Xstrata recomienda la fusión con Glencore

LONDRES—Xstrata PLC dio a conocer una nueva estructura para su propuesta fusión de US$70.000 millones con Glencore International PLC.

Los gigantes de los recursos naturales esperan que los cambios impidan que las diferencias sobre los salarios de los ejecuti-vos descarrilen el pacto.

La junta directiva de Xstrata recomendó el lunes, cuando vencía el plazo para que se pronunciara sobre la operación, que los accionistas aprueben el acuerdo. El nuevo proceso de aprobación de los accionistas busca superar la polémica que se produjo en torno a los cerca de US$200 millones en pagos de retención diseñados para evitar que unos 70 ejecutivos de Xstrata abandonen la compañía una vez que se lleve a cabo la unión.

La estructura antigua estipulaba que el acuerdo podía concretarse sólo si los pagos eran aprobados. Ahora, podría obtener el visto bueno sin su aprobación.

El cambio fue una concesión clave de la junta directiva de la minera anglo-suiza, que considera que los pagos a los ejecutivos son fundamentales para el éxito de la compañía combinada. Los pagos enfrentan una dura oposición de accionistas como la gestora de fondos BlackRock Inc., que se oponen en principio a esta clase de arreglos.

No obstante, algunos de los principales accionistas de Xstrata, como el fondo de inversión Qatar Holding LLC, han indicado que apoyarán el acuerdo sólo si se incluyen los pagos. Se espera que los negocios de Xstrata representen más de 80% de las ganancias de la empresa combinada.

En una señal de que el mercado apuesta a que los arquitectos del acuerdo diseñaron una solución viable, la relación entre el precio de la acción de Xstrata y la de Glencore se elevó a 2,87 el lunes en Londres, un alza frente a 2,79 del viernes y más cerca del precio de la propuesta de acuerdo de 3,05 acciones de Glencore por cada una de Xstrata.

Las acciones de Xstrata avanzaron 2,4% en Londres para cerrar a 980 peniques (unos US$15,84), mientras que las de Glencore cayeron 0,3% y se ubicaron en 342 peniques.

Glencore se vio obligada el mes pasado a aumentar el precio del acuerdo, que se limita a un intercambio de acciones, a 3,05 de sus acciones por cada una de Xstrata, después de haber ofrecido 2,8. Desde entonces, Xstrata ha tenido la responsabilidad de encontrar una solución al dilema del pago.

La junta temía que bajo la antigua estructura de votación algunos accionistas que se oponían al plan de pagos de retención votaran contra el acuerdo, según fuentes cercanas. Dado que Glencore no puede votar su participación de 34% en Xstrata, las fuentes estiman que los votos negativos de 12% de las acciones de Xstrata serían suficientes para poner fin a la fusión.

Aunque se espera que el nuevo arreglo ponga el acuerdo sobre bases más sólidas, no existen garantías de que los accionistas finalmente le den el visto bueno a la transacción o que el nuevo plan de votación resulte contraproducente.

A los precios actuales, las dos compañías tendrían un valor de mercado combinado de unos US$70.000 millones. La compra de la parte de Xstrata que aún no posee le costaría a la suiza Glencore, el mayor operador de materias primas del mundo, alrededor de US$35.000 millones.

Impacto en América Latina

De concretarse, la fusión tendría importantes repercusiones en América Latina.

En Sudamérica, Glencore y Xstrata tienen minas en Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Perú. Algunos observadores opinan que, tras la fusión, la compañía combinada podría desprenderse de algunos activos menores.

La fusión crearía una empresa con "una presencia de mercado preponderante que podría afectar a empresas peruanas me-dias", indica Miguel Santillana, analista del Instituto del Perú, que pertenece a la Universidad de San Martín de Porres.

Otros analistas enfatizan el impacto en los precios. "Un conglomerado de este tipo trae repercusiones en términos de pre-cios… Son grandes productores de zinc, cobre, carbón", afirma César Pérez Novoa, director ejecutivo de Celfin Capital, en Santiago.

La brasileña Vale SA intentó adquirir Xstrata en 2008, pero las empresas no consiguieron ponerse de acuerdo sobre el precio. Vale no quiso comentar para este artículo.

— Pilar Conci y Paulo Trevisani contribuyeron a este artículo.