Se acelera el regreso a los fundamentos tradicionales del mercado de granos

Los cambios que se están produciendo en el ámbito económico tales como la baja en los índices de inflación, la caída en las cotizaciones de los dólares alternativos incluido el dólar blue, el achicamiento de la brecha, la eliminación del impuesto país, las desregulaciones y la liberación de las trabas en el comercio de granos tanto local como internacional, están influyendo y delineando un nuevo modelo de negocios en donde el trading de granos es el principal sector que recibe de lleno los beneficios y cambios en las nuevas reglas del mercado.

Tener un dólar alternativo muy cercano al nivel del dólar oficial, lo que implica una brecha en uno de sus menores niveles, sumado los índices de inflación del 2,8 % por mes y una devaluación del dólar oficial del 2%, son datos de la realidad que dibujan un nuevo escenario con variables cuyo comportamiento han sorprendido hasta a los propios funcionarios del Gobierno.

Hace por lo menos 20 años que los productores argentinos no tienen la oportunidad, y de hecho no saben cómo operar en mercados libres, no regulados, sin trabas ni cupos para exportar, con tasas de inflación que no son más la excusa para no vender. Estamos ante un cambio de época y los productores van a tener que empezar de cero para aprender a tomar decisiones más ligadas al trading que a la especulación financiera. Es el regreso “de los fundamentals” del mercado, la vuelta al análisis de los principales factores de oferta y demanda tanto local como internacional. Es el análisis de los fundamentals el que utilizan todos los operadores y analistas en Chicago y en el resto del mundo hace más de 150 años.

Por ejemplo, el hecho que China se retire del mercado de soja americana ante el anuncio del aumento de los aranceles a la importación de productos chinos ya definidos por Donald Trump, se trata de un factor bajista para el mercado. En otro sentido el pronóstico de elevadas temperaturas y falta de lluvias en la Argentina y en Brasil, es un fundamento alcista para el mercado, toda vez que pueden provocar una caída de los rendimientos.

¿Cuál debería ser la actitud de los productores de soja en nuestro país ante este nuevo escenario de un “trading en libertad”? Mi opinión es que hay que volver a la vieja formula y al típico análisis del margen bruto por cultivo, así de sencillo, donde el precio (US$/ton) por la cantidad (rendimiento por hectárea) definen la rentabilidad del negocio. Hoy, más que nunca el análisis y las perspectivas de los mercados cobran real importancia y son la clave para definir el futuro resultado económico del negocio.

Subestimar el factor precio y pensar que las decisiones de coberturas dependen siempre del precio objetivo que defina cada empresa en función de los rendimientos proyectados, es un error conceptual garrafal a la hora de tomar la mejor decisión de venta de su cosecha. Con este argumento si un productor tiene un rinde de maíz de 20.000 kg/ha el precio objetivo resultante podría ser de 100 US$/ton, cuando el precio del maíz real para posiciones futuras nueva cosecha Abril 2025 es hoy de 180 US$/ton. Este razonamiento equivale a poner el carro delante del caballo, cuando el análisis más sencillo y lógico es empezar al revés. Esto es, con un precio objetivo de 180 u$s/ton, que es el precio actual y real del mercado, cómo cierra mi margen bruto con rindes normales, y con rindes por arriba y por debajo del histórico.

El autor es presidente de Pablo Adreani y Asoc.

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