Reservas del Banco Central: se extienden las recompras de dólares, pero comienzan a mermar

El Banco Central (BCRA) sostuvo hoy la racha de recompras de reservas reiniciada el lunes, tras convalidar una devaluación del tipo de cambio oficial, al quedarse con US$117 millones por sus intervenciones sobre el mercado.

Fue al cabo de la tercera jornada consecutiva con saldo positivo, una rueda en la que el volumen operado de contado se redujo hasta los US$278,9 millones (lo que muestra que captó el 42,4% del total) y en la que hizo retroceder el precio del dólar mayorista vendedor en $0,05 (hasta los $348,95/349,95 por unidad para compra y venta, respectivamente).

Esa estrategia confirma que buscará anclar el tipo de cambio oficial en ese nivel hasta las elecciones o, de ser posible incluso, hasta el cambio de Gobierno, repitiendo la receta de la transición 2019, con un dólar estable en torno a los $60 en aquel entonces.

“Hoy el dólar A 3500 baja 0,002% directo. Si bien es la nada misma, desde noviembre de 2021 que no se veía una baja nominal”, recordó el economista Salvador Vitelli, de Romano Group.

La recompra le permitió estirar hasta los U$S463 millones el monto recobrado por esta vía en la semana, cifra que ya supera los US$600 millones en lo que va del mes.

Sin embargo, no pasa desapercibido en el mercado que el monto adquirido es el menor de las tres ruedas que siguieron al salto cambiario (venía de recobrar US$220 millones el lunes y US$125 millones ayer), algo que además coincide con una tendencia a la baja en el volumen operado, al punto que lo negociado hoy fue casi la mitad de lo transado el lunes e inferior en un 24% a lo transado ayer.

“El promedio diario de compra de agosto subió a US$50 millones, muy por encima del anterior registro de mayo, de US$42 millones diarios, cuando estuvo vigente el plan de promoción de exportaciones”, señalaron desde el BCRA, tratando de resaltar los resultados en este sentido de la apuesta oficial.

Pero la lectura del mercado es otra. De allí que se sigan muy de cerca los datos sobre los resultados de la intervención oficial. En especial se aprecia inconsistencia en la nueva política cambiaria oficial.

Según confesó ayer el vicepresidente del BCRA, Sergio Woyecheszen, la idea oficial fue realizar el ajuste del tipo de cambio el lunes para luego dejarlo “anclado” en ese nivel hasta las elecciones, mínimamente para intentar que ayude a frenar la carrera de nominalidad de la economía. Lo que, al parecer, se les pasó es que el primer impacto fue darle un impulso mucho mayor a esa carrera en estas semanas, lo que puede licuar la ganancia de competitividad buscada para alentar una liquidación mayor de exportaciones.

Además, si ese precio tiende a quedarse fijo, es dable pensar que los exportadores iban a apurar las liquidaciones una vez producido el sinceramiento cambiario (para captar esa ganancia) y posiblemente tiendan a ralentizarlas en adelante, cuando la onda expansiva de la devaluación ya impacte de lleno en sus costos de producción, lo que no ayudaría al propósito de recobrar reservas ni a cumplir las nuevas y muy flexibilizadas metas pactadas al respecto con el FMI. En especial si se sostiene la expectativa de un cambio de régimen cambiario que quedó abierta tras el resultado de las PASO.

“El BCRA continúa sumando divisas tras la devaluación más allá de que ya lo hace a menor ritmo y que dicha dinámica podría verse afectada por una aceleración de la inflación, que esfumaría rápidamente los beneficios. Ante esto resultan urgentes los desembolsos del FMI a modo de alivio en esta etapa de transición política. En base a las perspectivas sobre la nominalidad, que tomaría incluso mayor impulso tras una devaluación -que no resulta efectiva sin confianza ni plan - es que la brecha cambiaria volvió muy rápido al 100%”, explicó al respecto el analista financiero Gustavo Ber.

“Con los precios más libres del dólar volando, la brecha cambiaria, medida por la relación CCL/oficial, volvió al 100% apenas dos ruedas después del ajuste del tipo de cambio: esto muestra la escasa potencia de un ajuste cambiario aislado para gatillar un descenso sostenido de la brecha en un contexto de búsqueda de cobertura en moneda dura, aceleración inflacionaria y controles cambiarios”, coincidieron en remarcar desde Delphos Investment.

“La experiencia anterior de devaluación en contexto de cepo fue en enero del 2014, cuando la brecha volvió rápidamente a niveles que mostraba 30 días antes pero tardó ocho meses para volver a los niveles de brecha del día previo a la devaluación. Esta vez el ajuste se dio en forma inmediata”, señalaron a su vez desde Aurum Valores.

En este sentido, se duda que la nueva política cambiaria sea efectiva para que el BCRA logre la recuperación en su tenencia de reservas propias que necesita, tomando en cuenta a la vez que además partió de una posición neta negativa cercana a los US$9700 millones.