Cómo es el portafolio de Pedro Cristiá

Cambio de expectativas

La victoria de Trump generó un cambio de expectativas; se asocia al partido republicano con un dólar más fuerte, y deberían verse el resto de las monedas más devaluadas. En este escenario, modificamos las carteras que veníamos recomendando en un 80% pesos y 20% en dólares, para ir a una relación del 60%-40%. Entendemos que, más allá de que el sinceramiento fiscal vaya a traer oferta de dólares, la tendencia de mediano plazo será de un peso más débil.

Tasas en baja

Teniendo en cuenta una inflación núcleo para 2017 del 17%, observamos margen para que el Banco Central siga con su política de baja de tasas, con lo cual recomendamos posicionarnos en instrumentos de mediano plazo a tasa fija.

Emisiones en dólares

Es difícil pensar en un menú de inversiones universal, dado que el armado del mismo, depende las particularidades de cada inversor, dentro de las que se incluyen la aptitud y capacidad para asumir riesgo, el horizonte de inversión, las necesidades particulares de liquidez. Más allá de lo anterior, como opciones en dólares vemos atractivas algunas emisiones corporativas que están emitiéndose al 8% anual (por ejemplo, ON Agrofina); y complementaría con bonos soberanos del tramo corto-medio (AO20 y AY24), que permiten tener rápida liquidez y acortar duration.

Instrumentos en pesos

Vemos interesantes los tramos subordinados (VDF B y VDF C) de fideicomisos financieros con oferta pública, que en plazos promedios de 10 a 12 meses tienen rendimientos del 27%-29% anual; es decir 4%-5% por arriba del rendimiento de las Lebacs de igual plazo. El resto del portafolio, en pesos con títulos soberanos. Recomendamos también opciones a tasa fija, como el Bono del Tesoro Bonte 2018, que rinde 23% anual.

La cartera recomendada

El portafolio quedaría así integrado: obligaciones negociables en Dólares: 30%; bonos soberanos en dólares: 10%; fideicomisos financieros en pesos: 40%; Bonte 2018 en pesos: 20%.

LA NACION

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