Bopreal: tras dos fracasos, lanzan una nueva licitación del bono para importadores
Pese al resultados negativo de las últimas dos ofertas, el aumento de la brecha cambiaria podría jugar a favor de la nueva subasta; en tanto, el padrón de deuda comercial por importaciones ya alcanzó los US$21.000 millones
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Esta semana, el Banco Central (BCRA) va por la revancha y llevará adelante la tercera licitación de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre, más conocidos como Bopreal. Tras el fracaso que significaron las primeras dos subastas, las cuales tuvieron una baja participación por parte de los importadores, los analistas del mercado consideran que en esta ocasión el recalentamiento de la brecha cambiaria podría jugar a favor del Gobierno.
El Bopreal se lanzó a finales de diciembre, con el objetivo de normalizar la deuda que la entidad monetaria tiene con los importadores. “Son los instrumentos ideados y ofrecidos por el BCRA para ofrecer una solución lo más ordenada, transparente, indiscriminada y efectiva posible ante el histórico crecimiento de deudas comerciales con el exterior surgidas a raíz del retraso cambiario y la consecuente falta de divisas que torna inviable la posibilidad de hacer frente a dichas obligaciones en forma inmediata”, explica la página oficial del Banco Central.
Sin embargo, en la primera licitación, recibieron 34 ofertas que fueron adjudicadas por un total de US$68 millones frente a los US$750 millones que se ofrecen en la Serie 1 (una adhesión del 9%). A la segunda subasta le fue incluso peor, ya que solo captó US$57 millones (7,6% del monto ofrecido). Entre este miércoles y jueves se llevará adelante la tercera licitación de la Serie 1, instrumento que será ofrecido dos veces por semana hasta finales de enero.
Para intentar atraer los pesos de los importadores, la Serie 1 del Bopreal vence en octubre de 2027 y, aunque es la serie más larga, también paga la mayor tasa de interés (5% anual). Además, es elegible para el pago de impuestos, no paga alícuota por el impuesto PAIS y autoriza excepcionalmente al acceso al mercado de cambios a partir de febrero para el pago de importaciones de bienes y servicios por hasta el 5% del valor total de los títulos Bobreal adquiridos (si la participación fue de al menos del 50% de la deuda), características solo válidas para las suscripciones que se realicen este mes.
“Aún sin precio de mercado, los bids [ofertas] se ubican entre US$60 y US$70. Considerando una brecha que en el corto plazo posiblemente vaya en aumento, creemos que hay valor en este bono: la magnitud de la brecha es clave en el atractivo del bono, puesto que permite ganar el diferencial entre el dólar oficial al que se ingresa en la licitación y el contado con liquidación (CCL)”, señalaron desde Invertir en Bolsa (Grupo IEB).
Esto sucede porque el importador puede suscribirse al bono, luego darse vuelta y venderlo en el mercado secundario al dólar contado con liquidación. De esta manera, se esquiva el cepo cambiario, que prevé que las empresas que operen dólares financieros no podrán acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) por los próximos 90 días, según explicó Fermín Ezequiel López, portfolio manager de Cocos Capital. A mayor brecha, más atractiva se vuelve la operación.
“Distante está el escenario de hace dos semanas, cuando la brecha llegaba a ubicarse en torno al 12%, generando que el CCL spot quede muy por debajo del tipo de cambio implícito resultante de licitar y vender contra cable, lo cual generó una escasa demanda en las licitaciones. Hoy, con una brecha por encima del 40% (con un CCL spot cerca de $1200), la historia es diferente. Si bien al mercado le cuesta pricear estos bonos con poco volumen y puntas muy separadas, se puede aproximar un tipo de cambio implícito entre $1250-$1350, haciendo más interesante la chance de generar CCL sin afectar la restricción cruzada vigente para importadores de MULC/CCL”, completó López.
Mientras tanto, el Gobierno extendió la inscripción del Padrón de Deuda Comercial por importaciones con proveedores del exterior hasta el próximo 24 de enero. Según informó este miércoles la secretaría de Comercio, el monto registrado hasta el momento es de US$21.000 millones.
Se trata de un registro de inscripción para todas aquellas compañías que, habiendo realizado operaciones e importaciones de bienes o servicios hasta el 13 de diciembre, no accedieron al MULC para cancelar la totalidad de las obligaciones. Quienes formen parte del padrón, podrán acceder a las Series 2 y 3 del Bopreal.
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