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Los mercados, aún expectantes, se acomodan al nuevo escenario
El dólar que se consigue a través de operaciones de compra de títulos no tuvo altibajos en la última semana, en tanto que el Banco Central logró recuperar algo de sus reservas; los bonos tuvieron, al jueves, cuatro rondas con caídas y el Tesoro consigue financiamiento proveniente de la liquidez bancaria
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El dólar CCL, con altibajos, se mantuvo sin cambios en la semana que terminó, en torno a $945 y, así, extendió la baja desde los $1050 del 12 de este mes. Por la baja nominal y con una inflación viajando al 30% mensual, el peso se aprecia a una velocidad fenomenal. A modo ilustrativo, el CCL real bajó 19,4% desde la víspera de la segunda vuelta hasta el jueves. Aún más relevante, la brecha descomprimió hasta un mínimo en cuatro años de 15%, lo que refleja el acompañamiento del mercado a los lineamientos del Gobierno.
Se recomponen las reservas del Banco Central
El Banco Central compró US$697 millones al jueves y acumula US$2594 millones desde la devaluación del 13 de diciembre. Del lado de la oferta, la mejora en el tipo de cambio efectivo, de $600/$650 a $800/$850 y la compresión de la brecha, empujó a exportadores a liquidar. Como muestra, el volumen en el mercado spot saltó de US$2100 a US$4100 millones en las once ruedas pre y post devaluación. Del lado de la demanda, el flujo se reestablecería desde el 15 de enero, y es una incógnita la magnitud.
La liquidez bancaria va a financiar al Tesoro
La tasa efectiva de política monetaria bajó de 254,8% a 171,5% y la mínima de plazo fijo de 253,3% (minorista) y 231,7% (mayorista) a 186,7%, con lo cual se achicó el spread de intermediación de los bancos, forzándolos a financiar al Tesoro. La semana pasada obtuvo financiamiento neto por 2,9 billones (70% en la LEDE a 27 días al 8,7% mensual) y esta semana consiguió 0,5 millones del T2X5. El Gobierno aprovecha la represión financiera y los bancos no tienen alternativa que colocarse en títulos del Tesoro.
Los bonos se toman un respiro
Los bonos Globales hilvanaron cuatro ruedas de caídas (al jueves) por primera vez desde la segunda vuelta, y acumularon un rojo de 1,2%, lo que se enmarca en una contracción más amplia iniciada el 14 de este mes. Así, luego de una suba de 30,2% hasta esa fecha desde las generales, la deuda soberana recortó 1,9%. La baja se debe solo a factores idiosincráticos, ya que el índice de bonos emergentes subió 0,8% en igual período. Tras el rally basado en el cambio de expectativas, el mercado espera los detalles sobre el programa económico.
El autor es economista jefe de PPI
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