El Gobierno colocó letras al 4,50 y 4,75% mensual en pesos y juntó $2,4 billones para comprar dólares

El Gobierno captó hoy $2,92 billones del mercado local, ingreso que usará sólo en un 18% para cumplir con los vencimientos en pesos más próximos que enfrenta, mientras que destinará el 82% restante para volver a comprar dólares. Con esas divisas, se afrontará -con recursos genuinos- los pagos de deuda en esa moneda. Se trata de una operación que ya había hecho el mes pasado.

Sólo que esta vez es un monto con el que, a valores del día, podría adquirir poco más de US$2700 millones lo que hace pensar que podría usar esos fondos ya no sólo para garantizar los pagos de los bonos en circulación en el mercado (había sumado ya US$1000 millones para ese objetivo el mes pasado), sino para hacer cancelaciones con organismos.

Los recursos los captó mediante la emisión de dos nuevas Letras Capitalizables (S1404 y S28F5) por vencer en seis y poco más de diez meses, que colocó a tasas del 4,75% y 4,50%, respectivamente (entre 75 y 100 puntos básicos menores a las que había validado hace 15 días a un año). Son tasas equivalentes al 64,03% y 67,04% nominal anual.

“Cortaron con una inflación break even (en supuesto punto de equilibrio) promedio mensual del 8,3% entre marzo-agosto y del 6,7% entre marzo-diciembre” observaron los analistas de Facimex Valores.

A eso se agregó un bono con capital ajustable con CER (Boncer) por vencer a fin de 2025 que rendirá 13,3 puntos menos que la inflación que capte ese índice hasta entonces.

Fueron los tres instrumentos (sobre los cuatro ofrecidos) que tuvieron demanda por parte de los inversores, la mayor parte de ellos bancos. Esto no llamó la atención dada la necesidad que enfrentan de relocalizar liquidez hoy colocada en pases pasivos (unos $33 billones), habida cuenta que se espera que el Banco Central (BCRA) siga bajando tasas si el proceso de desinflación se consolida en los próximos meses.

Por el contrario, fue declarada desierto la subasta que ofrecía un bono ajustable por la variación del dólar oficial por vencer a mitad de 2025, lo que confirma que se desinflaron las expectativas en torno a un posible nuevo salto cambiario.

A su vez, el BCRA les volvió a ofrecer a los bancos que participaron de esta licitación opciones de recompra (puts) para la letra S28F5 y el bono TZXD5 (algo que había discontinuado en las últimas subastas por el riesgo de emisión potencial que representa), aunque esta vez sólo ejercibles cuando sólo quede un mes antes al vencimiento de esos títulos.

La migración desde los títulos indexados hacia otros colocados a tasa fija es uno de los pedidos realizados por el Fondo Monetario Internacional, que incluso apareció en el último reporte técnico aprobado a fines de enero. Allí reclamada su reorienten los pasivos públicos hacia una deuda doméstica menos indexada y de duración más larga, algo que viene observando el Gobierno en las últimas subastas.

Desde el Ministerio de Economía destacaron que el costo de financiamiento validado sigue “convalidando un escenario de desinflación y baja de tasas de mercado”.

“La colocación de la Lecap a febrero 25 implica una baja de tasas de 1843 puntos básicos (en tasa TNA) versus la licitación anterior de la Lecap a enero 25. La pendiente invertida de la curva de tasas de Lecaps convalida el escenario de desinflación y baja de tasas”, hicieron notar al difundir los resultados.