Deuda en pesos. Economía tomó 32% más de lo necesario para pagar vencimientos

Con la emisión de tres Letras y la reapertura de dos bonos (uno en pesos indexados por inflación y otro a tasa fija), el Gobierno consiguió esta tarde del mercado 32,5% más de los fondos que necesitaba (o 27% más de lo que salió a buscar) para afrontar el pago de otra serie de cuatro Letras que vencen entre mañana y pasado e implican erogaciones por un total de $86.506 millones.

De la licitación realizada hoy, tomó $114.525 millones, unos $28.000 millones más de lo que necesitaba refinanciar tras recibir ofertas de compra por un total de $151.144 millones, cuando había llamado a emitir al menos $90.000 millones.

La operación se cerró pagando tasas que parten del 21,86% nominal anual (en el caso del Bono del Tesoro a tasa fija) y llegan a entre el 32,5% y el 34% anual –en el caso de las Letras- e inflación más 2,24%, en el caso del Boncer 21, el título que más regateó a los inversores, ya que ofrecieron comprar hasta $43.897,4 millones y Economía sólo aceptó posturas por $19.106,5 millones, es decir, un 43,5% de lo ofertado.

De este modo, se volvió a confirmar que el Gobierno no sólo ya no tiene problemas para refinanciar la deuda en pesos que va venciendo (y en mejores condiciones en cuanto costo y plazos), sino que logra obtener del mercado incluso algunos recursos que le sirven para cubrir aunque sea mínimamente el monumental déficit fiscal. Y esto se comprueba aun cuando en las últimas horas reaparecieron cortocircuitos en la renegociación de la deuda tomada en moneda extranjera que elevaron nuevamente la tasa de riesgo país.

Desde ya que el nivel de ofertas se ve facilitado por la elevada liquidez con que se maneja la economía, en un contexto de marcada recesión con sostenida emisión monetaria que, además, tiene vedados o dificultados los caminos para realizar otro tipo de inversiones. Los caminos al dólar están cerrados y los que llevan al resto de las opciones son considerados riesgosos, dado que aún no se definió la suerte del resto de los bonos afectados a los canjes ni se vislumbra aún la hoja de ruta que conduzca a una reactivación sustentable de la actividad, en un contexto de riesgo inflacionario elevado.

Tal vez por eso los inversores siguen mostrando mayor predisposición al cortoplacismo. Hoy, nuevamente, el título más demandado fue la Letra que vence en 122 días (el menor plazo ofrecido), que recibió ofertas de compra por $58.391,4 millones, aunque se emitieron sólo $39.025 millones.

Aun así, vale destacar que la progresiva normalización de la deuda pública nacional en pesos permitió que se abarate además el costo de financiamiento para el resto del sector público (provincial y municipal) y para las empresas, algo importante en este contexto.

"El costo de emisión de deuda en pesos de las empresas se ubicó debajo del 34% en junio, sustancialmente menor a los niveles del 60 al 76% que alcanzó a finales de 2019, al tiempo que las provincias que en 2020 colocaron letras en el mercado local lograron refinanciar el 92% de sus vencimientos", había destacado más temprano un informe elaborado por la Secretaría de Finanzas.

Parte de esas emisiones, como las cada vez más asiduas realizadas en pesos ajustables por la evolución futura del dólar, aprovechan el temor que el elevado nivel que mantiene la brecha cambiaria genera en muchos inversores, que buscan cubrirse de un posible aumento en el ritmo de devaluación del peso, como explicó LA NACION.

Destino primario de los fondos

Con los recursos captados el Gobierno atenderá en principio los vencimientos de cuatro Letras: dos capitalizables (Lecap) a vencer mañana (S30A0) y pasado (S31L0), más otra ajustada por tasa Badlar (Lebad S31B0) y una colocada a descuento (Ledes S31J0), que también vencen este viernes.

El comunicado oficial detalló que, además de lo adjudicado en Boncer y la Ledes más corta (que se vendió al precio ofrecido de $902,02 por cada $1000 nominales), se adjudicaron otros $29.949,89 millones en Bonos en pesos a tasa fija del 22%, con vencimiento el 21 de mayo de 2022, a un precio de $1.042,78, que supone un rendimiento algo menor (del 21,86%).

A eso hay que agregar los $18.876,58 millones emitidos en Ledes a vencer el 30 de diciembre (a $878,38 por cada $1000, lo que supone tasa del 33,25%) y otros $7566,16 millones en la Ledes a vencer en 182 días (29/01/2012) emitida a $855,04 por cada $1000 nominales entregados (tasa anual del 34%) en la licitación en que se recibieron 464 órdenes de compra.