El mercado espera que la inflación de febrero ronde el 15% y que comience a bajar mes a mes

El mercado espera que la inflación haya cerrado el mes pasado entre un 15,5% y 15,8%, se ubique en marzo entre un 14% y 14,3%, y mantenga en adelante un camino descendente sin pausas que la lleve a ubicarse en un 7% promedio hacia agosto.

El dato surge de Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la encuesta que mes a mes realiza el Banco Central (BCRA) entre analistas y consultores. En este caso fueron un total de 36 participantes, entre economistas y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras locales, que debieron cargar sus pronósticos entre los días 27 y 29 de febrero.

Las estimaciones promedio captadas por esta encuesta contradicen las proyecciones que dejaron trascender algunos economistas y con las que, incluso, coinciden algunos funcionarios, sobre el posible rebote durante el corriente mes, básicamente, a partir del peso que en el índice tendría la magnitud de los ajustes tarifarios definidos (por caso, en electricidad) y que entran en vigencia.

La divergencia que captó el nuevo REM se fundamentaría en la tarea de disciplinamiento que la recesión haría sobre algunos precios internos, algo que se deduce porque ahora observan una caída de actividad que, en el año, iría del 3,3% al 3,5% (medio punto porcentual más que el que imaginaban hasta hace un mes).

A ese pronóstico llegan tras observar que el Producto Interno Bruto (PIB) ya estaría cayendo 1,7% en el actual trimestre y se hundiría un 3,7% en el segundo, lo que coincide con el diagnóstico ratificado días atrás por el presidente, Javier Milei, al hablar de que vienen meses “aún más duros”.

Otro factor que ayudaría a consolidar un proceso desinflacionario es la mayor tranquilidad que se espera para el dólar. Hasta hace un mes, los encuestados esperaban que suba un 165% en el año y ahora bajaron esa tasa de aumento esperada al 150,9%, es decir, la proyectan a un nivel 14,0 puntos porcentuales inferior al REM previo.

El reacomodamiento a la baja de las proyecciones hace que ahora el mercado espere que la inflación en todo el año se ubique entre un 210,2% y 212,7%, según los números surgidos del promedio general de las respuestas o del promedio de las proyecciones realizadas por los 10 encuestados reconocidos por el encuestador como más fiables, a partir de su nivel de aciertos en el pasado (TOP-10). La proyección para el IPC Núcleo, en tanto, es del 206,3% interanual.

De la encuesta surge que el mercado también aguarda que la tasa de desocupación abierta se ubique entre 7,2% y 7,7% en la primera mitad del año y se amplía al 7,8% durante el último trimestre de 2024.

Además, proyecta que las exportaciones (FOB) totalicen US$81.613 millones y las importaciones (CIF) US$66.822 millones, corrigiendo ambas a la baja en comparación con la encuesta anterior (-US$1262 millones y -US$90 millones, respectivamente), de lo que surge que se espera una balanza comercial superavitaria pero algo menor a los US$15.000 millones.

Finalmente, la proyección del superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF) se ubicó en $786,0 miles de millones para 2024 (-$95,1 miles de millones respecto al REM previo). El promedio del Top-10 alcanza un superávit primario proyectado de $2025,4 miles de millones para 2024.