La compra de Wyeth no despeja las dudas sobre el crecimiento futuro de Pfizer

La farmacéutica estadounidense Pfizer Inc. anunció la adquisición de su par Wyeth por US$ 68.000 millones. Se supone que el acuerdo ayudará al mayor fabricante mundial de drogas a enfrentar mejor la pérdida de las patentes de productos clave. Aun así, Pfizer no consigue despejar las dudas sobre su crecimiento futuro.

La compra de Wyeth le aporta a Pfizer —que se forjó a partir de la adquisición de grandes competidores— una vacuna superventas, un negocio de biotecnología y productos de salud para los consumidores, áreas en las que Pfizer quería expandirse.

El presidente ejecutivo del laboratorio, Jeffrey B. Kindler, orquestó la fusión tras meses de reuniones furtivas y un aumento de último minuto en la oferta a US$ 50,19 por acción. El ejecutivo caracterizó la fusión de las dos empresas como una unión "perfecta" para continuar con el negocio de los medicamentos de venta bajo receta de Pfizer. "No puedo pensar en una combinación mejor", afirmó.

Tras conocerse la noticia, las acciones de Pfizer cayeron US$ 1,64, o 9,4%, a US$15,81 en la Bolsa de Valores de Nueva York. Las acciones de Wyeth, que habían subido el viernes luego de que The Wall Street Journal informara sobre las conversaciones, descendieron 29 centavos a US$ 43,45, en la misma bolsa.

El anuncio de compra se produce en un momento en que Pfizer sigue protagonizando el tipo de noticias sombrías que llevaron a Kindler a perseguir un gran acuerdo de esta clase. El lunes, la empresa informó que su ganancia neta no tuvo cambios el año pasado y se mantuvo en US$ 8100 millones. Además, anunció que asumió un cargo de US$ 2300 millones en el cuarto trimestre para resolver investigaciones por parte de fiscales estadounidenses, incluyendo las acusaciones de que había promocionado sin aprobación oficial el calmante retirado de la circulación Bextra.

Kindler ha estado enfrentando una presión cada vez mayor por parte de sus accionistas para concretar un gran acuerdo dado que Lipitor, el medicamento de mayor venta en el mundo y que representa alrededor de un cuarto de la facturación total de la empresa, perderá la protección de patente en 2011 en Estados Unidos. Hasta ahora, Pfizer no ha logrado encontrar un reemplazo lucrativo.

El presidente ejecutivo indicó que la adquisición debería responder a las inquietudes de los accionistas sobre las perspectivas de la empresa. "Creo que vamos a ver ganancias constantes y a posicionar a la compañía para un crecimiento a largo plazo", aseguró.

Sin embargo, los analistas se mostraron escépticos, argumentando que las ventas de la vacuna pediátrica Prevnar y otros productos de Wyeth no compensarán por completo la pérdida de la patente de Lipitor, que genera US$ 12.700 millones en ingresos anuales. También cuestionaron cómo el recién creado coloso, con ingresos combinados de US$ 75.000 millones, podrá encontrar nuevos fármacos, vacunas y otros productos con ventas suficientes para generar crecimiento. "Lograr avances será extraordinariamente difícil", afirmó Timothy Anderson, un analista de servicios de salud para Sanford C. Bernstein. "Pfizer se convertirá en los más parecido a un bono".

De hecho, entre 2010 y 2015, la empresa combinada sufrirá una caída en sus ingresos de US$ 73.000 millones a US$ 62.000 millones, prevé Anderson.

Datamonitor, una firma de análisis de servicios de salud, afirma que se espera que los productos que representan el 38,5% de las ventas de Pfizer en 2007 enfrenten la competencia de medicamentos genéricos para 2013. Los productos que representan el 34,7% de las ventas de la empresa combinada enfrentan el vencimiento de patentes.

Pfizer anticipa que sus ingresos, que según reveló el lunes fueron constantes en 2008, manteniéndose en US$ 48.000 millones, sigan sin cambios hasta 2012.

El fabricante de medicamentos de Nueva York también anunció que se estaba embarcando en una nueva ronda de recortes de costos internos, despidiendo a 10% de sus 81.900 empleados para fin de año. Para fines de 2011, prevé ahorrar US$ 4000 millones en costos de la compañía combinada, eliminando unos 18.000 puestos de trabajo, o 15%, de su fuerza laboral combinada.

Kindler, un abogado que antes de unirse a Pfizer dirigió una cadena de restaurantes, prometió cambios audaces cuando se hizo cargo de la empresa en 2006. Hasta este último acuerdo, sus mayores iniciativas consistieron en reorganizar la investigación, despedir empleados y cerrar plantas.

El presidente ejecutivo admitió haber considerado varias opciones de compra. Aunque no nombró ninguna en concreto, los analistas sospechaban desde hace tiempo que Wyeth era una firme candidata. Amgen Inc., Biogen Idec y otras empresas de biotecnología eran otras opciones, señalan los analistas, pero o presentaban más riesgos o no eran lo suficientemente grandes como para tener un impacto significativo.

Por ejemplo, aunque posee la misma capitalización de mercado que Wyeth, Amgen presentaba un riesgo porque muchas de sus drogas de biotecnología más destacadas podrían enfrentar competencia si el gobierno federal autoriza versiones genéricas. Y el futuro de Amgen depende en gran medida de una droga para la osteoporosis que aún no ha sido aprobada.

No obstante, para cerrar el acuerdo, Pfizer tuvo que persuadir a Wyeth, que inicialmente se mostraba dubitativa. Bernand J. Poussot, el francés de 57 años que se convirtió en el presidente ejecutivo de Wyeth hace sólo un año, afirmó que la alta gerencia y la junta no planeaban vender la empresa.

De hecho, Wyeth evaluaba comprar el fabricante de vacunas holandés Crucell, por más de US$ 1350 millones. El lunes, Wyeth retiró su oferta.

Poussot dijo que, en última instancia, Pfizer consiguió su objetivo gracias a la insistencia de Kindler. Ambos ejecutivos mantuvieron varias reuniones privadas, y Kindler logró convencer a su colega de que el acuerdo le permitiría a Wyeth acelerar la creación de una nueva versión de Prevnar y otros productos en desarrollo, a la vez que beneficiaría a los accionistas, indicó Poussot.

The Wall Street Journal

Por Por Jonathan D. Rockoff y Shirley S. Wang

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