Cómo las apuestas fallidas por Brasil hundieron a un inversionista estrella

El dinero audaz está teniendo dificultades para navegar por los mercados globales.

Michael Novogratz, uno de los inversionistas más famosos de Wall Street, decidió recientemente dejar Fortress Investment Group LP y cerrar su fondo macro de cobertura después de haber perdido alrededor de US$100 millones en los últimos dos meses debido a sus inversiones en Brasil, según personas familiarizadas con el asunto. A principios de este año, el fondo per-dió US$150 millones en un día con las apuestas realizadas por otro corredor contra el franco suizo, agregaron esas personas. Las últimas pérdidas dejaron al fondo 17,5% a la baja este año hasta septiembre, según un informe a los reguladores.

Según la propia definición de Fortress, sus fondos macro invierten globalmente en renta fija, commodities, divisas y acciones y sus derivados, usando para ello un enfoque macroeconómico que busca capitalizar los desequilibrios que factores económicos, geopolíticos y de flujos de capitales causan en los mercados financieros.

Las meteduras de pata en Fortress resaltan los serios desafíos con los que se enfrentan algunos fondos de cobertura de renombre. En los últimos años, muchos de estos fondos culparon por su pobre desempeño a los inusualmente plácidos mercados mundiales. Pero la llegada tan esperada de la volatilidad no ha dado frutos, debido a que estos fondos macro, que apuestan por las tendencias económicas globales, parecen estar pasando apuros para sacar provecho de los cambios recientes en EE.UU., China y otra partes.

Entre enero y septiembre, el fondo emblemático de Moore Capital Management LP subió 1,8% y el no menos célebre de Brevan Howard Asset Management LLP se mantuvo casi sin cambios, según personas familiarizadas con el asunto.

En promedio, los fondos macro han perdido 0,6% hasta septiembre, según la firma de investigación HFR. A otros tipos de fondos que han hecho grandes apuestas contra empresas específicas les ha ido peor.

Acciones que están en muchos portafolios, como las de Valeant Pharmaceuticals International Inc. y Sun Edison Co., se han desplomado en los últimos meses, contribuyendo a las fuertes pérdidas de algunos grandes nombres de la industria. El fondo del inversionista William Ackman, Pershing Square Capital Management LP, que posee un gran número de acciones de Valeant, cayó 12,5% sólo en septiembre. Greenlight Capital Inc., de David Einhorn, ha perdido 17% de su valor en igual período, golpeado por pérdidas en SunEdison, cuyas acciones han bajado 61% desde agosto.

En general, los fondos de cobertura han caído un promedio de 1,4% en 2015, hasta septiembre. Eso es mejor que la pérdida de 5,3% en el S&P 500 en el mismo período, pero es peor que el rendimiento total de 1,1% del índice agregado de bonos de EE.UU. de Barclays.

En Fortress, Novogratz administró activos cercanos a US$2.000 millones, incluyendo cerca de US$1.000 millones del fondo macro. A principios de este año, el fondo sufrió fuertes pérdidas debido a una posición bajista frente al franco suizo luego de que el banco central de Suiza terminara la vinculación de su moneda con el euro. La operación fue liderada por Jeff Feig, entonces codirector de inversiones del grupo macro con Novogratz.

Cuando Novogratz asumió el control total del fondo macro en julio, él y otros ejecutivos estaban seguros de que podría liderar una recuperación del 10% de pérdidas que se habían acumulado hasta entonces, incluyendo las posiciones suizas y otras posiciones perdedoras. En lugar de ello, Novogratz agravó las pérdidas con sus errores en Brasil, que terminaron con su carrera en Fortress.

Novogratz hizo una apuesta enorme de que las tasas brasileñas caerían cuando el banco central tomara medidas para ayudar a la tambaleante economía del país. Pero a finales de septiembre, los inversionistas, preocupados por la posibilidad de que el Banco Central de Brasil elevara las tasas de nuevo para apuntalar al debilitado real, empujaron los rendimientos de la deuda brasileña aún más arriba, perjudicando a Fortress.

El 23 de septiembre, el rendimiento de la deuda local brasileña a 10 años se elevó según FactSet 0,65 puntos porcentuales, a 16,88%, un gran movimiento para ese mercado. Los rendimientos de los futuros también subieron. Esto le costó a Fortress alrededor de US$12 millones en un día, de acuerdo con un inversionista.

Novogratz tiene un historial de inversiones en Brasil y las oportunidades allí han sido durante tiempo un gran activo del fondo, según fuentes al tanto. Visitante asiduo del país, asistió a la última Copa del Mundo y el año pasado pronunció un discurso de alto perfil en el que predijo grandes olas de compra de inversiones brasileñas.

Aunque algunas de sus apuestas funcionaron en el pasado, su trayectoria en el país fue mixta. En 2014, por ejemplo, el fondo apostó a que la presidenta de Brasil, Dilma Rousseff, perdería su reelección y que las inversiones en el país subirían. Eso no ocurrió.

Aunque los operadores dicen que algunos de los movimientos de Novogratz pueden ser rentables a largo plazo, los inversionistas de fondos de cobertura a menudo no tienen paciencia con la volatilidad de las inversiones o de las fuertes pérdidas a corto plazo. Fortress también sufrió con la caída de los mercados chinos, entre otras áreas, perdiendo 4,7% en sep-tiembre y 4,4% en agosto.

En los últimos 10 días, Novogratz dio cuenta de que su fondo debería pronto hacer reembolsos a sus clientes y decidió cerrarlo, de acuerdo con una fuente al tanto. Otros ejecutivos de Fortress estuvieron de acuerdo con la decisión.

"Esta fue una decisión difícil dada mi confianza tanto en las posiciones de investigación que tenemos y el talento de nuestro equipo", dijo Novogratz en un comunicado a principios de esta semana. "Pero hemos tenido dos años extremadamente difíciles, y yo no creo que el entorno actual sea propicio para el logro de nuestros mejores resultados".

Se espera que el macro fondo de Fortress, que en su punto máximo, en 2007, llegó a gestionar más de US$8.000 millones, cierre antes de que finalice el año.