La caída del real agrega presión a la errática estrategia cambiaria del Gobierno

El sostenido derrape que sufrió esta semana el real en Brasil (que ayer terminó rebotando 0,7% luego de llegar a caer más del 1% a mitad de rueda tras confirmarse que Paulo Guedes seguirá siendo ministro de Economía) agregó presión a la errática estrategia cambiaria oficial que propicia una revalorización del peso frente al dólar, en un intento -hasta aquí vano- por tratar de apagar uno de los motores de la elevada inercia inflacionaria local.

La moneda del país vecino, principal socio comercial de la Argentina, se debilita más de 4% en lo que va del presente mes y casi 12% desde mediados de año, mostrando el peor desempeño frente al dólar estadounidense en el mercado de divisas.

Y lo más anecdótico es que lo hizo aún cuando el Banco de Brasil subió este año en 5 veces la tasa referencial de interés, hasta dejarla en el 6,25% actual -su mayor nivel en dos años-, en un intento por controlar una inflación doméstica en alza.

El ataque al real se produce en momentos en que la administración Bolsonaro impulsa un paquete de ayuda social que vulnera el límite de gasto autoimpuesto en un intento por mejorar su valoración ante el electorado de cara a las presidenciales del año próximo. Es lo que, se temía, lleve a Guedes a renunciar...

Su desplome es una mala noticia para Argentina en momento en que el peso ya resignó este año 18 puntos de competitividad, según el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) que cayó de 124,8 a 106,9 puntos (menos nivel desde junio del 2018) básicamente producto de la decisión oficial de “pisar” al dólar oficial aún cuando actual el ministro de Economía, Martín Guzmán, describía años atrás en un video los perjuicios que ese tipo de estrategia suele tener para un buen funcionamiento de la economía, al alentar la dolarización.

Lo es porque el principal socio del Mercosur explica el 32% de la competitividad cambiaria, según el indicador que elabora el propio Banco Central (BCRA) y representa la medición más abarcativa de esta variable. Y porque el mercado está acostumbrado a leer (por experiencia histórica) a cualquier devaluación en Brasil como un anticipo de lo que ocurrirá luego a la Argentina...

Mala noticia para la Argentina

La baja del real es otra de las razones que explica porqué se agudizó aquí la tendencia a la dolarización, fenómeno alentado por tasas de interés que castigan a los ahorristas, la incertidumbre que siempre aportan las elecciones y la sostenida emisión espuria de pesos que se realiza en momentos en que crece la tendencia a huir de nuestra moneda.

“La brecha entre la variación de los precios mayoristas y el tipo de cambio oficial a fin de año llegaría a 32,5 puntos... Se hizo tan amplia que el mercado ya la toma como otro predictor de próximas correcciones”, explicó la Fundación Mediterránea.

La desconfianza se deja ver en el creciente volumen de operaciones en la principal plaza de futuros (Matba/Rofex), donde ya se transan más de 500.000 contratos por rueda. “El interés abierto tomó dinamismo y ya da señales de alerta. Se estima que la posición vendedora del BCRA ya está entre US$2300/2800 millones (contra US$379 millones en agosto y US$1700 millones a fin de septiembre); lejos aún del tope de US$5683 millones de octubre ‘20 pero en franco aumento”, alertan desde Cohen.

También en la carrera alcista que ensayan los dólares financieros (aún los que no escapan a la intervención oficial) o el blue en el mercado negro que cerró a $195 para la venta marcando un nuevo récord nominal en el año e igualando su máximo histórico, justo en momentos en que el Gobierno intenta imponer un congelamiento de algunos precios.

Y en la sostenida suba que muestran las suscripciones netas a los fondos comunes de inversión dollar linked que superaron hace dos días el récord mensual  de ingresos netos (casi $25.000 millones contra $21.121 millones en todo septiembre).

“El mercado ‘pricea’ el deterioro de las condiciones económicas. Por eso la demanda por coberturas cambiarias se acelera como se ve reflejado en los precios”, comentó Ariel Manito, gerente comercial de Portfolio Personal Inversiones (PPI).

“La expansión fiscal y monetaria tiene como consecuencia presiones sobre los tipos de cambio alternativos y hace subir las expectativas de devaluación”, explica el economista Juan Manuel Franco, del Grupo SBS.

Otro reflejo de la desconfianza es el nuevo récord post reestructuración que marcó la tasa de riesgo país, al trepar hasta los 1669 (otros 16 puntos o 1%). “Hoy ya por cada peso que emite el BCRA ya genera un pasivo de $2. Esto sucede cuando algunas monedas de la región están bajo ataque y la caída en los bonos de EE.UU. hace subir la tasa. Una tormenta perfecta antes de las elecciones”, advierte el analista Salvador Di Stéfano.