Para una calificadora, el Gobierno incurrió en un default selectivo al realizar el último canje

La agencia evaluadora de riesgo Standard & Poor’s (S&P) consideró ayer que el Gobierno, al realizar un nuevo canje de deuda esta semana en condiciones que juzgó como “desventajosas” para los acreedores, incurrió en un “incumplimiento”.

Por esta razón, 45 días después de haber sorprendido al mercado al evaluar a los instrumentos que la administración Fernández emite en moneda local como más riesgoso que los que tiene emitidos en moneda extranjera, avanzó en una nueva baja de la nota asignada para la deuda en pesos: desde CCC- y C, para largo y corto plazo respectivamente, a ‘SD’ y ‘SD’, es decir, en default selectivo.

En contraposición, reafirmó sus calificaciones para los papeles emitidos en moneda extranjera de largo y corto plazo en ‘CCC+’ y ‘C’, aunque explicó que mantiene ambas notas “con tendencia negativa” para reflejar “los riesgos de los pronunciados desequilibrios económicos y la incertidumbre política antes y después de las elecciones nacionales de 2023″ tomando en cuenta, además, los evidentes “desacuerdos dentro de la coalición de Gobierno y los que también afectan la interna de la oposición”. Dijo sobre esto último que “limitan la capacidad del soberano para implementar cambios oportunos en la política económica”.

Todo en un contexto en que “los mercados de capitales internacionales están cerrados a Argentina”, recuerda y cuando comienzan a crecer los compromisos de pago de la deuda externa, tras algunos años de alivio al respecto.

La agencia fundamentó su decisión de advertir al mercado sobre un mayor riesgo tras la nueva operación de conversión que lanzara esta semana el Ministerio de Economía para tratar de patear hacia adelante los compromisos de pago asumidos.

Al respecto, destacó que se trata del “tercer canje” realizado en poco más de cuatro meses. Y remarcó que, a diferencia de los dos canjes de deuda anteriores, fue una transacción que se realizó “bajo condiciones desventajosas (distressed) basada en la probabilidad de incumplimiento convencional (en ausencia de participación de los acreedores) dadas por las marcadas vulnerabilidades macroeconómicas del soberano y su capacidad muy limitada para extender vencimientos y colocar deuda en el mercado local sin la dependencia continua en los canjes”.

Para algunos analistas, la reacción de la calificadora es tardía. “Bajan la calificación de la deuda en pesos después que el Banco Central ya rescató $1.5 billones en 6 meses. Algo tarde, capos”, ironizó el economista Fernando Marull.

A mediados de noviembre, cuando alertó que consideraba a la deuda en pesos incluso más riesgosa que la emitida en moneda extranjera, la agencia ya había advertido que podría volver a bajar las calificaciones “durante los próximos seis a 12 meses debido a una política negativa inesperada o a acontecimientos políticos que socaven el acceso ya limitado al financiamiento del mercado local o de fuentes oficiales” o si se verificaran “retrasos significativos en la ejecución bajo el Servicio Ampliado del Fondo (EFF) complicarían el acceso al financiamiento del FMI, y potencialmente de otras instituciones multilaterales de crédito”.