El Banco Central le avisó al mercado que prevé comprar reservas para remonetizar la economía
Lo hizo mediante una presentación de su vicepresidente Vladimir Werning realizada semanas atrás, pero que se encargó de difundir hoy
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LA NACIONJavier Blanco
El Banco Central (BCRA) avisó al mercado que espera encarar en los próximos meses un proceso de compra de reservas, que usaría además para propiciar una remonetización de la economía, tras el inédito apretón que aplicó antes de las elecciones.
Las conclusiones surgen de una presentación que semanas atrás realizó en Washington ante inversores su vicepresidente Vladimir Werning y, no casualmente, la entidad se encarga de difundir recién hoy, aunque en realidad sólo está disponible -por ahora- su versión en inglés.
La definición sobre las reservas, además de tratar de calmar la ansiedad de los mercados, de alguna manera anticipa una nueva renegociación de las metas suscriptas meses atrás con el Fondo Monetario Internacional (FMI), ya que la tenencia neta del BCRA está muy lejos de lo previsto en ese acuerdo.
Concretamente, y cuando hasta fin de año resta enfrentar vencimientos de deuda en dólares por más de US$2000 millones, está unos US$8500 millones por debajo del nivel pactado con el FMI. Esto tiene que ver con que hoy la Argentina tiene, según Fernando Marull, director de FMyA, una posición negativa cercana a los US$11.000 millones, muy similar al que dejó la administración de Alberto Fernández.
La presentación de Werning fue titulada “La Evolución del Régimen de Agregados Monetarios en Argentina: De la Estabilización (2024) y la Transición de Régimen (2025), a la Remonetización Impulsada por la Demanda (2026+) y Conducente a la Acumulación de Reservas”. Según la misma, para el BCRA, el período poselectoral abre una ventana para la recuperación de la demanda de dinero, que sería compatible con la inyección de pesos mediante una compra de dólares, posibilidad que hasta aquí le estaba vedada a menos que el billete hubiera perforado alguna vez el piso de la banda cambiaria definida en abril pasado.
Claro que esto dependerá de la reactivación de la actividad económica y la llegada de dólares desde el exterior o el desatesoramiento doméstico.
“Lo que dijo en realidad fue que el BCRA comprará dólares de los sobrantes de la balanza de pagos que hoy es muy negativa. Es decir, que sólo si compraron todos los que quieren atesorar, pagar importaciones y girar dividendos, etcétera, aparecerán para comprar reservas”, tradujo a LA NACION uno de los asistentes en la capital estadounidense a su presentación aquel día.
Para la mirada oficial, esa oportunidad aparecerá una vez que el Gobierno logre refinanciar parte de la deuda que le vence o concretar su plan de alargamiento en las colocaciones como parte de la iniciativa que denominó “deuda por educación”.
“Está vinculado al ingreso de un flujo de divisas que se facilitaría con la caída del riesgo país, lo que podría estar acompañado por una mayor flexibilidad el mercado de cambios", interpretan en el mercado.
Para la autoridad monetaria, la demanda de pesos estaba retraída por la tendencia a la dolarización, aunque los hechos muestran que parte de esa retracción la provocó la propia política monetaria, al propiciar una muy fuerte suba de tasas y poner en marcha en nivel de encajes bancarios inédito, por lo elevado, en 32 años.
La presentación de Werning detalla que se agotaron las dos fuentes principales para inyectar pesos en la economía: el déficit fiscal, por la política de equilibrio en las cuentas del Gobierno, y el desarme de la deuda -lo que el equipo económico llama “Punto Anker”- en las licitaciones del Tesoro.
Frente a eso, al explicar la programación monetaria para calibrar la proporción de dinero interno y externo que financia la remonetización, menciona que ahora vendría de la compra de divisas, sin esterilización posterior, a partir del “dinero externo” generado por el superávit en la balanza de pagos.
“El bajo nivel de monetización actual brinda la oportunidad de priorizar las compras de reservas no esterilizadas”, aclaró.
“Al establecer el ritmo de las compras de reservas para financiar un aumento proyectado en la demanda de pesos en equilibrio, la política monetaria puede contribuir a impulsar la liquidez externa, lo cual, al estabilizar las expectativas cambiarias, contribuye indirectamente a preservar la estabilidad interna”, sostiene en ese documento la entidad.
Para el economista Santiago Bulat, el cambio de enfoque que aparece en la presentación del BCRA es “interesante”. “Marca que la demanda de dinero está muy deprimida, pero, si se recupera con la actividad, eso abriría la posibilidad de que el BCRA vuelva a comprar reservas emitiendo pesos sin necesidad de esterilizar los pesos”, destacó por la red X.
En igual sentido Alejo Costa, economista jefe de Max Capital, interpreta que el documento muestra que ahora “el Gobierno está dispuesto a acumular reservas emitiendo pesos, algo que podría hacer de manera sostenida si el mercado ve que pone en marcha las reformas pendientes”.
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