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Una semana con poca euforia en el mercado local
La advertencia de nacionalización de las eléctricas provocó una baja en acciones
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Cuando parecía que el año ya había terminado para los mercados financieros, una nueva vuelta de tuerca en la política monetaria de los Estados Unidos les volvió a dar impulso a las principales bolsas del mundo que cerraron, en algunos casos, con sus mayores subas semanales desde abril. La Reserva Federal anunció éste miércoles que a partir de enero reducirá el monto de sus compras mensuales de bonos en US$ 10.000 millones, dando así inicio formal al retiro gradual de los estímulos que vino aplicando desde fines de 2008. Y aunque el consenso de analistas apostaba a que el recorte llegaría recién en marzo, la decisión fue bien recibida por los mercados, ya que la autoridad monetaria se ocupó de aclarar que, para que las tasas suban, no sólo va a ser necesario que se reduzca el desempleo sino que además suba la inflación que hoy se encuentra todavía muy lejos de los niveles objetivo. Wall Street cerró el viernes en sus máximos del año con el S&P y el Dow Jones marcando nuevos récords históricos. La contracara fue la caída de las commodities , en especial el oro, que reflejó la suba en las tasas largas y la mayor fortaleza del dólar. La mirada seguirá puesta en el comportamiento de los indicadores económicos de los países centrales y en la evolución de la tasa interbancaria en China que volvió a dispararse a lo largo de diciembre.
Con menos euforia operó el mercado local; la exitosa colocación de la Obligación Negociable de YPF le dio un nuevo impulso a la acción de la petrolera que terminó la semana con una suba de 13,2% y permitió que el Merval pudiera compensar la fuerte baja que registraron las acciones eléctricas, finalizando así las últimas cinco ruedas con un alza de apenas 0,1%, en 5264 puntos. Los papeles de Edenor mostraron la peor performance dentro del panel líder, con una caída del 19,9% ante la advertencia del Gobierno a las distribuidoras de que podría hacerse cargo de los servicios si persisten los cortes de luz. Los inversores que durante los últimos meses apostaron a un ajuste de tarifas decidieron tomar ganancias a la espera de nuevas señales.
Hay que recordar que Edenor es la acción estrella del 2013, con una suba acumulada de 276% en lo que va del año.
Pero lo más relevante aún pasa por el mercado cambiario, donde volvió a acelerarse el ritmo de depreciación del dólar oficial. El precio de la divisa aumentó 13 centavos en la semana, para ubicarse el viernes en $ 6,42. Ya acumuló en lo que va de diciembre una suba de 28 centavos. El Gobierno está encaminado en una estrategia cuyo objetivo no es sólo reducir la brecha cambiaria sino también lograr que la tasa de devaluación sea mayor a la tasa de inflación y ésta, a su vez, supere a la tasa de interés. Las chances de éxito dependen fundamentalmente de las paritarias salariales y de la emisión de pesos para financiar un déficit fiscal que aumenta a la par de los subsidios.
En este escenario, los inversores se vuelcan a los instrumentos dólar linked , aunque mirando con mayor atención la capacidad de repago del emisor, ya que siguen siendo la mejor opción para las colocaciones en pesos. Los títulos públicos en dólares también vuelven a ganar protagonismo luego de que el Gobierno habilitara nuevamente el mecanismo para operarlos contra la moneda norteamericana. El rendimiento levemente inferior a 9% anual que ofrece el Boden 2015 y 11,5% anual que paga el Bonar X lucen atractivos en un mundo en que las tasas de corto plazo seguirán estando cerca de sus mínimos históricos.
Para las acciones quizás haya que esperar a nuevas señales para volver a incrementar posicionamiento, los papeles argentinos siguen estando baratos aun luego de las subas de este año, pero también hay que tener en cuenta el " timing " que pareciera indicar cierta cautela para el corto plazo.
Datos para tener en cuenta
La FED comenzó a recortar los estímulos monetarios sin afectar a las tasas de interés de largo plazo . Se considera como un éxito de la autoridad que haya podido comunicar la diferencia del "tapering" del "tightening".
La advertencia del Gobierno a las distribuidoras eléctricas que podría hacerse cargo del servicio si persisten los cortes de luz, llevó a una fuerte toma de ganancias en los papeles de EDN.
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