Los inversores ponen la esperanza en Europa

Tras un semestre que combinó euforia y depresión, los mercados comienzan la segunda mitad del año con la esperanza puesta en que Europa avance en la resolución de su crisis financiera.

La decisión de las autoridades europeas de recapitalizar la banca española de forma directa y de dotar al fondo de rescate de una mayor flexibilidad con el fin de estabilizar a los mercados de los países miembros, fueron las medidas más festejadas por los inversores, que no esperaban demasiado de la cumbre que pasó. El euro registró su mayor avance del año, el petróleo –que tocó su mínimo en nueve meses el día antes del encuentro– se disparó más de 9% luego de los anuncios y el oro ganó 3,2% para cerrar junio en US$ 1599 la onza.

El escepticismo continuará en el corto plazo, ya que todavía faltan definiciones. Lo positivo es que tras la cumbre, el presidente del BCE, Mario Draghi, estuvo de acuerdo con los lineamientos acordados en Bruselas. Aumentan entonces las chances de un mayor grado de agresividad en la próxima reunión mensual de la entidad, que se llevará a cabo el próximo jueves. Un recorte en las tasas de interés o un incremento en el financiamiento para el sistema financiero podrían sostener la recuperación observada en la última rueda de junio.

Esta semana volverá a poner sobre el tapete a la economía norteamericana. Se conocerán cifras de la industria y de servicios, y el plato fuerte llegará el viernes con el Reporte de Empleo. De persistir la debilidad en la creación de puestos de trabajo, la presión volverá a posarse sobre la Reserva Federal para que aplique nuevos estímulos.

En lo local, un contexto externo más benévolo podría beneficiar a los activos argentinos que dejan atrás un primer semestre para el olvido. El Merval acumuló una caída de 5,7% en el primer semestre; pero el número escondió una marcada selectividad. En un extremo, Tenaris ganó 14,7%, mientras que Central Puerto e YPF con mermas del 49% y 46% lideraron las bajas.

Soja y petróleo

Con la soja arriba más de 11,5% en junio y la ratificación de la Presidenta de que los vencimientos del año de la deuda en dólares serán cumplidos, la recuperación de los títulos públicos podría continuar en el corto plazo. Los títulos en dólares ofrecen el mayor rendimiento en dólares dentro de la región y las caídas de las últimas semanas podrían haber sido exageradas.

En el mercado de acciones, seguirán primando la cautela y la volatilidad. A favor juegan los bajos precios de muchos papeles, pero la caída en el nivel de actividad y la suba de precios afectan los márgenes de ganancia. Además, las restricciones para el pago de dividendos desalientan a los inversores. Sin embargo, las fuertes bajas que acumulan en al año, muestran precios atractivos en algunos sectores como bancos, alimenticias y exportadoras. Habrá que monitorear el precio del crudo, ya que aumenta de 33,5% a poco más de 38% la participación de las petroleras en la composición del Merval para el tercer trimestre, con un salto muy importante de la participación de YPF; de representar 4,9% del índice sube al 16 por ciento.

Será una semana sin datos del Indec, que recién aparecerá en escena a mediados de julio con más datos sobre la actividad económica del país. Sí habrá datos de recaudación de junio, relevantes para evaluar si la baja en el crecimiento interanual registrada en mayo en los recursos tributarios se mantiene y comienza a marcar una tendencia. El miércoles, Adefa publicará el dato de ventas de autos durante mayo.

LOS DATOS MACRO

• Eurozona
  
  BCE: Reunión por tasas
  
  Jueves. Crecen las posibilidades de un mayor grado de agresividad por parte del BCE. Un recorte en las tasas de interés o un incremento en el financiamiento para el sistema podrían sostener la recuperación observada en la última rueda de junio.

• Estados Unidos
  
  Informe de empleo
  
  Vienes. El Departamento de Trabajo informará los datos de julio. Se espera la creación de 90.000 nóminas no agrícolas, contra 62.000 del mes anterior, y que la tasa de desempleo permanezca en 8,2 por ciento.

QUÉ MIRAN QUIENES INVIERTEN

En los mercados

• Petróleo. La cotización del WTI, que venía de tocar el mínimo en nueve meses, tuvo un fuerte impulso el viernes, por el acuerdo de los líderes europeos para recapitalizar la banca.
• Merval. El índice líder de la Bolsa porteña reflejó el optimismo de las plazas internacionales ante la decisión tomada por la Unión Europea en Bruselas sobre el sistema financiero.