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Fusiones y adquisiciones: empresas salen a comprar compañías en “forma defensiva” para usar sus pesos
Por la inflación y la alta liquidez de las empresas que no pueden girar dólares al exterior, el mercado de fusiones está activo, aunque hay muchas discusiones sobre los precios de las valuaciones y a qué dólar se cierra la operación, señalaron abogados especialistas en el área; los otros riesgos que enfrentan las transacciones hoy
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LA NACIONPablo Ortega
La inflación galopante que corre al 100% anual y la montaña de pesos que acumulan las empresas están agregando combustible al mercado de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) y se observan firmas que salen a comprar agresivamente incluso en sectores que no están ligados con su actividad, como una forma de protegerse de la pérdida de valor de la moneda, señalaron hoy abogados especialistas en compraventa de empresas durante un seminario.
“El escenario de M&A hoy es una combinación de cosas que no se repite seguido”, describió Diego Krischcautzky, socio de Marval O´Farrell Mairal, durante un panel del Marval Legal Forecast 2023 organizado por el estudio. Según explicó el abogado, se juntan en este momento la inflación global con la local, los precios deprimidos de las compañías y la alta liquidez en pesos de las empresas que operan en el país y no pueden girar sus utilidades al exterior por el cepo cambiario, lo cual las mueve a invertir para proteger sus activos.
En ese marco “más o menos bueno para el M&A”, según calificó, se ven operaciones de quienes salen “defensivamente a comprar” y que no resultan tan obvias o lógicas, como compañías de un sector que adquieren a otra de un rubro diferente con tal de convertir su excedente de pesos en una inversión.
De todos modos, el socio de Marval advirtió sobre las complejidades que presentan las transacciones en la actualidad. “Es muy difícil ponerse de acuerdo con el precio (de lo que vale una compañía), no sabemos cuánto cuesta el dólar”, afirmó.
Sobre el problema de las valuaciones coincidió luego la vicepresidenta de Danone General Waters y general counsel Emmanuelle Bely, quien describió el escenario que enfrentan las empresas extranjeras para realizar una operación en la Argentina. “El problema de la inflación y la moneda (por el tipo de dólar que se utiliza) está ejerciendo mucha presión sobre las empresas y reabre las discusiones por el precio”, manifestó Bely. “Puede tener un impacto y retrasar las negociaciones. Los temas cambiarios hacen muy complejas las operaciones”, agregó.
Otra de las barreras que enfrentan hoy las operaciones de compraventa es la lentitud para las aprobaciones por parte de la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC), el organismo del Ministerio de Economía que otorga la autorización final a los procesos de fusiones y concentraciones, señaló el socio Miguel del Pino. “Hoy la comisión está ocupada en si hay figuritas (del Mundial) de Panini y en precios justos, con investigaciones de subas de precios por encima de la inflación”, cuestionó el abogado al describir los temas en los que está enfocada la comisión por órdenes de la secretaría de Comercio.
Del Pino agregó que en los últimos años la CNDC trató de acelerar las demoras en las autorizaciones porque se dio cuenta de que no puede tomarse tres años para aprobar una compra y poner una condición. Obtener la luz verde para una operación “simple” demora hoy unos nueve meses y las más complejas superan el año, dijo.
El análisis de las cuestiones laborales es otro punto que resulta clave al momento de una compra, aportó a su turno el socio Diego Kelly, especializado en el área. “Quien desatiende un tema laboral en un M&A arranca menos 10″, sentenció el abogado y explicó que por el aumento de la litigiosidad y el peso que adquirieron los sindicatos, los aspectos laborales son los primeros que revisan las empresas durante una negociación de venta.
En ese sentido, recomendó un acercamiento preventivo desde el primer día a las contingencias legales que presenta una empresa en materia laboral y mencionó el riesgo de la llamada “ley Moyano” entre los abogados: los casos en los que surgen presiones de parte de un sindicato para que los afiliados sean indemnizados y vueltos a contratar por tratarse de un cambio de dueños, aunque por ley no corresponde hacerlo. “Hubo transacciones que cambiaron significativamente” en el monto final cuando apareció este factor de presión, que empezó con el sindicato de Camioneros pero “se va contagiando” a otras ramas, advirtió el socio de Marval.
