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Con el dólar en calma, el Banco Central volvió a comprar reservas
Pese a los efectos todavía presentes del criptogate, las cotizaciones del dólar MEP y CCL mostraron menos volatilidad en la semana; el aumento de las liquidaciones de exportaciones por parte del agro permitió al BCRA cerrar el mes con compras netas
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Pedro Morini
Luego de lo que podríamos catalogar como el peor error “no forzado” del gobierno, parecería que el mercado apuesta al olvido. Esta semana, los dólares financieros (MEP y CCL) mostraron menos volatilidad y se mantuvieron estables tras el avance de la semana pasada de $1199 a $1220 para el CCL. Podemos pensar que el dólar se estabilice en las próximas jornadas. La presencia del BCRA interviniendo sobre la volatilidad del tipo de cambio habría sido clave para que la dinámica no se espiralice.
El agro reactivó la racha compradora del BCRA
El impulso detrás del incremento en la liquidación del agro se atribuye al considerable aumento en el precio de la soja en el mercado local. Este incremento en los precios (+11% desde la baja de retenciones) motivó a los productores a acelerar la venta de sus stocks a los exportadores, motivando una mayor liquidación en el sector. Como resultado, el volumen de liquidación alcanzó su nivel más alto desde agosto de 2023. Promedia US$158 millones en los últimos siete días. Así, el BCRA culmina febrero con compras netas de reservas por casi US$1.800 millones.
Inflación de febrero bajo la lupa
Tras el 2,2% de inflación de enero, se esperaba que una vez efectiva la baja crawling peg – ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial- del 2% mensual al 1%, la marca quebrara el umbral del 2% durante febrero o al menos desacelerara. Sin embargo, las mediciones de alta frecuencia no son muy optimistas para el cortísimo plazo, y ubican el guarismo entre 2,2% y 2,6%. ¿La causa? El precio de la carne – que pondera 9% en el IPC - sigue presionando los índices al alza. La baja de retenciones aumentó el precio local del alimento de ganado y se suma el efecto de las lluvias que, dificultando la evacuación de cabezas, presiona sobre los costos.
El mercado pone en precios que la inflación seguirá a la baja
La inflación implícita en los bonos en pesos permite evaluar cuál es el sendero de variación sobre el IPC que espera el mercado. Al comparar rendimientos de una letra a tasa fija en pesos con un bono que ajusta por inflación (CER), implícitamente vemos el punto de indiferencia de inflación para un inversor que tiene que elegir entre colocarse a tasa fija o a una tasa que ajuste por inflación. Para los próximos 3 meses, el mercado apuesta a que la inflación mensual promedio se ubique en 2,1%. Sin embargo, a partir de mayo y para lo que resta del año, la inflación esperada se ubica 1,4% promedio mensual.
El autor es Team Leader de estrategia de PPI
Por Pedro Morini
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