La menor tensión cambiaria le permitió al BCRA reducir su exposición en los mercados de dólar futuro

La posición vendida del Banco Central (BCRA) en los mercados locales de futuros del dólar se redujo más de la mitad en los últimos tres meses, una vez que el mercado comenzó a convencerse de que el Gobierno se encaminaba a cerrar algún acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), algo que concretó finalmente el último viernes.

La entidad que conduce Miguel Pesce había vendido contratos por una suma equivalente a los US$5100 millones hasta fines de noviembre pasado en procura de administrar las expectativas generalizadas del mercado sobre un posible salto cambiario tras las elecciones parlamentarias.

A fin de enero esa posición ya había disminuido hasta los US$3790 millones y un mes después se había achicado hasta los US$2700 millones, según los datos conocidos hasta el momento. De acuerdo con las últimas estimaciones, esa exposición habría caído por debajo de los US$2000 millones este mes.

Se trata de un tipo de apuesta que, además, le fue muy redituable en los últimos tres meses al BCRA, al ir aplacándose progresivamente el temor a una posible devaluación desordenada, lo que le permitió embolsar una ganancia de casi $30.000 millones al cabo de 2021 y de más de $24.500 millones sólo en el primer bimestre del corriente año, dada la cantidad de apuestas privadas que se habían jugado a un “saltito” del dólar.

La venta de contratos de dólar futuro es uno de los mecanismos que el Central tiene para intervenir en el mercado y tratar de administrar las expectativas cambiarias. Es una operatoria que consiste en un acuerdo entre un vendedor (rol que en los últimos años cumplió mayormente el ente monetario) y un comprador para asignarle un valor a futuro a la divisa en el mercado oficial que se fija en la rueda final de cada mes y se liquida en pesos en relación a la diferencia que existiera entre los valores pactados y el cierre del tipo de cambio de referencia (Comunicación “A” 3500) que publica el BCRA.

Incluso, una considerada “rareza” en el recientemente aprobado acuerdo: el FMI aumentó el límite máximo de exposición que el BCRA puede tomar en el mercado de futuros al equivalente a US$9000 millones para ahuyentar temores devaluatorios, un 75% por encima de los montos que tenía permitidos, aunque 45% por debajo del máximo de US$16.000 millones que alcanzó esa posición al final del segundo mandato de Cristina Kirchner, lo que le generó una factura millonaria de $52.482 millones a la entidad monetaria -pese a haber sido renegociado- un año después, tras el desarme del cepo y el sinceramiento del tipo de cambio.

La menor tensión existente en el mercado cambiario se deja ver por la tendencia a la baja que mostraron en los últimos meses los precios de los denominados dólares libres, categoría en que se agrupan los financieros (que se fijan a través de operaciones con bonos o acciones) y el paralelo o blue, pese a que aún el BCRA no logró reequilibrar el mercado de contado como para detener la pérdida de reservas propias a pesar de haber impuesto a comienzos de mes nuevos límites a la demanda importadora que están generando faltantes en la oferta de algunos productos o inconvenientes en la producción de otros.

Algo de eso se comprobó incluso en la rueda de hoy cuando debió aportar otros US$35 millones al mercado (13,5% de los US$257,6 millones operados de contado en la jornada) sólo para poder abastecer los pedidos de compra que habían superado todos los filtros oficiales y no llegaban a ser atendidos con las divisas aportadas por los oferentes privados (exportadores, básicamente).

La nueva venta, séptima al cabo de las últimas nueve ruedas, redujo a unos US$350 millones un saldo favorable por las intervenciones en el mes, que había llegado a ser de US$560 millones antes de esa seguidilla, lo que confirma un mercado muy estrecho, en especial, si se compara con los US$1476 millones con que se había alzado por recompras en marzo del año pasado.

Es decir, el Central se encamina a cerrar el mes captando del mercado para sus exiguas reservas apenas un 22% de lo obtenido un año antes, a pesar de que los mejores precios de la cosecha le permitieron al sector cerealero aportar al mercado ya más de US$2800 millones (cuando resta una rueda para cerrar el mes) contra los US$2773,5 millones volcados en igual mes de 2021.