Lo tuiteó Elon Musk: qué dice el informe del JP Morgan con proyecciones para la Argentina
El banco elogia la consolidación fiscal, pero advierte por la dinámica de la deuda en pesos y sus intereses no computados, que suman 0,9% del PBI; espera 25% de inflación para 2025 y un crecimiento del 4,4%
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LA NACIONEsteban Lafuente
El mercado financiero local e internacional sigue optimista con la Argentina. En un escenario de caída del riesgo país y recuperación del valor de los bonos, el JP Morgan elogió al Gobierno por su decisión de “eliminar el déficit fiscal”, que llevó a “una marcada reducción de la inflación” y una “próxima recuperación del crecimiento económico”.
Se trata de un documento de trabajo de uno de los destacados bancos de Wall Street, donde analiza la evolución de las principales variables macroeconómicas y vuelca sus pronósticos positivos para el corto plazo. La entidad descuenta un año de crecimiento del PBI en 2025, aunque menciona “desafíos pendientes”, vinculados al “desarme de los controles de capitales” y de “asegurar el acceso a los mercados”.
“A 11 meses de su asunción, tanto la inflación real como las expectativas mostraron una marcada tendencia a la baja. El crecimiento está empezando a recuperarse desde niveles muy bajos. El déficit fiscal esencialmente ha desaparecido. La demanda real de dinero está aumentando, así como el crédito en moneda local. Las reservas brutas y netas son más elevadas, aunque todavía se ubican en terreno negativo, y el balance del Banco Central ha mejorado sustancialmente”, plantea el documento, que destaca la caída en el riesgo país y la reducción de la “brecha” con respecto a otros países de la región.
En cuanto a las perspectivas para 2025, JP Morgan proyecta que “revivirá el crecimiento”, con una expansión esperada del 4,4% del PBI el año próximo, con posibilidades de cifras mayores.
El informe del banco fue comentado en redes sociales, luego de un posteo en X (ex-Twitter) por parte de Elon Musk, donde citó un comentario de otro usuario de la plataforma con una cifra imprecisa: el comentario de Musk planteaba que JP Morgan estimaba que la Argentina crecería 8,5% en 2025. Pero ese dato, según muestra el documento, fue la tasa anualizada a la que creció la actividad en el tercer trimestre de este año.
“Los datos de agosto superaron nuestras expectativas y dejaron el ritmo de crecimiento promedio de los tres meses anteriores en terreno positivo, tras nueve meses en rojo”, dice el informe. Según el banco, las tasas de caída anualizadas en los primeros dos trimestres de 2024 habían sido de 8,4% y 6,8%, respectivamente. Por eso, sostiene que es “muy prometedor” el dinamismo del segundo semestre: “El conjunto parcial de indicadores de alta frecuencia para septiembre y octubre se alinea con expectativas de expansión sostenida en el cuarto trimestre, que esperamos se extienda hasta 2025″.
Según las proyecciones de JP Morgan, la inflación será del 2% en el primer trimestre de 2025, y cerrará el año con un 25% interanual. Se trata de estimaciones en línea con los números implícitos en las cotizaciones de las letras en pesos (Boncer y Lecaps), que promedian 2,6% mensual en el último trimestre y del 1,9% para el primer semestre del año que viene.
La entidad destacó el crecimiento en los depósitos en dólares en el sistema financiero local producto del blanqueo, y explicó que ese factor está dinamizando el crédito. “Los bancos ya están intermediando ese crecimiento de la liquidez en dólares, y el crédito creció 27% desde mediados de agosto”, dice el informe, donde afirma que el objetivo del Gobierno es una “economía bimonetaria” y descarta la “muy conversada dolarización que dominó la campaña”.
El JP Morgan ubica entre los “desafíos pendientes” a la eliminación del cepo. En ese sentido, sostiene que en el primer trimestre de 2025 se eliminará el dólar blend para exportadores (deriva el 20% de las exportaciones al dólar CCL), pero que no habrá un levantamiento del cepo: el Gobierno “mantendrá los controles macro-prudenciales tanto para la cuenta de servicios y la de capitales, dada la alta sensibilidad de los servicios por la apreciación del tipo de cambio real, y del stock de dividendos atrapados en la economía”. De todas maneras, proyectan un superávit externo de US$6500 millones en 2025, derivado fundamentalmente de la balanza energética (US$7000 millones positiva).
En cuanto a la cuestión fiscal (”la génesis de la Gran Estanflación que mostró el país por años”, según JP Morgan), el banco elogia el ajuste que impulsó el Gobierno, pero advierte por sus limitaciones de cara a 2025. “Hacia adelante, la naturaleza de la consolidación fiscal tendrá que cambiar desde menos gasto a más recaudación, dado el menor espacio para continuar reduciendo partidas”, dice el informe, que advierte que la eliminación del impuesto PAIS, sin su reemplazo por otros impuestos o cambios en Ganancias, podría implicar un rojo de 2% del PBI.
El informe también advierte por la dinámica de la deuda en pesos y advierte que hay que “limar” una cuestión pendiente, asociada al no cómputo de los intereses de esos instrumentos: según sus estimaciones, el Gobierno acumula alrededor de 0,9 puntos del PBI este año en concepto de intereses capitalizados en estas letras (Lecaps) que no se consideran en la estimación del déficit.
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