Los ruidos por la política monetaria dominan entre las preocupaciones de los mercados

Entramos en tiempo de descuento para las elecciones y la cautela prevalece en la plaza local. El sentimiento negativo es generalizado por los ruidos en lo monetario, las tensiones cambiarias (brecha por encima del 100%) y un acuerdo con el FMI que sigue pendiente. Los bonos en dólares sufren las peores condiciones económicas y no sorprende la preferencia por títulos más defensivos. Los rojos de octubre (-1.8/-3.5%) se profundizaron en la parte corta de la curva, a medida que los inversores privilegian los bonos con ‘Current Yield’.

Cautela de cara a las elecciones

Luego de un septiembre récord ($250.000 millones), el Banco Central giró otros $258.000 millones en octubre, y ahora se espera que la emisión monetaria continúe por este sendero en el último bimestre del año. Así, toma especial relevancia el financiamiento al Tesoro en el mercado doméstico. Finanzas cerró octubre con lo justo; hubo un rollover del 106%, el ratio más bajo después del 98% de agosto. Noviembre no deja de ser un mes desafiante, con más de $332.000 millones a vencer, de los cuales el 12% está en manos estatales.

Los desafíos próximos para el Tesoro

La industria de los fondos comunes de inversión se mantiene con más de $3,1 billones en activos bajo administración y acumula una suba en el año del 70%. Para el segmento dólar linked, el camino fue más complicado: en el año, el crecimiento fue de solo un 10%, con un patrimonio neto (PN) en torno a los $188.000 millones. La preferencia por el ajuste CER costó rescates por más de $75.000 millones en el primer semestre. Esta tendencia se quebró en julio, ante el resurgimiento de la demanda de cobertura de tipo de cambio.

Un 70% más de activos en los fondos comunes

Wall Street tocó nuevos máximos. El Nasdaq superó los 15.390 puntos en una semana cargada de balances para analizar. Más del 50% de las firmas del S&P500 presentaron resultados y cerca del 82% superó las estimaciones del mercado (en un 12,5% en promedio). Las tecnológicas se llevaron la mayor atención. Microsoft alcanzó un beneficio por acción de US$2,77 (versus US$2,07 estimados), mientras que Google superó las estimaciones en un 19,2%. La volatilidad igualmente no fue menor, por la expectativa de que el crecimiento se modere.