Finanzas. ¿Se vuelve a creer en el deslizamiento suave del tipo de cambio?

La cotización del dólar CCL bajó 3,8% nominal hasta el jueves, para llegar a $1070 y estiró su descenso desde el pico nominal de $1307 el 18 de enero (baja acumulada de 18,1%). La inflación fue de 20,6% en enero y de alrededor de 15% en febrero, por lo que la apreciación real fue mucho más marcada, en torno a 34,1%. El rally del peso se explica más por flujos que por fundamentals. La liquidación de los exportadores en el CCL (esquema 80/20) aceleró desde US$40 millones a inicios de febrero hasta llegar a US$70 millones.

Un Banco Central comprador

En las primeras cuatro ruedas de la segunda cuota de 25% de acceso a dólares por parte de importadores el BCRA compró US$177 millones, lo que implica un recorte respecto de los US$661 millones de la semana previa (incluye la venta del jueves por US$142 millones, por pago de la provincia de Buenos Aires de US$352 millones). En la era Milei se alcanzan los US$8525 millones, por un acceso posdatado de los importadores al MULC. La diferencia entre importaciones pasadas y devengadas en diciembre y enero alcanzó los US$7032 millones.

El Rofex, con tendencia a la baja

Los valores de los contratos del Rofex revirtieron el miércoles y el jueves la suba que habían experimentado el lunes y el martes, dejando la variación acumulada de la semana en el rango de -0,1% (a abril) a -0,8% (a junio). El mercado parece volver a confiar en un deslizamiento suave del crawling peg (hoy al 2%), tras una suba de las posiciones de entre 2% y 3% directo entre la semana previa y comienzos de la última. La mayor devaluación esperada es de 8,1% para junio. La brecha en 27% (cerca de mínimos de la era Milei) contribuye a esta visión.

Los bonos revirtieron una caída

Tras un fin de semana con malas noticias por la escalada de tensión entre la Nación y Chubut (y el resto de las provincias), a lo cual se sumó el anuncio de default de La Rioja hecho el lunes, los globales exhibieron un derrape de 3% en los primeros dos días de la semana. Sin embargo, la baja quedó prácticamente revertida en los dos días siguientes (+2,9%), con el mercado entendiendo que el impacto quedaría encapsulado en la deuda provincial y dando mayor ponderación a la fuerte señal fiscal de fondo del Gobierno nacional.