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El Gobierno avanzó más en el traspaso de deuda del BCRA al Tesoro
Fue al colocar Lecap por $3,5 billones entre bancos que desarman inversiones en pases pasivos para comprarlas; el pasivo del ente monetario cerrará este mes con una reducción cercana al 38%
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LA NACIONJavier Blanco
El Gobierno dio hoy un nuevo paso en su estrategia de continuar migrando buena parte de los pesos estacionados en los pases pasivos del Banco Central (BCRA) hacia deuda del Tesoro Nacional al colocar otros $3,52 billones de Letras Capitalizables (LECAP) básicamente entre bancos que tenían esa liquidez depositada en muy amplia “playa de estacionamiento” del ente monetario. Allí se habían ido acumulando en los últimos años por la “borrachera monetaria” de la administración Fernández.
Fue al cabo de una licitación en la que recibió ofertas de compra por $16,7 billones, es decir, un monto casi 4,8 veces mayor, algo que le permitió reducir al 3,57% y 3,59% mensual las tasas de colocación de las que ofreció por vencer en 44 y 72 días, tomando en cuenta las validadas de 4,1% y 4% mensual para plazos similares en la subasta realizada dos semanas atrás.
Vale recordar al respecto que la reapertura de Lecap más corta, por pagarse en apenas 14 días, fue nuevamente ofrecida con una tasa fija del 4,2% mensual.
El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, recordó que la colocación forma parte de la estrategia oficial de “saneamiento de la hoja de balance del BCRA y reducción de sus pasivos remunerados” que, según las primeras proyecciones, caerían en un monto muy parecido luego del viernes (fecha de liquidación de lo colocado hoy) hasta quedar cerca de los $20 billones.
De ser así, ese enorme pasivo registraría una baja del 38% en el mes, tomando en cuenta que venía de terminar abril en $32,7 billones, obligando al BCRA a emitir casi $2,2 billones sólo para cumplir con el pago de intereses durante ese mes. Quirno aseguró además que el dinero captado por el Tesoro Nacional “se depositará en la cuenta que tiene abierta en el BCRA y se destinará a incrementar las reservas de liquidez a un total de $13,66 billones”.
Dicho monto no aparece en la Base Monetaria, “pero es plata que está disponible y por el cual es ahora el Tesoro quien pagará la tasa de interés récord”, dijo el analista financiero Christian Buteler.
De la subasta tomaron parte muchos inversores comunes que se sumaron al “tramo no competitivo” (debiendo consignar únicamente el monto a suscribir). Son, en su mayoría, personas que tenían pesos colocados a plazo fijo (a tasas que ahora están entre el 29 y 32% anual, es decir, debajo del 3% mensual) o en cuentas a la vista remuneradas (pagan de 27 a 29% anual) y buscaban mejorar la renta obtenida.
Pero la mayor parte de la demanda corrió por parte de los bancos y las administradoras de Fondos Comunes de Inversión (FCI), algunas de las cuales lanzaron nuevos fondos de dinero con colocaciones en Lecap, para tratar de retener a sus clientes minoristas descontentos tras la última baja de tasas.
El plan oficial para impulsar esta migración de pesos del BCRA al Tesoro incluye un incentivo de tasas (todas las pactadas por las Lecap cortas hasta aquí fueron mayor al 3,3% mensual que le rinden a los bancos las colocaciones en pases pasivos) e incentivos normativos, que consisten en excluir a estas tenencias del límite que tienen las entidades de exposición al riesgo público, dado que con estas suscripciones hubiera sido rebasado con creces.
“Se confirma lo visto en la licitación pasada: debido a la baja de tasas dispuesta por el BCRA y el ofrecimiento de tasas mínimas en las Lecaps superadoras a la de los pases pasivos había un gran incentivo para que los bancos swappearan (SIC) pases por estos nuevos instrumentos”, señalaron desde la consultora Portfolio Personal Inversiones (PPI).
La reducción o desaparición de la deuda remunerada del BCRA es una de las precondiciones mencionadas días atrás por el presidente Milei en una disertación ante empresarios para que el Gobierno avance en el desarme del cepo cambiario y su plan para llegar a una libre competencia de monedas.
La hoja de ruta que mencionó para avanzar en este sentido incluye “limpiar pasivos remunerados, los puts y dividendos”, en alusión al seguro de recompra que el BCRA emite a favor de los bancos para que compren títulos del Tesoro en licitaciones primarias y los giros de empresas que, en los últimos años, quedaron entramprados en el cepo.
“A partir de ahí se frenan todos los grifos de emisión monetaria. No se emite por fiscal, por financiero y por sector externo. Vamos a ir a un tipo de cambio flexible”, dijo ese día.
La estrategia avanzó parcialmente en el primer y tercer caso. La emisión por pago de intereses de los pasivos cerraría este mes en $1,25 billones (43% por debajo de la ejecutada en abril) y sería ya muy baja desde fines de junio en adelante. De hecho, los principales tenedores de pases hoy son los bancos públicos, lo que puede ayudar a que este proceso se acelere.
Y casi 30% de las utilidades retenidas de empresas con casas matrices en el exterior (se calcula que podría haber unos US$6000 millones en total) ya fueron canjeadas por Bopreales emitidos por el BCRA con vencimiento en el año 2027. Desde ese punto de vista, el menor avance se registra con los $20 billones en puts ejercibles que le tienen comprados los bancos al BCRA.
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