Escenario financiero: se debilita la recuperación de los bonos y las reservas del Central están en niveles críticos

Los bonos globales argentinos moderan su paso y la recuperación que se había visto durante el actual mes de diciembre pierde fuerza. La extensión de las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la ausencia de un programa económico sobre la mesa están detrás de este movimiento. Con el tropiezo de esta semana (caídas de entre 0,7% y 2%), los bonos recortaron las ganancias en lo que va del mes, para quedar en niveles de 7,4%/11,.4%.

El “plan plurianual” prometido por el presidente Alberto Fernández para este mes nunca llegó y arrancamos un nuevo año sin acuerdo con el organismo multilateral. En tanto, el Gobierno cubrió la última cuota del año de la deuda con DEG, pero se prepara para un enero más complicado en términos de vencimientos.

Las reservas, en niveles críticos

El Banco Central frenó el drenaje de divisas en el mercado único de cambios (MULC), cerrando así con saldos neutros o positivos en las últimas ruedas. Llama la atención el bajo volumen de negocios. Se llegaron a operar menos de US$200 millones en un día, versus un promedio de US$694 millones en las primeras dos semanas del mes.

¿Dónde están los importadores? ¿Y el impacto en la actividad? Ayudó la liquidación de la cosecha de trigo, con un aporte de cerca de US$115 millones, en promedio, por día. No obstante, el balance mensual sigue siendo muy negativo (-US$371 millones) y las reservas se encuentran en niveles críticos, mientras que habrá que pagar compromisos por más de US$2800 millones en el verano.

Los fondos comunes, con foco en la región

El mundo se mueve hacia un contexto de tasas más altas y los mercados emergentes lo sufren. Dentro de este grupo, los temas propios de la región en al que se encuentra la Argentina añaden su cuota de volatilidad.

Chile eligió un nuevo presidente de izquierda y Brasil entra en otra carrera electoral en 2022. En este marco, vale la pena analizar las estrategias de los fondos comunes de inversión Latam. Por ahora, el impacto se mantiene limitado en este segmento, que representa solo el 4% del total de la industria. No solo por la duration de las carteras, que no superan los dos años, sino porque los portafolios ponderan más Brasil sobre Chile con un spread de 18 puntos porcentuales (47% versus 29%), el mayor gap del año (que promediaba un 10% mensual).

S&P500: resultados corporativos de 2021

La última temporada de balances se acerca y, con ella, se cierra el balance anual de las principales compañías en Estados Unidos. Se proyecta un crecimiento extraordinario del 45,1% (nivel récord desde 2008) en las ganancias del S&P500 (versus un 5% promedio de los últimos 10 años).

¿Cómo se explica esta cifra? Tiene que ver con el ritmo de recuperación mayor al esperado y con el hecho de que la comparación sea contra 2020, en plenas restricciones por la pandemia. ¿Y 2022? El panorama para las empresas es todavía incierto dada la amenaza de ómicron y el cambio de rumbo en la política monetaria.