Pérdida de reservas: el BCRA no deja de vender y enfrenta el peor inicio de año en dos décadas

La racha vendedora de reservas que enfrenta el Banco Central (BCRA) tuvo un nuevo capítulo hoy cuando la entidad debió aportar al mercado otros US$95 millones de su irrisoria tenencia solo para que pudieran ser atendidos los pedidos de compra de divisas que habían superado todos los filtros oficiales y no podían ser abastecidos por la oferta privada.

De este modo, ya sacrificó en este tipo de intervenciones sobre el mercado oficial unos US$1730 millones en lo que va del mes, monto que se eleva hasta los US$2821 millones en la estadística del año.

Se trata, vale tener presente, de dólares recomprados “caros” por esa entidad o pedidos prestados a China (por vía del swap convertible, cuyo mantenimiento costaría unos US$350 millones al año).

Supone el peor saldo registrado para un inicio de año similar en la historia del eufemísticamente denominado Mercado Libre y Único de Cambios (MULC), reiniciado en 2003 luego del estallido de la convertibilidad a fines de 2001.

Este resultado se debe, en parte, al impacto que tuvo la sequía en la producción y exportación agrícola, pero que a la vez ocurre en un momento en que la demanda privada de divisas registra un grado de represión a la vez inédito.

Para dar con saldos del mercado cambiario tan negativos o semejantes a poco del cierre de un primer trimestre hay que retrotraerse a 2009 (ese año el BCRA cedió en intervenciones algo más de US$1600 millones en medio del tembladeral que había desatado la crisis subprime en Estados Unidos) o ubicarse en marzo de 2018, mes en el que se le fueron unos US$2030 millones a la entidad ante una incipiente salida de divisas del país y en medio, también, de una sequía. A todas luces se trata de una dinámica de mercado insostenible.

La nueva pérdida colaboró para que las reservas brutas del BCRA a su vez perforen el “piso” de US$ 37.000 millones: cerraron, según el dato provisorio, en US$36.850 millones (con una baja de US$224 millones en la jornada), por lo que volvieron a un nivel que no registraban desde septiembre del año pasado, es decir, cuando apenas asomaba el socorro del primer dólar soja.

A este esmeril colabora además un renovado retiro de depósitos en dólares que se inició a comienzos de la semana pasada, al conocerse que el Gobierno disponía un canje forzoso y pesificador para la tenencia de bonos en dólares en poder de distintos organismos oficiales. Los ahorristas se llevaron de los bancos US$143 millones entre lunes y miércoles (unos US$47,6 millones por jornada), según datos oficiales. Eso hizo caer de US$16.380 millones a US$16.237 millones (0,88%) el stock de colocaciones en tres días y afectó el nivel de encajes que nutre las reservas del BCRA.

Dinámica compleja

El BCRA viene cediendo reservas sin pausa a un ritmo equivalente a US$100 millones por día desde hace 17 ruedas (hoy aportó, otra vez, un tercio de los US$285,8 millones operados de contado) y el drenaje luce sin final aparente en el cortísimo plazo.

“Ya hilvana 17 ruedas de resultados negativos (-US$1691 millones) y se acerca a las 18 consecutivas transcurridas entre el 25/01 y el 17/02 (-US$1195 millones), ambas ubicadas dentro de esta racha que ya lleva 47 días hábiles considerando resultados neutros y levemente positivos. Lo más importante dentro de esta sangría, que sigue ostentando el récord para un mes de marzo con cepo y el peor saldo desde la salida de la convertibilidad, es que la dinámica se ha acelerado (SIC)”, observaron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).

El nivel de pérdida no cede, aunque el BCRA aumentó el ritmo de devaluación del peso. Cerró hoy a nivel mayorista a $208,30 para la venta, tras subir otros $0,46, con lo que “en los tres primeros días de esta semana el tipo de cambio mayorista ya subió $2,52, superando la corrección total de la semana anterior”, hizo notar el operador Gustavo Quintana, de PR Cambios.

Y es lo que hace pensar al mercado que el Gobierno reeditará desde la semana entrante alguna variante de dólar soja con estímulos de precio para los que accedan a liquidar divisas por la plaza oficial que podrían ampliarse a producciones exportables en alta proporción y, por lo mismo, con moderado impacto sobre la cadena de precios local.

El único alivio del día lo produjo el repliegue del dólar paralelo o blue, que retrocedió hoy $4 (cayó de $397 a $393 para la venta en el centro porteño), tras haber saltado $7 ayer, cuando llegó a ofrecerse a $400 incluso en varios puntos del país antes de terminar marcando un nuevo máximo histórico nominal.

Quienes operan en esos mercados juzgan al repliegue “lógico” tras el repunte previo. “El salto de ayer estimuló la oferta en un contexto en que la demanda se mostró más acotada”, sostuvo por caso uno de los consultados.

La baja se destacó en una jornada de nuevos aumentos para sus pares financieros y legales, el dólar MEP o Bolsa (que cerró a un promedio de $386,82 con un avance del 0,85%) y el Contado con Liquidación (CCL) o “dólar “fuga”, que culminó el día a $395,02, subiendo 1% promedio en la jornada.