El Gobierno le vendió US$400 millones al BCRA para evitar un impacto del dólar

Desde hace unos días, en el mercado se venía mirando con atención el impacto que el vencimiento del Bono Dual (un título de deuda en pesos emitido en plena corrida, pero indexado por la variación del tipo de cambio) podía tener sobre el precio del dólar.

Son papeles que compraron en su momento grandes fondos de inversión del exterior, por gestión del exjefe de Finanzas y del Central, Luis Caputo, y que –por lo mismo– al cobrarlo suele presionar al tipo de cambio porque con los pesos que reciben los inversores demandan dólares para realizar su ganancia y sacarla del país.

Por lo que había pasado con vencimientos similares en los últimos meses, se descontaba que el vencimiento del título (producido el viernes) tendría algún impacto sobre la cotización del dólar. Por eso había sorpresa entre los operadores cuando el dólar abrió en baja y se mantuvo sin cambios durante todo el día, hasta terminar cayendo más de 1% (cerró ofrecido a menos de $44 en muchos bancos y agencias) hasta ampliar a más del 4% su baja en el mes.

Lo que finalmente sucedió se supo la noche del viernes: el Gobierno le vendió por vía directa US$200 millones al Banco Central (BCRA) para hacerse de los pesos que necesitaba para enfrentar el pago de $65.500 millones del Bono Dual y otro más marginal del Botapo (Bono en pesos a tasa de política monetaria), operación que completará este lunes 24 cuando lo invite a comprarle otros US$200 millones. El BCRA evitó volcarlos al mercado en parte porque el acuerdo con el FMI se lo veda y porque, de hacerlo, hubiera profundizado la baja del tipo de cambio.

La confirmación la dio un comunicado que el BCRA subió en su web: "Operación de cambio con el Tesoro". Allí informa que "realizó una compra de 400 millones de dólares al Tesoro nacional el día de la fecha, la mitad de los cuales se liquidarán hoy [por el viernes] y el resto el próximo lunes 24 de junio".

La explicación oficial es que el Tesoro quedó con "un exceso de dólares con relación al pago en pesos que debe realizar". El Gobierno había previsto cubrir buena parte del pago con el dinero recaudado el 13 de junio en una licitación en la que ofreció la reapertura de letras vinculadas al dólar (Lelink) y del propio Botapo, pero buena parte de la suscripción de estos títulos se hizo con divisas.

Por eso, asegura, "a fin de respetar el compromiso del Tesoro nacional de no vender más de 60 millones de dólares diarios, el BCRA decidió comprarle el monto de dólares mencionado", una operación que, sostiene, "no modifica el compromiso de 0 crecimiento de la base monetaria sostenido por la autoridad monetaria", ya que "los dólares adquiridos pasaron a engrosar las reservas internacionales netas", que mostraron el viernes un ascenso de US$575 millones al cerrar en US$64.620 millones.

La operación confirma que cobró nueva vida el ingreso de capitales especulativos al país para aprovechar las altas tasas de interés que rinden las colocaciones en pesos (el Tesoro estuvo pagando tasas del 60% anual por financiarse en pesos o dio seguros a los que temen otra devaluación permitiendo imposiciones en pesos ajustadas por la variación del dólar), que estuvo tan en boga durante 2016 y 2017, con los resultados ya conocidos (y padecidos).

A la vez, confirma que "el BCRA se subordina a las necesidades financieras del Tesoro. A su programa financiero lo sigue asistiendo con utilidades [le girará 13% de las ganancias que le dejó el balance 2018] o le compra dólares, con lo que deberá esforzarse para esterilizar la emisión resultante", explicó el economista Gabriel Camaño, de Estudio Ledesma.

Y que la apuesta oficial es evitar volatilidades del dólar al menos hasta que los argentinos voten. Después se verá, como ya sucedió en 2011, cuando después de imponerse holgadamente en esa elección el gobierno de Cristina Kirchner dispuso el cepo cambiario. Tal vez por eso en el comunicado el BCRA precisamente valora que con esta compra "aumentan los recursos disponibles para ser utilizados si la autoridad monetaria lo considerara necesario para evitar una eventual volatilidad disruptiva en el mercado cambiario".