Standard & Poor´s sube la calificación de la Argentina

Dos días después de pagar una tasa más alta que la esperada por un nuevo bono, en su regreso a los mercados voluntarios de deuda, la Argentina recibió una buena noticia: la principal calificadora de riesgo internacional, Standard & Poor´s (S&P), subió ayer la nota del país.

La calificación pasó de B- a B, más vulnerable a un eventual incumplimiento de pagos que otras emisiones de países emergentes, aunque claramente mejor que el "default selectivo" (SD) que las emisiones de deuda soberana mantuvieron hasta el final del canje desarrollado el año pasado.

Tras esa operación, S&P había elevado la nota a B-, a la espera de que se consolidaran las buenas noticias en materia de crecimiento y del frente fiscal, que ahora parecen afirmarse. Por su parte, la deuda de corto plazo pasó de C a B, manteniendo la perspectiva "estable" para ambas, mientras que la deuda corporativa del Banco Hipotecario también se incrementó de B- a B. La calificación de riesgo es tomada como parámetro por inversores y agencias de crédito para definir si a un país se le puede prestar dinero y a qué tasa de interés.

Más flexibilidad

Según el analista de S&P Joydeep Mukherji, "la suba de la calificación refleja la mejor flexibilidad externa y fiscal de la Argentina. Los últimos años de notable crecimiento económico y superávit fiscales, junto con la reducción de la deuda en 2005 luego de la renegociación, han fortalecido el perfil financiero del Gobierno", indicó el analista en un comunicado.

Mukherji subrayó además la importancia de haber reducido la presión externa a través de la cancelación de la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y por la expectativa de "desempeños económicos favorables" este año y el próximo. En cambio, el analista de riesgo soberano advirtió que el Gobierno todavía enfrenta una serie de importantes desafíos:

• Se debe contener la suba de la inflación para reducir las presiones políticas destinadas a lograr incrementos en los salarios públicos.

• Hay que tomar medidas orientadas a resolver conflictos regulatorios que han limitado la inversión en infraestructura.

"Una continuidad en la intervención discrecional del Gobierno en sectores económicos clave -aclaró Mukherji-, tales como las últimas medidas destinadas a reducir los precios de algunos artículos, podría afectar la inversión privada en el mediano plazo, disminuyendo las perspectivas de crecimiento."

En este sentido, la directora de la oficina argentina de S&P, Marta Castelli, dijo a LA NACION: "Hay que ver cómo resulta la acción oficial en materia de precios, ya que es poco probable que los controles puedan detener las causas de la inflación".

En este sentido, Castelli subrayó el carácter estable de la nueva calificación, pese a que las cifras de crecimiento siguen superando todos los pronósticos, privados y oficiales.

Mientras S&P le dio una buena noticia al Gobierno con su decisión, al punto que logró torcer el resultado negativo que mostraban los bonos soberanos ayer, las otras dos empresas internacionales dedicadas a analizar el riesgo soberano (Moody´s y Fitch) aclararon que no piensan seguir los mismos pasos que su principal competidora.

Sin cambios

En este sentido, el jefe de analistas de riesgo soberano para países emergentes de Moody´s, Mauro Leos, dijo a LA NACION desde Nueva York que mantendrán una perspectiva estable en B3 (equivalente al B- de S&P). "Aunque nosotros igualamos el rating de los bonos en moneda nacional y extranjera, no pensamos en mejorar la nota por el momento", aclaró Leos. El analista de Moody´s dijo que la firma reconoce que hubo "resultados muy importantes en los últimos tres años en términos fiscales y de balanza de pagos, que contrastan con el desempeño previo del país, por lo que en la medida en que se mantengan estos resultados el impacto crediticio va a ser importante". Leos también señaló que, a los ojos de la calificadora de riesgo, los resultados fiscales son mucho más trascendentes que los de la inflación.

Además, aclaró que las mejoras de calificación que el país registró desde la salida del default no se reflejaron en una rebaja importante de la tasa de interés que paga el Gobierno en los mercados. "Sin ir más lejos, con una situación mucho peor, Ecuador está pagando menos por sus bonos", explicó.

En tanto, el director ejecutivo de Fitch, Roger Scher, brindó un diagnóstico similar a LA NACION: "Si el Gobierno implementa reformas estructurales que incrementan los mecanismos de mercado, mejoran la calidad de las finanzas y negocia con los que no aceptaron el canje, entonces la nota podría subir", apuntó.

Por su parte, el director de MVA Macroeconomía, Javier Alvaredo, opinó que las firmas de rating "están un poco retrasadas respecto de los inversores", que ya han aprovechado la suba de los bonos de los últimos meses. Además, el economista afirmó que es posible que la suba de S&P ayude a apuntalar a los bonos los próximos dos días, "pero las claves centrales son domésticas: el fuerte crecimiento, la mejora en balanza de pagos y el dato relevante de la inflación de marzo".

Por Por Martín Kanenguiser <br/> De la Redacción de LA NACION

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