menor dinamismo económico.

Las acciones de América Móvil SAB, el mayor operador de telefonía celular de América Latina y el mayor integrante del IPC, han caído 9% en lo que va del año, en parte debido a las preocupaciones de una mayor competencia. "Invertiría en México desde una perspectiva macroeconómica a largo plazo. ¿Pero invertiría en la bolsa de valores? No", manifestó Geoffrey Pazzanese, que ayuda a gestionar unos US$780 millones en activos de Federated Global Management en Nueva York. Los fondos de Pazzanese redujeron a cero su exposición a México en junio.

En los seis meses que culminaron el 9 de octubre, los gestores de fondos globales retiraron unos US$1.160 millones de la bolsa mexicana, según el proveedor de datos EPFR Global. En los seis meses anteriores, habían invertido cerca de US$4.220 millones.

Las acciones mexicanas ahora cotizan en cerca de 17 veces las ganancias estimadas para los próximos 12 meses, según datos del MSCI. En comparación, las acciones de mercados emergentes tienen una relación precio/ganancia de 12. En el caso del S&P 500, el índice que agrupa a las principales acciones estadounidenses y que acumula una alza de 19% en lo que va del año, la relación precio/ganancia es de 14,4, según FactSet.

"Podemos encontrar acciones relativamente atractivas en otros lados, en lugares como Rusia, Sudáfrica, Indonesia y Brasil", apunta James Donald, gestor del Emerging Markets Equity Portafolio de US$14.000 millones de Lazard Asset Management. El fondo tiene escasa exposición a México.

La debilidad del mercado bursátil no ha impedido que las empresas mexicanas hayan acudido a la bolsa para recaudar capital. Han levantado unos US$10.400 millones en lo que va de 2013 mediante salidas a bolsa y ofertas secundarias, según Dealogic, sin contar la salida a bolsa del gigante lácteo Grupo Lala SAB, una operación por la que obtuvo US$940 millones.

A medida que algunos inversionistas extranjeros se retiran de México, los fondos de pensiones locales, conocidos como Afores, se han convertido en una gran fuente de demanda para estas emisiones. Los fondos de pensiones son obligados por ley a invertir 80% de sus activos en México. Los activos gestionados por el sistema público de pensiones han crecido a una tasa promedio anual de 19% en la última década para alcanzar US$148.000 millones en agosto, según la reguladora de pensiones del país, Consar.

La salida a bolsa de Lala es la última prueba para el apetito de los inversionistas extranjeros y las Afores.

De todos modos, algunos inversionistas dudan del desempeño a largo plazo de las acciones vendidas en estas ofertas iniciales si la economía de México sigue débil.

La economía se contrajo a una tasa anualizada de 2,9% en el segundo trimestre, lo que llevó a una serie de analistas de Wall Street a revisar a la baja sus previsiones para el resto del año.

El Fondo Monetario Internacional redujo en octubre su pronóstico de crecimiento de 2013 de 2,9% a 1,2%. La entidad prevé que la economía crecerá 3% en 2014, y contempla que las reformas estructurales promovidas por el gobierno llevarán, con el tiempo, a una tasa anual promedio de expansión de entre 3,5% y 4%.