Nuevo cepo: quiénes pueden seguir comprando dólares tras las nuevas medidas

Se podría decir que en la Argentina todos los caminos financieros conducen al dólar o, al menos, fue así durante las épocas en las que se podía comprar el billete libremente. Ahora, si bien el objetivo sigue siendo el mismo (refugiarse ante la posible pérdida de valor), para hacerlo hay que atravesar unos cuantos obstáculos. Por eso los economistas lo llaman “el cepo, del cepo, del cepo, del cepo”. En la receta repetida que aplica el Gobierno para evitar la dolarización, son varios los argentinos que, en el intento, se quedan a medio camino.

El martes por la noche el Gobierno anunció nuevas medidas para controlar los dólares financieros. No fue una sorpresa. La caída de reservas diarias que registra el Banco Central (BCRA) puso al mercado en alerta y advirtió -semanas atrás- sobre una posible toma de decisiones en este sentido. Aun así, la noticia generó incertidumbre entre los inversores y las sociedades de bolsa tuvieron que correr contra reloj para adaptar sus operatorias a la nueva reglamentación.

La vuelta de un “cepo light” en septiembre de 2019, cuando el Gobierno de Mauricio Macri dispuso un límite mensual de US$10.000 para las personas, fue la primera señal de alarma. Apenas un mes después, el Banco Central (BCRA) lo recortó a US$200.

Desde aquel momento, dolarizarse se ha vuelto una tarea dificultosa: se agregaron nuevos impuestos, se excluyeron a ciertos grupos y se establecieron montos máximos. A dos años del cepo, ¿quiénes pueden seguir accediendo al mercado cambiario?

Durante el último año el dólar MEP, también conocido como “Bolsa” ($176,33), se convirtió en una de las operaciones legales más utilizadas para adquirir dólares. Mediante la compraventa de bonos, el inversor puede sortear el cepo cambiario que rige sobre el dólar oficial y hacerse con la moneda dura.

Pero el martes pasado la Comisión Nacional de Valores (CNV) puso un límite. “A partir de hoy, se pueden comprar dólares MEP de forma limitada mediante AL30 (el mecanismo más común), con un máximo semanal de 50.000 nominales (US$18.000). Pero todavía se puede hacer de forma ilimitada si se hace a través de GD30″, explicó Lucas Yatche, senior financial advisor de Liebre Capital.

Hay otros detalles, que vienen desde hace meses, que son necesarios tener en cuenta. Existe un plazo de permanencia obligatorio del bono de 24 horas hábiles, el inversor tiene que tener una cuenta bancaria en dólares donde se liquidará la divisa y, si la persona tiene la posibilidad de comprar dólares oficiales y compró MEP, tendrá que esperar 90 días para volver a acceder al mercado oficial.

El dólar contado con liquidación (CCL o “Cable”), que permite girar divisas hacia el exterior, ya había sido limitado en cantidad. Durante el feriado del 9 de julio, cuando la Argentina salió campeón de la Copa América, el BCRA estableció un máximo de 50.000 nominales por semana en cantidad de títulos AL30 y GD30 que los inversores pueden adquirir.

Para operar CCL, al igual que con el dólar MEP, también es necesario tener una cuenta en dólares a nombre del titular. Sin embargo, tiene que estar radicada en el exterior del país, un paso extra de dificultad. En este caso, el parking (entre la compra del bono y la venta en dólares) es de dos días hábiles.

Con el nuevo cepo, una novedad para el dólar Cable es que ya no se podrá hacer el “rulo” (o, al menos, no tan fácilmente). Esta maniobra financiera consistía en comprar la versión intervenida por el Gobierno (a $176,33, mediante AL30) y revenderlo al CCL “libre” (a unos $195, a través de otras acciones o bonos) para hacerse de una diferencia.

“A partir de este miércoles 6 de octubre, y tras la publicación en el Boletín Oficial de la Resolución General 907 de la CNV, quien haya vendido contra dólares títulos ley Argentina en los últimos 30 días o lo piense hacer en los siguientes 30 días, no podrá cursar una venta con liquidación en moneda extranjera de cualquier otro valor negociable que opere en el mercado local -o realizar una transferencia (desde o hacia) el exterior”, remarcaron desde Portfolio Personal de Inversiones (PPI).

El dólar “solidario” registra el valor más económico del mercado. A pesar de tener un recargo del 30% por el impuesto PAIS y del 35% a cuenta de Ganancias -dos tributos que se establecieron durante el gobierno de Alberto Fernández-, ayer se comercializó a $172,47.

No obstante, también es una de las opciones más restringidas. En primer lugar, porque la compra se limita a US$200 mensuales y los gastos que se realizan con tarjeta por compras realizadas a proveedores del exterior (como Netflix o Spotify) se descuentan del cupo.

Por otra parte, porque hay al menos 10 condiciones que excluyen a los argentinos del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).

Se restringe el acceso a cotitulares de cuentas bancarias, personas sin ingresos declarados o “consistentes”, quienes refinanciaron algún saldo de tarjeta de créditos a 12 meses, a los beneficiarios de un plan o programa del Anses (como la AUH), a los trabajadores en relación de dependencia que recibieron su salario a través de programas como el ATP o Repro, a monotributistas que solicitaron un crédito a tasa cero, quienes adquirieron dólar Bolsa en los 90 días anteriores, titulares de créditos UVA que accedieron al congelamiento de cuotas en pandemia y dueños de pymes que recibieron créditos al 24%.

Todavía quedan opciones libres de las intervenciones del Estado. El dólar MEP mediante GD30 o el contado con liquidación a través de activos que coticen tanto a nivel local como en el exterior (pueden ser bonos o acciones), son algunas de ellas.

“Tras la reacción inicial de pausa mientras se analizan e implementan las normativas, podrían acentuarse la presión sobre los tipos de cambio implícitos con operatorias libres, ya que la búsqueda de cobertura no aflojaría ante la estacionalidad y la etapa electoral, más cuando además los agentes monitorean una montaña de pesos aún en ascenso”, señaló el economista Gustavo Ber, titular de Estudio Ber.

Para Yatche, y como consecuencia del nuevo cepo, el precio de estas cotizaciones tenderán al alza. Con menos opciones para dolarizarse, las alternativas que aún quedan vigentes se pagan más caras. Sin ir más lejos, el “CCL libre” hoy roza los $200. El blue, la versión ilegal de estas cotizaciones, cerró el miércoles a $185,50.

“Los dólares alternativos ingresaron en la dinámica de quedar fagocitados por el cepo cambiario. Tenemos el cepo, del cepo, del cepo. Todo esto hace que los especuladores migren al dólar más libre que es el informal, blue, o como quieran llamarlo, lo que hace de este activo el que más potencialidad de suba tenga a futuro. Nadie le puede colgar un cepo”, coincidió el analista financiero Salvador di Stefano.

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