Brasil podría incrementar los tipos de interés por encima del 10% en 2022, según Crédito y Caución
Los tipos de interés en Brasil, medidos por la tasa Selic, podrían superar el 10% en 2022, según un nuevo informe publicado por Crédito y Caución.
Durante este año, el Banco Central de Brasil ha iniciado un ciclo de subidas de tipos para situarlos a un nivel actual del 7,75% a expensas de la próxima decisión de política monetaria, que sucederá este miércoles.
Según el informe, este ciclo de subidas en el precio del dinero "podría deteriorar las finanzas públicas del país", ya que son "muy sensibles a los cambios de la política monetaria".
El texto explica que la pérdida de la consolidación fiscal iniciada en 2016 y la depreciación del real brasileño han aumentado las presiones inflacionistas, obligando al banco central a subir aún más los tipos, generando así "un círculo vicioso".
En los años previos a la emergencia sanitaria, el techo de gasto fijado en 2016 y la reforma del sistema de pensiones de 2019 recuperaron paulatinamente la confianza del mercado en la consolidación fiscal de Brasil y permitieron al banco central recortar el Selic del 14,25% de 2016 hasta un mínimo histórico del 2%.
Sin embargo, en respuesta a la alta inflación registrada en 2021 --10,67% interanual a cierre de octubre--, el banco central ha elevado ya los tipos varias veces desde marzo hasta alcanzar el 7,75% en octubre.
Crédito y Caución señala que las finanzas públicas de la economía sudamericana son "especialmente dependientes" de este cambio de ciclo. Entre otros motivos, porque estas se financian en plazos cada vez más cortos, por la alta proporción de tipos de variables y porque cerca del 37% de las finanzas públicas están directamente vinculadas al tipo de interés fijado por el instituto emisor.
Asimismo, a la preocupación por el efecto de la subida del Selic se suma la pérdida de credibilidad de la consolidación fiscal iniciada en 2016. En 2020 Brasil declaró el estado de calamidad para hacer frente al impacto económico de la pandemia, lo que permitió elevar el déficit público al 9,4%.
La Administración ha vuelto a utilizar en 2021 esta cláusula para superar el techo de gasto fijado en la Constitución y el ciclo electoral de los próximos meses "hace difícil una vuelta a la consolidación fiscal".
"El aumento de la incertidumbre política en los últimos meses ha aumentado la preocupación del mercado por la posibilidad de que el techo de gasto se vuelva a superar en 2022 por tercer año consecutivo, o incluso que se suprima por completo", explica el informe.
Por otro lado, el informe señala que con una deuda pública equivalente al 91% del PIB, Brasil afronta ya uno de los gastos en intereses más altos del mundo y muy superior a la media de los mercados emergentes y de América.
"Para situar el ratio de deuda en una trayectoria descendente, Brasil necesitaría reformas fiscales, como la mejora del complejísimo sistema tributario y la reducción del gasto público obligatorio, en particular la elevada masa salarial, que se sitúa en casi el 14% del PIB, muy por encima de la media de los mercados emergentes, que es del 9%", concluye el informe.
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