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Finanzas. Los mercados, entre el tropiezo del Tesoro y las conversaciones con el FMI
Los $146.3000 millones colocados no alcanzaron para renovar los abultados vencimientos de la semana, mientras los bonos soberanos sostienen una lenta pero constante recuperación; los balances de empresas locales que hay que mirar
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1. Malas noticias para el equipo de finanzas
Derrota para el Tesoro en el primer round del mes, con un resultado muy por debajo del esperado. Los $146.3000 millones colocados no alcanzaron para renovar los abultados vencimientos de esta semana (dejando un rollover del 65%). El desafío no era menor, dada la alta participación de privados e incluso de no-residentes. Sin embargo, la falta de instrumentos a tasa fija y de corto plazo marcó la diferencia. De hecho, la demanda de títulos cortos se volcó hacia el mercado secundario e incluso favoreció a la colocación de la letra “dual” de CABA. En tanto, el financiamiento del Tesoro se redujo en lo que va del año ($311.500 millones) y el ratio de rollover cayó de 123% a 116%. Cifras que deben mejorar para evitar una mayor asistencia del BCRA con las presiones inflacionarias y cambiarias que esto supone.
2. La deuda en dólares marca nuevos ascensos
El Gobierno mantiene las conversaciones con el FMI y los bonos soberanos sostienen la lenta –pero constante– recuperación. Los Globales extendieron las ganancias de julio esta semana y el precio promedio ponderado superó el umbral de US$36 por primera vez desde junio. Sin embargo, por más que todo acercamiento con el Fondo es una buena señal, no cambia demasiado el escenario base. La expectativa sigue siendo que un acuerdo llegue recién en el primer trimestre de 2022. Hasta entonces, el foco está en las elecciones de noviembre. Mientras tanto, el punto clave para la deuda a monitorear: la formación de reservas netas del BCRA. Un proceso que se revirtió a fines del mes pasado con las reservas retrocediendo a US$7190 millones (último dato al 02/08) y que no se descarta empeore hacia adelante. ß
3. Buenos resultados para algunas compañías locales
La semana dejó varios balances de empresas locales a mirar. Los números fueron positivos no sólo con respecto a 2020 (plena pandemia), sino también con respecto al trimestre anterior. Ternium alcanzó un resultado neto de $7,33 por acción, de la mano de un mejor precio del acero y mayores despachos, aun superando los excelentes números del primer trimestre. Los números de Vista Oil & Gas reflejaron mejoras en todos los aspectos: mayor producción, mejor precio de realización, mayores ventas y mejor eficiencia. En este marco, el ADR tocó máximos desde mayo, mientras el Cedear subió cerca del 27% el último mes. Los resultados de Mercad Lubre, en tanto, superaron todo pronóstico (US$1,37 vs US$0,09) y la acción afuera llegó a saltar 13% tras conocerse el balance.
4. Los mercados en el mundo se mueven al ritmo de la macro
Tras varios meses de fuerte recuperación económica, y con los riesgos de la nueva cepa Delta, los mercados ya descuentan un menor ritmo de crecimiento para los próximos meses. Los PMI (índice manufacturero) en Europa estuvieron en línea con lo esperado, pero el ISM manufacturero en Estados Unidos retrocedió a 59,5 puntos en julio (vs 61 puntos estimado), desde 60,6 puntos en junio. Se trata de la segunda caída mensual consecutiva y el menor nivel desde enero. El empleo privado ADP también sorprendió (para mal) agregando solo 330.000 nuevos puestos de trabajo, muy por debajo de los 653.000 estimados. Así, la agenda económica convalida el view de la FED, que evita apresurarse en la reducción de su programa de compras de activos ¿Habrá tapering este año?
5. Temporada de balances americanos
La temporada de balances va llegando a su fin con resultados muy por encima de lo esperado. Con más del 86% de las compañías del S&P500 que informaron ganancias para el segundo trimestre, cerca del 87% superó las proyecciones de los analistas del mercado (en más del 16,7%). El porcentaje es incluso mayor si nos focalizamos solo en el sector financiero y las empresas de consumo cíclico. En estos dos casos, los resultados superan por más del 24% (en promedio) las estimaciones del mercado. Con estos números, comenzaron las revisiones al alza de las ganancias esperadas para el tercer trimestre (+3,6%). Sin embargo, a pesar de los sólidos balances, la reacción del mercado es tímida, porque los índices en zona de máximos y los temores de un menor crecimiento económico los próximos meses dan lugar a la cautela.
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