Precios. El mercado proyecta más inflación y espera que este año cierre por arriba del 48%

Tras varios meses de recálculo a la baja, los analistas de mercado se vieron forzados -por la realidad- a revisar al alza sus proyecciones de inflación para el presente año e, incluso, el siguiente.

Esto volvió a quedar a la vista hoy al difundirse los resultados del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de mayo, una encuesta que lleva adelante el Banco Central (BCRA) y que, entre los días 27 y 31 de mayo, recabó opiniones de 41 economistas y consultores.

Del promedio de sus proyecciones surge que el mercado espera ahora que el año en curso cierre con una inflación de entre 48,3 y 48,5%, porcentaje que supera de 0,2 décimas a un punto el que habían estimado al ser consultados al respecto hace un mes y que supondría un incremento de hasta 12,4 puntos más en el costo de vida con relación al encarecimiento del 36,1% promedio que tuvo durante el año pasado.

Incluso, los consultados esperan que llegue al 51,4% la medición núcleo, que se considera la medición más fidedigna del fenómeno inflacionario (ya que excluye volatilidades). Se trata de un porcentaje 2,5 puntos mayor al que estimaban hasta hace un mes.

Además, como buena parte de las medidas antinflacionarias que lleva adelante la administración Fernández no apuntan a combatir la inflación sino a reprimirla y postergarla (acuerdos de precios, congelamientos tarifarios o del tipo de cambio, entre otros) se incrementaron los pronósticos de inflación para 2022 de 39,6% a 40,0% y hasta para 2023, año en que pasaron del 32 al 34,5% del mes pasado a este.

Parte de la corrección al alza deviene de la subestimación que la mayor parte de los analistas habían hecho de los índices de inflación en los últimos meses. Por caso, hace un mes habían estimado que el IPC general de abril de 2021 se ubicaría en el 3,8%, cuando en realidad llegó al 4,1%, es decir, fue 3 décimas mayor al que esperaban.

Esto los obligó a recalcular el “arrastre” estadístico y a elevar del 3,2 al 3,6% su previsión para mayo (dato a conocerse el miércoles 16 del corriente) y del 3% a un rango que va del 3,1 al 3,3% para el mes ya en curso. Dichas correcciones se repiten a la vez de julio en adelante y colocan a la inflación esperada en un rango muy levemente descendente, que va del 3% de julio al 2,7% promedio hasta noviembre.

La encuesta muestra que las restricciones impuestas últimamente a la actividad afectaron el optimismo que los analistas venían mostrando con la recuperación de la economía, a punto que ahora esperan que cierre el año con una recuperación promedio del 6 al 6,2%, de 4 a 5 décimas menor que la que habían proyectado hace un mes.

Para los encuestados, lo mejor de la película en términos de actividad ya se vio en el primer trimestre del año, lapso en que la economía se habría expandido otro 2,3% (el dato oficial se conocerá el 23), dando continuidad a la recuperación evidenciada en el tercer y cuarto trimestre del 2020 (13,1% y 4,5%) tras el impacto de la pandemia. De hecho, ya en la actualidad (segundo trimestre) se estaría registrando una contracción del 2,3% en la actividad (-0,8 puntos con respecto a lo que esperaban a fines de abril), que volvería a rebotar un 0,5% (-0,1% contra el anterior REM) durante el tercer trimestre de 2021 (-0,1 puntos).

Los analistas también ajustaron a la baja sus proyecciones mensuales del tipo de cambio nominal, en sintonía con el fuerte ajuste a la baja que el BCRA ya dio al ritmo de devaluación del peso en un intento -fallido por el momento- por restarle combustible a la inflación. Ahora el mercado prevé que el dólar cierre el año a entre $109,71 y $110,23 (-$2,41 por dólar respecto del REM previo), contemplando que se ubique en $155,71 a fines de 2022.

El nuevo cuadro de expectativas se completa con un ajuste al alza en el valor de las exportaciones (FOB) e importaciones (CIF) esperadas. Quienes participan del REM estiman que las ventas externas ascenderían este año a US$ 65.306 millones, lo que supone un aumento de US$1581 millones con relación al último REM relacionado con la firmeza que muestran los precios de los granos, y que las compras demandarían US$52.053 millones, esto es US$1653 millones por encima del pronóstico del relevamiento previo.

De ser así la balanza comercial cerraría este año con un saldo favorable de US$13.253 millones, similar al que esperaban hace un mes.

Por otra parte, no hay cambios importantes en las proyecciones sobre la desocupación que se mantendrá firme en dos dígitos. Según los analistas habría sido del 11,2% en el primer trimestre, crecería hasta el 11,8% en el segundo de 2021 (básicamente por más gente buscando empleo) y volvería a ubicarse en torno al 11,2% en el tercer trimestre antes de caer al 11% en la parte final del año. Así confirmaría que no se espera que se apliquen políticas que generen condiciones para mejorar la oferta de trabajo.