Los inversionistas globales descubren con sorpresa la amenaza del ‘brexit’

Ben Dummett
Chao Deng
Riva Gold
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17 de junio de 2016  

Seis semanas atrás, en una apuesta a que los mercados globales estaban subestimando la posibilidad de que Gran Bretaña decidiera abandonar la Unión Europea en el plebiscito del 23 de junio, el gestor canadiense de fondos Andrew Torres comenzó a vender deuda de bancos europeos.

Por Ben Dummett en Toronto, Chao Deng en Hong Kong y Riva Gold en Londres

Esta semana, la apuesta de Torres resultó ser correcta. Las bolsas mundiales y algunos bonos corporativos se desplomaron y los activos de refugio se dispararon después de que las encuestas sugirieran que los votantes británicos se inclinaban a retirar al Reino Unido de la UE, el ahora temido brexit. La noticia generó preocupaciones sobre una prolongación de la incertidumbre que podría dañar el crecimiento económico. La campaña fue suspendida el jueves después que una legisladora fuera asesinada.

Lo que los inversionistas globales habían visto hasta entonces como un problema básicamente europeo estaba ahora sacudiendo a los mercados de todo el mundo. Aquellos habían creído que los británicos iban a votar a favor de permanecer en la UE, pero las encuestas de la última semana evaporaron esa confianza.

Esto ha llevado a fondos desde Perú a Australia a apurarse por encontrar la manera de reaccionar al resultado de una votación sin precedentes. "El mercado odia la incertidumbre [y] una alteración importante en Europa sin duda causará incertidumbre", dijo Torres, cuya firma con sede en Toronto supervisa unos 500 millones de dólares canadienses (US$387 millones) en activos de deuda. "El efecto… será de gran alcance".

El 30% de la encuesta de gerentes de fondos del Bank of America Merrill Lynch de junio dijo que el referendo es el mayor potencial catalizador de cambios de precios de activos importantes. Este fue también visto como un riesgo en la encuesta de mayo de BAML. La ola vendedora de esta semana mostró que el mercado está tomando más en serio un tema que había sido dejado de lado por muchos operadores de bolsa y gestores de portafolio durante el fuerte repunte de los primeros meses de 2016.

El miércoles, la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, dijo que la Fed había tenido en cuenta al plebiscito en su decisión de no alterar las tasas de interés. "[El referendo] podría tener consecuencias para las condiciones económicas y financieras de los mercados financieros globales", dijo Yellen.

Pero los inversionistas están confundidos en cuanto a cuáles serían esas consecuencias.

En Nueva York, el comité de inversiones de S&P Investment Advisory Services decidió en una reciente reunión ignorar los cambios de portafolio recomendados por sus modelos computarizados de inversión. En cambio, el comité decidió no hacer grandes cambios antes del referendo.

Era demasiado riesgoso tomar grandes decisiones de inversión en base a un evento cuyo resultado y consecuencias son tan difíciles de predecir, dijo Michael Thompson, director general de la empresa, que gestiona aproximadamente US$37.000 millones en activos.

"El brexit es parte de una confluencia de incertidumbre...la información es tan aleatoria en este momento y el mundo podría cambiar muy rápidamente", dijo.

A los gestores de fondos que operan fuera de Europa les cuesta calibrar las consecuencias de una votación tan política y emocionalmente cargada y que tiene lugar a tantos kilómetros de distancia.

"Soy completamente foránea... ¿Mucha gente dice que va votar por irse [de la UE]? No lo sé", dijo Chen Ding, directora ejecutiva de CSOP Asset Management en Hong Kong. Ding ha estado leyendo las noticias sobre el referendo británico en HeXun.com, un sitio web de noticias financieras de China. "Hay un montón de noticias del brexit," dijo.

Dos tercios de las personas consultadas en la encuesta BAML dijeron que pensaban que el Reino Unido votaría por quedarse en la UE. Pero este sondeo se realizó entre el 3 y el 9 de junio, antes de las recientes encuestas que muestran al Reino Unido inclinándose hacia la salida. Ahora, los gestores de fondos están menos seguros.

En Perú, Carlos Rojas piensa seguir las encuestas a diario.

Si los británicos votan por el brexit, el director ejecutivo de Andino Asset Management, con sede en Lima, invertirá en renta fija local. Rojas cree que este mercado está subvalorado y que será impactado por la votación porque los inversionistas globales, asustados ante la incertidumbre, sacarán su dinero de las regiones de mayor riesgo, como América Latina, para llevarlo a lugares más seguros como EE.UU.

"Si se produce un brexit, vamos a aprovechar la volatilidad comprando activos que están baratos pero que podrían estar más baratos", dijo.

El referendo del Reino Unido ha sido un tema habitual en las reuniones matutinas en la oficina de Hong Kong de Manulife Asset Management. "Hemos estado tomando el brexit muy en serio", dijo Geoff Lewis, estratega sénior para Asia de Manulife. Lewis dijo que la cartera multiactivos de la empresa está ahora aligerada de acciones de empresas británicas. Pero "si hay una fuerte caída de la libra esterlina y del [índice] FTSE, lo vería como una oportunidad de compra", dijo.

Otros inversionistas internacionales también perciben una potencial oportunidad de compra si Gran Bretaña decide irse .

Phil Orlando, estratega jefe de mercado de valores de Federated Investors en Nueva York, dijo que ha elaborado una lista de acciones europeas que le gustaría poseer si hay una ola de ventas post-brexit, lo cual podría ofrecer un atractivo punto de entrada. "Estamos viendo de cerca a Europa", dijo.

Se espera que el brexit conduzca a una ola de ventas en libras esterlinas. Eso haría abarataría los bienes raíces de Londres para aquellos que en Oriente Medio están "listos para saltar sobre las propiedades", dijo Faisal Durrani, jefe de investigación de la firma de bienes raíces Cluttons, con sede en Londres, que hace una encuesta anual de los inversionistas en la región del Golfo.

Pero los inversionistas globales también dicen que es un error achacar toda la culpa de la agitación reciente del mercado a los británicos y señalan que hay una serie de otros peligros acumulándose para causar preocupación de los inversionistas. Eso incluye a las preocupaciones sobre el crecimiento y el aumento de la tasa de interés en EE.UU. y la potencial desaceleración económica en China.

"La clave siguen siendo EE.UU., el [Comité Federal de Mercado Abierto], los mercados petroleros, esos son los problemas más grandes", dijo Armand Yeung, gerente de cartera de Central Asset Investments, un fondo de cobertura con sede en Hong Kong.

Sin embargo, con la votación en puerta, Yeung se mantiene fuera de los mercados. "No vamos a tomar una gran cantidad de riesgo hasta que se produzca el evento", dijo.

Mia Lamar en Hong Kong, Ryan Dube en Lima y Nicolas Parasie en Dubai contribuyeron a este artículo.

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